自2018 年11 月开始，化工行业进入新一轮的去库存周期，2019 年全年化工行业产成品存货同比下降明显。开工率和产销方面，化工行业开工率自2018 年年底筑底后缓慢回升，产销持续维持高位。需求端，2019 年受经济增速回落、中美关系变化等因素影响，需求端持续疲软，化工品价格普遍大幅下滑。而年底开始，化工行业出口交货值与PPI同比增速均出现企稳回升趋势，叠加大部分化工产品价格均处于历史低位，我们认为未来化工行业周期下行空间有限，行业有望迎来反转。

周期行业与经济的相关性。我们认为，地产投资或新开工对与国内经济增速相关性高的周期行业影响大，而全球经济增速与原油、铜等国际定价商品相关性高。

个人端第三方支付步入稳步发展阶段，支付机构转向企业端寻求机会2017年以前第三方支付行业整体快速增长的主要动力来源于个人端的快速增长，随着人们线上支付习惯养成，个人端高增长阶段告一段落，支付机构在企业端寻求增量市场成为支付机构接下来的竞争关键。

2019年，在政策调整和资本市场趋于冷静的外部环境下，各大游戏厂商积极开展战略调整，包括拓展海外市场、加强现有游戏的运营力度等。预计2019年中国移动游戏市场收入同比增长仍能达到16.5%，市场依然保持稳健上涨趋势。艾瑞分析认为，未来游戏市场仍会在相当长时间内保持可观的增长力度。

非典时期电子行业走势与大盘走势趋同，但是参考意义不大：非典时期，电子行业走势与大盘走势趋同，整体表现弱于沪深300 指数：一方面，钢铁、汽车处于起步阶段的政策支持行业，2003 年人均GDP 只有1289USD，消费电子终端在2003 年依然处于相对昂贵的可选消费；另一方面，大陆电子、通信等精密制造行业整体规模和技术水平相对低下，没有形成完整产业链，盈利能力相对较弱。

汽车行业为所有生产和销售各类汽车如乘用车、商用车及其零部件等汽车产品的企业总和。汽车行业是国民经济重要的支柱产业，产业链长、关联度高、就业面广、消费拉动力大，一直被当成工业发达国家的经济指标，在国家实力成长和社会发展中发挥着极为重要的作用。汽车工业是综合性工业，反映了一个国家的综合工业水平。 2018 年，我国新能源汽车累计产销 127.05 万辆和 125.62 万辆，同比增长60.01%和 61.67%。2019 年 1-10 月，新能源汽车产销分别完成 98.3 万辆和 94.7万辆，比上年同期分别增长 11.7%和 10.1%。 在过去几年，四五六线城市基本上占了市场总量的大概 60%～65%，它们的第一发力阶段大概是从 2010～2015 年，他们的换车周期大概是 12 年左右，到第二轮次基本上要向后推迟到 2022～2023 年左右。中商产业研究院预测，2019年全国汽车产量约为 2500 万辆，与上年同期相比下降 10%。在市场需求减少的情况下，2020 年产量将进一步下滑至 2265 万辆。到 2019 年，我国汽车销量将降至 2541 万辆，同比下降 9.5%。到 2020 年，我国汽车销量持续下滑至 2283万辆左右，同比下滑 10.15%。预计 2021 年后汽车销量在消费升级及换车需求的刺激下开始回升。

2019年，我国节能与新能源汽车产业政策继续密集出台，全年政策方向主要集中在加强规划引领、支持推广应用、完善调整双积分管理办法、加强安全质量管理工作、大力促进消费、推动标准体系建设、完善准入管理制度、加强服务体系建设等方面。随着相关政策的不断出台与落实，我国新能源汽车产业秩序得到进一步规范，发展环境不断优化，未来发展形势继续向好。

2017年开始行业加速去库存，近几年批签发货值增速有所放缓，2019年国内血制品批签发货值约为312亿元，同比增长0.1%。我们认为目前行业基本处于去库存末期，考虑到国内刚需市场以及行业高门槛，依旧看好血制品行业未来高增长前景和竞争格局。

2019 年四季度，国内股市震荡上行。沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300 指数收益率为4.99%、10.42%和7.39%；创业板综指本期收益率取得9.03%。

本分析内容定义的民宿为向用户提供短期住宿场所并提供相应服务的经营活动，但区别于酒店住宿的品类市场。其产品的具体形态包括度假公寓、服务公寓、民宿客栈、度假别墅、房车、游艇等个性化住宿产品。