美国 2 月制造业景气度继续处于荣枯线之下，非农就业高于预期，但失业率上升，薪资增速回落，美国 CPI 超预期反弹。失去财政助力后，前期快速加息对经济的负面冲击仍将继续，预计未来一个季度美国经济整体将以下探为主。

2024年1月，居民固收类资产配置意愿强于权益类。1）2024 年 1 月居民增配公募基金，份额环比 2.11%；其中权益型基金份额增速 -1.40%，债基增速-1.33%，货基份额增速 6.10%。新发基金环比大幅下降，对公募基金份额增量贡献较小，其中权益类新发基金环比 -67.31%，债券类环比-80.52%。2）居民减配私募基金，环比-1.2%。新发基金规模环比下滑，且不足以弥补存续规模的下降。3）居民减 配私募资管，权益类和固收类私募资管计划均被减配，固收类产品减配幅度-1.54%略低于权益的-3.58%。新发规模环比提升不足以弥补存续规模的下降，其中固收类产品新发规模环比正增长，权益类产品新发规模环比负增长。4）上市保险公司保费收入同比-1.48%。

CPI 和核心 CPI 增速再度高于预期，居住成本和能源价格贡献突出：美国劳工数据局（BLS）公布 2 月消费者价格指数（CPI），其同比增速从 1 月的 3.1%升至 3.2%，高于 3.1% 的市场预期；剔除能源和食品的核心 CPI 同比 3.8%，比 1 月的 3.9% 稍有下降，同样高于 3.7% 的市场预期。季调环比方面，CPI 增速升至 0.4%，核心 CPI 增速维持 0.4%。CPI 数据已经连续 3 个月强于预期，这其中不仅有年度调整、季调因子变动和居住成本统计方式的影响，也反映服务部分的粘性在劳动缺口和实际薪资的支持下偏强。

2024 年 2 月，我国数字经济指数环比下降 6.4%，录得 457。2 月数字经济指数的下降主要由于产业指数和融合指数的下降，产业指数、溢出指数、融合指数和基础指数分别对总指数贡献-2.32%、-0.93%、-2.24%、-0.85%。

CPI 略高于预期，较上月微增，同比从上个月的 3.1%上升到 3.2%（预期 3.1%）。而核心 CPI 同比较上月微升，也略高于预期。数据表明通胀或仍有韧性，降息或还不宜操之过急。数据公布后美联储 3 月降息概率已经降到 1%，关于降息时点的争论或集中在 6 月，国债利率上行，但市场未进一步调低 6 月降息预期，三大股指先跌后涨。  

CPI 同比从 3.1%升至 3.2%，预期 3.1%；核心 CPI 同比从 3.9%降至 3.8%，预期 3.7%。环比看，CPI 上涨 0.4%，预期 0.4%；核心 CPI 上涨 0.4%，预期 0.3%。1）汽油价格上涨是 CPI 环比上行的主因。国际油价回升带动美国汽油价格上涨 3.7%。2）核心 CPI 环比超预期，主要在于核心商品价格回升。核心商品价格从下降 0.3%转为上涨 0.1%，结束八个月连降走势，服装、二手车和杂项商品是主要拉动，尤其是二手车价格，与领先指标 Manheim 二手车批价明显分化。3）房租和超级核心服务价格涨幅放缓。房租环比从 0.6%下行至 0.4%，业主等价租金和酒店住宿价格涨幅收窄是主因，但相较于疫前中枢 0.3%，目前涨幅依然偏高。超级核心服务价格环比从 0.85%降至 0.47%，也高于疫前中枢 0.2%，服务消费和就业市场韧性对超级核心服务价格仍有支撑。

油轮市场 2 月运价高企，vlcc 新订单有所增加。油轮市场 vlcc-tce 在 2 月的均价为 47759 美元/天，同比上涨 12.89%。相较于 2024 年 1 月均价为 40365 美元/天，油轮市场 vlcc-tce 在 2 月实现环比进一步提升。 2024 年 2 月 vlcc 新签造船订单规模为 16 艘，对应单艘造价为 1.28 亿美元/艘。该笔新订单规模是 2023 年以来的月度最高值，并且 2023 年全年新订单合计为 18 艘，当前 2024 年 1-2 月合计新订单已经达到 17 艘。

市场表现回升，出海景气度高。2 月家用电器板块涨幅为 8.82%，跑赢沪深 300 指数 0.47 个百分点。本月家用电器板块在 31 个申万 一级行业涨跌幅中排名第 8 位。个股方面，涨幅前五标的为九号公司（+25.41%）、爱仕达（+21.37%）、三花智控（+20.91%）、小熊电器 （+19.27%）、德业股份（+17.89%）；跌幅前五标的为毅昌科技（-14.18%）、春兰股份（-13.59%）、春光科技（-12.95%）、开能健康（-12.67%）、金海高科（-12.07%）。

2 月传媒板块上涨 14.25%，同期创业板指、沪深 300指数以及上证指数分别上涨 14.85%、9.35%、8.13%，传媒板块排在 2 月全行业涨跌幅第五位。细分子板块中信息搜索与聚合、互联网影音视频单月上涨幅度超 20%，游戏板块涨幅近 20%。截止至 2024 年 2 月 29 日，中信传媒板块 PE（TTM，整体法，剔除负值）为 22.74 倍，2019 年以来板块市盈率平均值为 24.98 倍，中位数为 24.56 倍，最大值为 42.74 倍，最小值为 16.46 倍。

月度通信板块 指数上涨，光模块、通信网络技术服务等子板块表现较好。本月上证指数涨幅为 8.13%；深证成指涨幅为 13.61%；创业板指数涨幅为 14.85%；一级行业指数中，通信板块涨幅为 19.52%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为 83.21%、0.76%和 16.03%。根据我们对通信行业划分子板块来看，本月光模块、通信网络技术服务相关子板块标的表现良好，板块涨幅分别为 35.14%、32.60%。