本周投资观点：本周中国证监会公布对十二届全国人大四次会议第 1502 号建议的答复摘要，证监会表示， 下一步将继续支持符合国家产业政策和发行上市条件的节能环保企业上市融资，鼓励节能环保企业利用资 本市场做大做强，并将将继续积极支持包括节能环保企业在内的绿色发行人利用公司债券市场融资发展。 随着 PPP 模式的推广，单个项目体量越来越大，十分考验环保企业的融资能力，而证监会的表态对于重 资产模式的环保企业而言是重大利好，继续推荐 PPP 板块，此外环保督查激活需求&十三五规划订单落 实，环保公司的业绩、订单的望持续释放。重点推荐背靠美的&监测龙头【盈峰环境】、黑臭水体先驱【环 能科技】、油田环保【天翔环境】，建议关注【科融环境】。此外，国企改革进入深水区，员工持股&混改 等均值得期待，推荐江西省水务平台【洪城水业】。

16 年环保督查风暴后环保政策预期进一步趋严，关注清洁供热领域 我们持续看好供热行业投资机会，广义热力行业耗煤占到全国煤炭消 费量的 20%左右，其大气污染物排放量不可小觑！“煤炭清洁高效利用”在 “十三五”规划纲要已被列入能源发展重大工程项目，16 年环保督查风暴 后，后续的环保政策预期进一步趋严，清洁供热改造市场有望进一步打开， 为龙头公司快速外延扩张提供有力条件。目前供热行业部分上市公司订单、 业绩等方面已经逐步开始反应高成长预期，建议关注富春环保、联美控股、 长青集团、迪森股份等。 

后期生猪存栏趋势有望缓步微增：受环保影响较大的南方省份生猪存栏量持续下降，但经历两年产能去化后，存栏降幅边际递减。同时，规模化企业和农户在东、华北地区大幅扩张，农业部畜牧业司司长马有祥指出，虽然 2016 年环保禁养调减生猪 3600 万头，但是大企业在东北以及内蒙古建厂的产能如果完全释放，将新增出栏 1 亿多头，弥补禁养拆迁、散户退出带来的市场空缺。预计 17 年起，生猪存栏将呈现企稳-震荡-回升的走势。

周五全国生猪价格 16.90 元/公斤，较上周下跌 1.57%，同比涨 0.06%；猪肉价格 26.24 元/公斤，较上周上涨 0.61%，同比上涨 0.08%；猪粮比 10.37，较上周上涨 3.29%，同比跌 9.27%；自繁自养头均盈利 683.15元/头；全国仔猪价格 48.10 元/公斤，较上周下跌 1.68%，同比涨36.45%；二元母猪价格 1945.94 元/头，较上周下跌 7.53%，同比涨18.53%。

6 年全年生猪价格维持高位（18 元/公斤上下波动），而能繁母猪存栏持续下降，主要原因：①环保因素淘汰母猪，②自然淘汰母猪，③信心、资金等因素：经过上一轮漫长的深度亏损，本轮小养殖户补栏母猪相对较为谨慎，养殖环节专业化更为明显，小养殖户更倾向于补栏仔猪，育肥后出售。④上一轮部分原种猪作为肥猪出售，导致原种猪供应不足。 

（1）本周沪深 300 指数上涨 0.23%。农业板块下跌1.38%，在 28 个子行业中排名第 27。（2）本周猪价下跌，养猪板块除因非公开发行而走强的正邦科技，其余标的走势偏软；鸡价、苗价继续低迷，养鸡板块整体大跌；一月母猪存栏下滑，饲料板块受影响回调；在一号文件风口已过而短期缺乏催化的情况下，对政策高度敏感的种子板块和农垦板块均出现调整；原奶板块的西部牧业受控股股东减持的影响，股价受到一定压制。

再融资新政下，有业绩、有估值的标的配置价值边际提升，推荐配置牧原股份、禾丰牧业、唐人神等。牧原股份：出栏量有望超预期，猪价虽然预计同比将有所下滑但较高盈利持续时间有望超预期，以量补价，时间取代空间是牧原股份的核心看点，建议适当配置；禾丰牧业：2017 年盈利有望超预期，成本、销量、补贴基于区位优势下有望获得估值溢价，行业补栏确定性提升有望在Q2/Q3 得以显现，成为板块最主要预期差和催化剂，建议重点配置；唐人神：饲料方面销量、单吨盈利均有弹性，是基于饲料板块性逻辑下最佳弹性标的，同时，出栏量快速增长有望尽享仍然较为可观的生猪盈利情况，建议重点配置。

（1）煤炭生产 276 个工作日有望恢复；（2）山西省副省长就国企改革调研焦煤集团；（3）湖南要求开展煤矿安全大检查 30 万吨以下煤矿一律停工停产；（4）证监会：严格限制煤炭、钢铁企业的 IPO 和再融资；（5）中国煤炭工业协会将于 2 月 21 日召开部分大型煤炭企业座谈会。

本周国内煤炭市场价格走势低迷，港口及产地煤价整体弱稳，市场成交一般。煤炭生产方面，随着煤矿不断复工，煤炭供应加大，后期坑口动力煤降价压力加大。港口方面，市场煤价缓慢下降，港口整体发运量不大，下游企业虽在陆续复工，但补库需求仍相对偏少，随着产地供应增加和煤价下跌，后期港口价格也面临跌势。

目前行业不少标的处于停牌，在成长股明显低迷之际市场面临明显方向性选择：一是体育产业体制机制变革，重点关注中体产业股权转让事宜；二是垂直细分体育运动，类似潜水、越野、赛马、赛车、滑雪等伴随中产阶级崛起和消费升级具备增长潜力，依次看好顾地科技、中潜股份、力盛赛车、莱德马业；三是彩票领域，互联网渠道短期内没有任何机会，我们看好彩票+游戏结合的玩法，未来以江苏手游彩为代表的彩种将迎来明显的投资机会，看好鸿博股份、亚博科技控股、天音控股以及星辉娱乐。