展望23 年2 月，从国内前8 周的线上累计零售数据来看，冰箱线上销售量 均同比表现积极、洗衣机降幅收窄（奥维云网数据显示，前8 周冰箱、洗衣 机线上累计销售量分别同比+4.7%/-2.6%），同时，2023 年2 月冰箱冷柜排 产量同比-0.5%、洗衣机排产量同比+27%，产业预期有所好转，因此我们预 计2 月冰箱、洗衣机内销出货或更为乐观。出口可见度仍较低，但欧美经济 韧性较强，根据欧盟统计局数据，欧元区1 月经济景气指数为99.9，环比 回升，美国1 月就业数据强劲，2 月出口或好于悲观预期。

2023 年2 月27 日，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》， 指出建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，构筑国家竞争 新优势的有力支撑，到2025 年要基本形成横向打通/纵向贯通/协调有力的 一体化推进格局，数字中国建设取得重要进展。我们认为，数字经济是2023 年科技板块值得关注的投资主线之一，《规划》的出台将进一步加速国内数 字经济建设节奏，为赛道内的主要参与者带来明显的增量空间，建议关注： 1）担纲国内算力基础设施建设主力军的电信运营商板块；2）ICT 基础设施、 IDC 等算力产业链中率先建设环节；3）国内CPU/GPU 等计算芯片板块。

军工第三方检测行业确定性受益三重行业逻辑：1）国防支出稳步增长+2）装备支出占比提升+3）军工单位聚焦主业，外委第三方检测趋 势提速，行业有望保持高速成长；此外，基于军工检测存在较高资质/技术/客户壁垒，格局相对健康，已有领先公司有望充分受益。重点 推荐：苏试试验、广电计量、西测测试、思科瑞、信测标准。

2023年2月26日至28日，中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议在京召开。对于目前的经济形势，会议强调“我国改革发展稳定依然面临不少深层次矛盾，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，经济恢复的基础尚不牢固，各种超预期因素随时可能发生”表明中央并未改变对我国经济下行压力较大的基本判断。预计未来一段时间，我国宏观政策的主基调依然是稳增长，货币政策和财政政策大概率仍将维持相对宽松。

PMI 站上十年来高位。自中国疫情防控政策优化以来，经济复苏的力 度一直是市场最重要的关注点之一。而市场对经济前景的预期分歧也 一直相当大。虽然从微观的观察来看，很多领域确实还没有显现出强 劲的势头，但宏观层面的社融、PMI 指数等比较重要的数据已经显示 出经济复苏的力度其实并不弱。2 月份PMI 数据再次大超预期。制造 业PMI 较市场预期高出2.1 个百分点至52.6，这是十年以来未有的高 点。非制造业PMI 指数高于预期1.4 个百分点至56.3，亦为十年以来 的高位水平。虽然PMI 指数是“环比”的意义，存在此前低基数的效 应，但超预期的数据仍然表明经济复苏的边际动力是非常强的。与1 月 份数据显示的“需求先行、生产滞后”相呼应，2 月份生产指数出现了 大幅跃升，产需双双走强。原材料库存和产成品库存指数也有所回升， 显示出企业的补库存倾向。

金属软磁粉芯是目前综合性能最佳的软磁材料之一，属于技术密集型产业。中 期看，新能源构建需求增长基石，未来三年需求复合增速42%。长期看，由合 金软磁粉芯制成的“芯片电感”适应高频高功率工作环境，尤其在需要大功率 高频计算的人工智能、大数据、云计算等行业可发挥重要作用，是为发展 ChatGPT 等人工智能的“基础设施”。

近些年，市场关于地方政府债务和城投债务风险化解问题的讨论不断，协调 金融资源和资金是短期内债务风险缓释化解最直接的方式，而这离不开地方政府 的统筹，尤其是地方政府高级别领导的资源协调。

造船观点回顾，2021 年9 月我们提出造船周期反转的逻辑，我们站在造船新一 轮周期2021-2038 的起点上：二战，1960-1973,1990-2010 是过去三轮造船大 周期，平均每20-30 年经历一轮大周期的原因为需求周期、船龄替代周期、环保 公约三大因素。上一轮交付高峰将于2021-2038 年开始进入替代周期。集中度上 升，竞争格局改善，十年技术迭代，中国船舶竞争力今非昔比，碳中和措施保证 长期订单持续性，资产整合，中国船舶实力大增。

建筑业新签订单景气度大幅上行。2 月份，我国PMI 为52.6%， 比上月上升2.5pct；建筑业商务活动指数为60.2%，比上月上升 3.8pct；建筑业新订单指数为62.1%，比上月上升4.7pct；建筑业投 入品价格指数为55.3%，与上月持平；建筑业销售价格指数为 52.8%，比上月上升2.8pct。建筑业从业人员指数为53.6%，比上月 上升0.8pct。2 月份，我国建筑行业景气度明显上行。

当前资产环境处于“信用渐宽，货币略紧”阶段。一方面，经济修复，开年以来PMI 连续超预期，信贷需求较旺盛；同时2 月短端流动性略有收紧，银行与非银机构流动性分层加剧，资产环境整体有利于价值股估值修复行情。另一方面，AI 对话机器人ChatGPT 应用引爆全球，判断未来在财富管理、智能投顾等领域将有巨大想象空间。我们维持“超配”评级，整体板块推荐两端，即牌照多而全的“大券商”和积极触网的互联网券商。