（1）从能源保供过渡到新型电力系统发展下的成本最优，140万亿的碳中和投资怎么投（2）现货市场为什么重要：电力现货市场如何运行，现货对不同省份、不同电源的影响几何，现货如何指导电力投资（3）改革对火水核风光的影响及投资建议

我们基于 ROIC-WACC 评估绿电公司的内在价值，若 ROIC 高于 WACC，意味着绿电公司的盈利能力可持续创造价值；反之则意味着在融资成本过高的市场环境下，公司价值也仅限于当前的资产价值。考虑到 A/H 股绿电公司 在 WACC 上的显著差异，我们认为 A 股倾向于盈利能力的价值、H 股倾向于资产的价值。从盈利能力的角度来看，海上风电受弃电率影响较小、盈利稳定性优于陆上风电或光伏发电，推荐装机结构中海上风电占比高的三峡能源、中闽能源。从资产重置角度来看，推荐当前市值显著低于资产重置成本的龙源电力 H、京能清洁能源。

消费分级系当下消费市场的主要特点，“品价比”（单位价格买到的产品品质）成为消费者购买决策新标准。此背景下康师傅&统一等历经多年市场检验、综合实力过硬的老牌龙头收入韧性凸显，本文通过解读消费趋势、复盘两者业绩与股价表现，重新审视康师傅&统一的投资机会，品价比趋势下两家企业综合实力过硬，收入端有望维持稳健、彰显龙头优势，24 年全年两家企业采取提价/减促等手段，有望提振利润率；中长期有望在结构改善/竞争缓和/产能利用率提升/折摊率下行带动下释放利润弹性，净利率提升路径清晰。此外，两家企业经营性现金流创造能力较强，分红比例高企，具备吸引力。

Adobe FY24Q2 总体业绩略微超市场一致预期，FY 24Q3 指引略上调。FY24Q2 总营收达到 53.1 亿美元，同比+10.2%。非 GAAP 下，Adobe 营业利润为 2.441 亿美元，同比增长 12.0%。非 GAAP 净利润为 2.023 亿美元，同比增长 12.8%。从季度新增订阅收入角度来看，新增数字媒体年度经常性收入（ARR）为 4.87 亿美元，同比增长 3.6%。剩余履约义务（RPO）为 178.6 亿美元，同比增长 17.4%。FY24Q3 预期指引略微上调。FY24Q3 Adobe 目标总收入在 53.3 亿美元到 53.8 亿美元之间。Adobe 2024 财年目标总收入在 214 亿美元到 215 亿美元之间（上个季度指引：213 亿-215 亿美元）。

2024 年 6 月中国 CPI 环比-0.20 %；同比 0.20 %（前值 0.30 %），连续第 5 个月保持正值；6 月 PPI 环比-0.20 %，再次转负；同比-0.80 %（前值-1.40 %），明显收窄降幅。

特斯拉机器人手灵活度大幅度提升，量产节奏略低于预期。6 月 14 日股东大会关于机器人内容包括：（1）量：25 年进入小批量量产，预计产量为小几千台；（2）机器人手灵活度提升，预计下一代灵巧手 22 个自由度（DOF）；（3）当前进度：2 个机器人在 Fremont 工厂工作；（4）后面节点：24 年底完成重大更新，25 年小批量量产，25-26 年机器人可做范围广泛的工作，远期机器人的量远超大家的预期。边际利好灵巧手产业链，量产节奏和数量略低于预期，新事物的到来是量变引起质变的过程，静待花开。

美国银行业风险如何？BTFP 工具使用量下降，商业银行出现流动性危机风险不高。美国商业银行盈利水平和资本充足率处于高位，出现偿付能力危机概率不高。商业地产信用风险是商业银行的潜在风险点。

跨境电商发展正盛，仓储物流基础设施需求增长。于跨境电商平台而言，出海四小龙 GMV 翻倍增长，头部聚集效应显现，海外仓建设急需提上日程。主要是基于 1）出海四小龙 2024 合计 GMV 翻倍，仓储物流必须匹配极速增长的交易量；2）低价竞争在前，但需弥补与 Amazon 的配送时效差距，改善消费者购物体验；3）800 美金豁免政策或生变动，直邮清关成本上升，跨境电商长期存在降本压力。

过去，部分投资者认为药店行业的增长已经出现瓶颈，收入及利润增速放缓。一方面，随着连锁率的不断提高，外延并购的模式难度逐渐增加；另一方面，处方外流给药店带来的增量也相对有限。但从近三年药店的营业收入复合增速来看，药店行业依然保持了稳定的增速。一方面，其增长受益于新冠及近两年呼吸道感染疾病用药带的增量，但这也在一定程度上体现出了药店渠道的重要性；另一方面，我们认为市场在药店行业的整合空间方面仍然存在较大的预期差，我们认为：中国连锁药房的平均规模较小仍然存在行业整合空间，头部药店即便是在深耕的优势地区门店数量占比也存在提升空间；而处方外流的流转机制和报销问题均在逐步改善，进程有望加速。

2024 ASCO年会发表多项可“改写临床指南”的临床数据。2024年ASCO年会在6月初落幕，会上有多项重磅数据读出，在不同瘤种中击败当前的标准治疗，有望成为新的指南推荐疗法：1）Lorlatinib在1L ALK+ NSCLC患者中5年随访未达到mPFS，对比克唑替尼降低81% 疾病进展的风险；2）奥希替尼在不可手术的Stage 3 NSCLC的巩固治疗中对比安慰剂降低了84%的疾病进展风险；3）度伐利尤单抗在 LS-SCLC的巩固治疗中mOS达到55.9个月，有望成为cCRT之后的序贯标准治疗；4）依沃西联合化疗在EGFRm NSCLC 2L中对比化疗PFS有显著优效，OS也有获益趋势；5）T-DXd在HR+/HER2- mBC患者中的HER2-ultralow的人群同样取得了优于化疗的生存期，并且正在挑战 HER2+ mBC患者的一线治疗。