锂电设备是对于在锂电池生产过程中使用的各种制造设备的泛指，按照对应的锂电池生产步骤的不同，锂电生产设备可分为前段设备、中段设备、后段设备。随着锂电池在动力及储能领域需求快速增长，中国锂电设备行业市场规模不断扩大，由2018年的367.1亿元提高至2022年的941.4亿元，年复合增长率为26.5%，预计2027年将增长至1,331.5亿元。

煤炭板块终迎重估。不同于 2021-2022 年（煤价大涨→煤企盈利暴增→股价跟随业绩上涨），今年在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板块表现依旧亮眼，中国神华、山煤国际、潞安环能、恒源煤电等高股息标的纷纷再创新高。意味着市场逐步认可煤价虽较 2021、2022 年中枢有所下移，但难以回到 2021 年前水平，认识到煤企高 利润的持续性，高股息的稳定性，之前被市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，正逐步走上慢牛重估之路。

2022 年以来，农信社改革提速，“一省一策”推进管理体制改革。2003 年我国启动深化农信社改革，完成了以县（市）为单位的统一法人改革。截至 2022 年末，全国农信社系统共 2142 家机构，总体风险可控，但受历史性、周期性、体制性等多重因素影响，农信社也积累了一定风险。2022 年 4 月，浙江农村商业联合银行挂牌成立，采用“自下而上入股方式”，成为全国深化农信社改革“第 一单”。此外，河南、辽宁、山西等地改革方案相继推动落地。

核心结论：2023年供给扰动明显，支撑供需面改善；矿企成本明显抬升，支撑价格重心上移；叠加宏观政策影响，铜价总体维持 中高位震荡。展望2024年，预计供给干扰持续，有望改善短期供需格局；长期看，预计供给缺口扩大趋势不变。【价格】 截至2023年12月22日，伦铜均价8479美元/吨，同比-4%；沪铜均价6.8万元/吨，同比+1%。【供需】 2023年1-10月全球精炼铜过剩3.6万吨。据ICSG数据，全球1-10月铜矿产量1833万吨，同比+2%；精炼铜产量2242万吨，同比 +5%；精炼铜消费2236万吨，同比+4%，累计过剩3.6万吨。

2023 年初至今计算机板块呈现"M"型走势，2023 年 1 月在 ChatGPT 带动的大模型、AI 算力以及行业应用的推动下，板块呈现强势上行，4 月 7 日和 6 月 20 日分别出现年内高点，其后随着 AI、信创等热门板块的调整，指数回调幅度明显。从 2023 年初到 12 月 26 日，申万计算机指数上涨 3.61%，跑赢沪深 300 指数 17.74 pct，在申万 31 个子行业中仅次于通信、传媒、煤炭行业位列第 4 位。

回顾 2023 年，计算机行业波澜壮阔。计算机行情于去年 12 月启动，开年后受海外 ChatGPT 的刺激，数据、应用、大模型、光模块轮番上涨，板块于 4 月初达到年内高点，之后出现了一个月左右的回调，并于 5 月 底受 NVIDIA 业绩刺激开启第二波 ChatGPT 行情，之后计算机板块出现回调，关注的重点也由 AI 逐渐泛化，并于 9 月初集中在华为主线上，并持续到年底。

当前时点军工板块估值处于历史低位，长期景气度明确向上 I. 截止于2023年11月15日，从历史来看目前，申万国防军工指数PE-TTM为52.54，处于过去5年8.70%分位，安全边际较高。军工行业具有较强的计划性，强国必先强军，在当前“百年未有之大变局”的背景下，军工行业的长期景气趋势明确向上。II. 2024年军工行业有望迎来拐点，行业景气度有望回升，关注12月底前或明年春节后的时间节点。

2023 年以来，基础化工行业走势较为疲软，景气度相对不高。一方面，上游油价仍在高位，使得产业链利润仍偏向上游。另一方面，国内的宏 观经济、房地产、建筑等行业仍处于弱复苏阶段，对基础化工行业的需求拉动较为有限。在这样的背景下，我们再次将目光投向海外，在国际供应链转移的大趋势中寻找投资机会。

珠宝：世界格局动荡之下黄金为王，高景气低估值板块。世界格局动荡凸显保值属性+工艺革新，黄金消费持续高景气。黄金高景气由内外部因素共同驱动，外部疫情绵延与国际形势动荡的世界格局动荡刺激黄金投资与消费需求，内部黄金工艺升级，古法金与硬金产品推动量价齐升，叠加金价持续走高，黄金珠宝是近三年少有的逆势增长的消费品类。珠宝加盟生意回报优，开店有行业内在价值提升的支撑，成长性凸显。我国的黄金珠宝为典型的连锁业态，成长性大体由开店承载，能否开出店关键在于加盟商盈利能力。一方面，黄金工艺升级与大盘金价走高，行业利润长期稳定增长，当前开店有增量价值的支撑，持续性强。另一方面，当前珠宝加盟生意的投资回收期平均为4-6年，考虑存货回收后缩短至1-2年，投资表现优秀，开店动力充足。