2023 年 10 月，传媒行业指数（SW）跌幅为 5.99%，沪深 300 跌幅为 3.17%，创业板指跌幅为 1.78%，上证综指跌幅为 2.95%。传媒指数相较创业板指数下跌 4.21%。各传媒子板块中，媒体下跌 5.63%，广告营销下跌 1.27%，文化娱乐下跌 7.07%，互联网媒体下跌 10.86%。2023 年 10 月，港股互联网板块跌幅 为 5.77%，恒生科技跌幅为 4.12%，恒生指数跌幅为 3.91%。港股互联网板块相较恒生科技指数跑输 1.66%。

液氧/液氮/液氩周度价格数据追踪（10 月第四周）：根据卓创资讯工业气体官方 微信公众号，10 月第 4 周，稀有气弱势下行，液氩延续涨势，截至上周四（2023 年 10 月 26 日）全国气体价格如下：1）液氧：市场均价 426 元/吨，环比跌 3.62%，同比跌 5.33%；2）液氮：市场均价为 500.65 元/吨，环比跌 1.26%，同比跌 6.78%；3）液氩：市场均价为 1211.11 元/吨，环比涨 4.40%，同比涨 23.7%。

根据国家统计局的数据，2023 年 9 月，我国消费市场持续恢复，CPI 环比上涨 0.2%，涨幅比上月回落 0.1 个百分点，但受上年同期对比基数走高影响，CPI 同 比由上月上涨 0.1%转为持平。9 月份，受工业品需求逐步恢复、国际原油价格继 续上涨等因素影响，PPI 环比上涨 0.4%，涨幅比上月扩大 0.2 个百分点，同比下降 2.5%，降幅比上月收窄 0.5 个百分点。

10 月销售同环比并无明显起色，虽然 9 月各地政策大幅放松对需求的释放起到了一定提振作用，但是因为当前购房者信心较弱，存量需求释放后新增需求并未跟进，10 月后两周市场热度较前两周明显走弱。我们认为单一政策的效果是有限度的，市场信心的修复仍需持续的政策加码。当下的主要关注点仍然是政策的持续释放的节奏，尚未进入政策落地完毕讨论基本面可持续性的阶段。随着政策陆续加码，效果也会逐层推进，预计总量弹性仍弱，但一二线结构性效果更强。

据海通国际预测，10 月重点跟踪的 8 个行业中 7 个保持正增长。实现双位数增长的行业包括餐饮、次高端及以上白酒、速冻食品；个位数增长的行业包括调味品、乳制品、软饮料和啤酒；大众及以下白酒延续明显负增长。与上月相比，4 个行业增速加快，4 个行 业增速放缓。结合上市公司三季报，我们对部分行业进行了修正：增速调低的有次高端及以上白酒、餐饮，调高的有乳制品、调味品。

9 月单月人身险公司保费同比+0.9%，增速由负转正；健康险保费同比+4.3%，产险保费同比+5.9%，增速较 8 月均有所提升，我们持续看好头部险企长期竞争优势。负债端持续改善，估值低位，安全边际高，维持“优于大市”评级。

10 月，沪深 300 下跌 3.17%，有色板块下跌 1.00%。有色子行业中，锂（0.67%）、黄金（0.59%）、铝（-0.99%）、镍钴锡锑（-1.22%）、钨（-1.80%）、稀土及磁性材料（-1.96%）、其他稀有金属（-2.43%）、 铅锌（-2.65%）、铜（-3.15%）。

10 月医疗反腐负面扰动基本出尽，医药题材活跃，板块轮动回暖复苏。11 月进入业绩真空期，医保谈判或将成为重要催化。我们建议关注创新药重要品种进度，包括抗体偶联药物（ADC）、细胞程序性死亡因子（PD-1）药物、小分子抑制剂、嵌合抗原受体 T 细胞免疫疗法（CAR-T）等，如后续医保谈判（续约）利好，估值与业绩有望走出底部，实现戴维斯双击。

医药生物板块，2023 年 Q1-Q3 上市公司收入增速同比下降 6.44pct，归母净利润增速同比下降 20.47pct。2023Q1-Q3 医药生物板块上市公司营业收入同比增长 2.90%，其中单 Q3 营业收入同比减少 2.72%，受到医药政策影响，医药板块收入短期承压。利润端来看，2023Q1-Q3 医药生物板块上市公司归母净利润同比减少 12.98%，其中单 Q3 归母净利润减少 11.24%。

10月进入三季报披露期。我们看好经营逐步向好、业绩改善趋势中的小家电及估值底部提供足够安全垫的白电龙头。重点推荐：（1）景气度回升，经营向好的扫地机器人龙头【石头科技】；小家电重点公司【新宝股份】【小熊电器】；（2）估值底部，业绩表现稳健的白电龙头【海尔智家】【美的集团】【格力电器】；（3）政策加持，地产后周期稳健经营、估值有望修复的厨电龙头【老 板电器】。