酒行业的需求与宏观经济情况及人均收入水平等因素密切相关，近年来，受宏观经济增速放缓和房地产行业投资低迷等因素影响，酒行业消费承压，酒行业CPI增速持续下滑。此外，随着居民健康意识的提高和理性消费观念的深入，传统酒类产品的需求受到一定冲击。未来酿酒行业收入和利润将面临一定的下行压力。

2024年以来，造纸行业PPI增速触底回升，但仍为负数，企业盈利情况同比改善；2025年在提振消费的政策预期下，造纸行业利润有望延续增长，行业景气度以温和复苏为主基调。

11月制造业PMI50.3% (前值50.1%)，继续扩张。11月制造业投资累计同比增长9.3%,增速环比持平;其中新质生产力仍是主线但增速边际放缓，消费制造业投资有所上升。从分项上来看，大规模设备更新和节能改造仍旧是重要支撑，但较上月增速走弱。10月设备工器具购置投资增速继续下降0.3pct至15.8%,虽然边际放缓但仍然高增。11月制造业PMI50.3%(前值50.1%),继续扩张。

产品特性：消费品中电动工具、手动工具、割草机、全地形车、高尔夫球车以欧美高端消费为主。一方面，根据光大证券宏观组，11 月美国零售销售环比为+0.7%，预期为+0.5%； 核心零售销售（不含汽车和汽油）环比为+0.2%，预期为+0.4%，核心零售数据表 现偏弱；另一方面，美联储召开 12 月 FOMC 会议，降息 25bp，符合市场预期。2024 年 1-11 月电动工具、手工工具、草坪割草机、全地形车&高尔夫球车出口累 计增速分别为 22.9%、7.4%、43.2%、29.5%，单月出口增速分别为 32.3%、8.5%、85.1%、56.0%，增速环比-11.4pct、-9.2pct、-37.1pct、+36.2pct。  

本篇为图说美国宏观月报第十六期。近期数据显示美国增长维持韧性，消费超预期上行，企业投资意愿上升，但地产仍受高利率制约。11 月新增非农就业与工资增速超预期反弹，但失业率小幅上行，就业市场仍处再平衡进程。11 月核心 CPI 环比小幅回升。联储 12 月会议鹰派降息 25bp，未来或将放缓降息步伐。往前看，关注（北京时间），12 月非农（1 月 10 日）、12 月 CPI（1 月 15 日）、1 月 FOMC（1 月 30 日）。

二级市场行情:本月(2024.12.1-2024.12.15) 上证指数涨幅为0.71%；深证. 成指涨幅为0.62%;创业板指数涨幅为1.16%；- "级行业指数中，钢铁板块涨幅为2.89%。根据钢铁板块三级子行业，总市值加权平均数据来看，长材和铁矿石子板块涨幅表现靠前。钢铁板块个股中，上涨、维持和下跌的个股占比分别为84.09%、2.27%和13.64%。

逆变器11月出口金额同比略增、环比略降。根据海关总署数据，2024年11月，我国逆变器出口金额43亿元，同/环比分别+8%/-7%。1-11月，我国 逆变器出口金额共计540亿元，同比减少17%。2024年1-11月，欧洲、亚洲、拉丁美洲是我国出口逆变器的前三大市场，出口金额占比分别为 40%/34%/13%。11月，我国出口欧洲/亚洲/拉美的逆变器金额分别为12.3/17.3/6.6亿元，环比分别-35%/+24%/+8%，亚洲市场环比回暖明显，且单月出口金额全年首次超过欧洲；拉美市场环比继续增长。

11月美国新能源汽车销量 14.6万辆，同比+19.0%，环比+4. 7%，渗透率10.3%，环比+0.17pct。其中纯电销量 11.8万辆，同比 +15.9%，环比+4.7%，插混 2.7万辆，同比+34.9%，环比+4.6%。2024年1-11月新能源汽车累计销量142.6万辆，累计同比+8.1%。11月系传统销量旺季，部分车企开启年终促销，库存增加使得折扣加大，11月乘用车平均售价约为$45471，同比下降$150，带动特斯拉外其他车型环比+15.9%。预计2024年美国新能源汽车销量160万辆，同比+9%。

在北半球进入季节性淡季、OPEC+延长额外自愿减产以及俄乌冲突反复的共同影响下，11 月国际油价整体震荡运行。12 月初 OPEC+宣布延长三层减产措施，叠加中东地缘政治局势突变，以及欧盟将对俄罗斯石油出口实施 新一轮制裁，12 月 23 日 WTI/Brent 期货价格分别收于 69.24/72.63 美元/桶，较月初上涨 1.7%/1.1%。我们认为中国石油需求、OPEC+协同减产意愿以及美国供应增速仍为 24Q4-25H1 的重要边际影响因素，IEA 预计若2025 年 OPEC+继续维持额外自愿减产，全球供应仍将过剩 95 万桶/天。油价下跌企稳后优质炼化企业、具备成长能力的高分红企业或将显配置机遇。

11 月社零总额同比增长 3.0%，增速环比 10 月回落 1.8pct。11 月全国规模以上快 递业务量为 172.10 亿件，同比增长 14.9%，受今年双十一大促启动时间提前影响，部分件量分流至 10 月，11 月件量增速环比回落 9.1pct。通达系快递件量增速持续高于行业增速，申通增速领先。11 月，顺丰/圆通/韵达/申通分别完成业务量 12.77/25.41/22.70/21.82 亿件，同比增速分别为 8.68%/17.44%/17.62%/21.13%。