上游：原材料依存度较高，成本下行阶段有望释放利润弹性。预制食品直接材料成本在总成本中占比极高，据味知香2022年报数据，肉禽及水产类直接材料占比达91.51%，因此原材料价格波动对预制食品成本端影响较大，从而影响其利润率水平。当前处于农产品/肉类/油脂类价格触顶后的回落阶段，成本持续下行有利于预制食品企业利润率提升。

当周（4.15-4.19）申万医药指数环比-1.70%，涨跌幅列全行业第 17 位，跑输创业板指数，跑输沪深 300 指数。当周周专题，详细分析了如何理解一季报中药的超额行情且对医药高分红情况进行梳理，供大家参考。

101亿美金，艾伯维收购ImmunoGen。2023年11月30日，艾伯维（AbbVie）与ImmunoGen宣布达成最终协议，艾伯维将以总额达约 101亿美元收购ImmunoGen，获得其可治疗卵巢癌的、全球首款FRα抗体偶联药物（ADC）Elahere，并将ImmunoGen的新一代ADC 管线补充艾伯维现有ADC平台与管线。除了Elahere外，ImmunoGen的后续研发管线还有CD123 ADC、ADAM9 ADC等。2022年11月，美国FDA加速批准Elahere上市，作为单药疗法，治疗FRα高表达、对含铂疗法耐药的经治晚期卵巢癌患者。自上市后放量迅速：根据 immunogen公司财报，2023年一季度的销售额为2950万美元，二季度为7740万美元，第三季度美国净销售额为1.052亿美元，前九个月销售额达到2.12亿美元。

据美国国土安全和政府事务委员会官网会议记录，美东时间2024 年3月6日，该委员会以11:1的投票结果通过了S.3558议案。该议案后续仍须经过参众两院投票、总统签署等程序。S.3558是一份禁止与某些生物技术供应商签订合同以及出于其他目的的议案（a bill to prohibit contracting with certain biotechnology providers, and for other purposes），于2023年12月20日由Peters议员提出。Peters议员同时为国土安全和政府事务委员会主席。

2024年3月，Moderna召开疫苗日活动，公布了其在mRNA疫苗领域的研发布局和最新进展。公司针对呼吸道病毒、潜伏病毒和其他类型的病原体，打造多领域疫苗管线。国内研发方面，各家公司针对多种疾病布局了丰富的疫苗管线，企业间研发实现竞速。批签发方面，24Q1国内疫苗行业整体批签发727批次，带状疱疹疫苗、肺炎疫苗等二类苗产品批签发同比快速增长。预计24Q1疫苗行业整体呈现平稳增长，部分重磅产品有望延续放量趋势。

低估值主线：选择高性价比公司。①中药：品牌OTC龙头及领先的中药创新企业，代表性公司包括华润三九、东阿阿胶、太极集团、同仁堂、江中药业、康缘药业、昆药集团、以岭药业、天士力；②连锁药店龙头：益丰药房、老百姓、 一心堂、大参林；③有强大商业化能力和选品能力的疫苗龙头智飞生物；④医药流通及综合性药企：华润医药、九州通、国药控股、上海医药、国药一致、国药股份。其他主线：医疗服务。看好眼科、严肃医疗及中医医疗龙头，代表性公司包括爱尔眼科、海吉亚医疗、固生堂、华润 医疗。

家电行业因为已度过高速发展期，过去 3 年并未获得市场青睐（尤其是大白电）。2024 年年初以来，家电板块呈现出持续上涨的行情，背后原因既有基本面驱动，也有市场风格变化。那么，此刻家电估值已经到位了吗？未来我们该如何看待家电板块的行情演绎？目光转向海外，可以发现全球成熟消费品公司估值仍然维持高位，我们不禁需要思考:虽已步入成熟阶段，但依靠产品升级和出海仍能维持稳健增长，竞争格局稳定，能够维持高分红水平的家电资产，未来能否得到价值的重估？

上周，台积电发布业绩，公司 2Q24 营收指引超彭博一致预期，并预计 2024 年 AI 营收将同比翻倍，但下修 2024 年全球晶圆代工市场规模增速至中高双位数（前值：20%），主要反映汽车需求下滑。此外，IDC 最新数据显示 1Q24 苹果全球手机出货量 50.1 万台，同比下滑 9.6%；4/15，特斯拉宣布全球裁员 10%。综合反映，当前 AI 相关需求保持旺盛，消费电子复苏节奏缓慢，汽车相关需求仍保持较弱态势。本周，特斯拉（4/24）、Meta（4/25）、谷歌/微软/英特尔（4/26）等美股科技巨头发布业绩，建议关注：1）特斯拉 FSD 进展以及新车型规划（Model Q/Robotaxi）；2）云厂商资本开支指引及 AI 商业化进程；3）英特尔对传统服务器、PC 市场景气度判断。

1）经过我们的计算，AI的增长对于服务器存储需求增量较大，计算结果如下：内存：以GB200 NVL72为例——单台GB200 NVL72 （HBM+LPDDR5x）消耗晶圆片数为15.21片。SSD：以DGX H100为例为例——单台DGX H100 SSD消耗晶圆0.46片。（2）AI端侧对于存储容量的需求不断增加，所需产能的计算结果如下：手机：若内存由8GB增加至16GB，DRAM晶圆新增消耗量约3643.26千片，若闪存容量由256GB增加至512GB，NAND晶圆新增消耗量约4033.61千片。PC：若内存由16GB增加至32GB，DRAM晶圆新增消耗量约1518.03千片，若闪存由512GB增加至1TB，NAND晶圆新增消耗量约1680.67千片。

支付牌照从2011年持续发放，一度超过200张。支付牌照自2016年起停止发放，此后支付牌照仅剩存量，没有增量。随着近几年监管趋严和行业持续竞争，牌照数量持续下行:自2015年起，央行开始清理存量支付牌照。此外，2021年10月，央行出台《中国人民银行关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知》(下文简称259号文件) ，要求收单机构加强支付受理终端业务管理和特约商户管理并加强收单业务检测。