本周农业板块表现弱于大势，个股表现分化，牧原、隆平、海大等龙头代表领先各子板块涨幅。我们在年度策略里提到，今年配置上优先选择趋势向好、确定性较高的子板块，尤其是优质的高成长性个股。在没有趋势性板块行情时，稳健的低估值龙头在过去展示出来的优秀经营能力是相对安全的保障，同时他们也更能适应行业变化，在行业趋势向好中实现高成长，在行业低迷时实现稳定增长。

上周农业板块涨幅-0.06%，农业指数涨幅落后于于沪深 300 指数涨幅（0.52%）；农业各子行业中，粮油加工、种子、海洋捕捞、水产养殖等板块涨幅居前，分别上涨 2.92%、1.08%、0.82%、 0.57%。 

农业板块跑输大盘。（1）农业板块跑输大盘。本周沪深 300 指数上涨 0.52%，农业板块下跌 0.06%，在 28 个子行业中排名第 23。（2）猪价下行导致养猪板块整体疲软，除牧原股份因出栏量快速增长继续走强外，其余个股均有跌势；受养猪板块走弱的影响，养鸡板块本周继续回调；饲料板块走势分化，海大集团因员工持股计划推进，通威股份则受新能源项目合作利好，本周双双走强，其余饲料标的均有下跌；种子板块的隆平高科因外延并购涨势较好；前期持续回调的原奶板块本周小幅上涨。

粮食价格市场化改革给我国农产品加工企业带来重大利好。应该来说，玉米价格市场化改革开启了我国粮食价格改革的序幕，原有的粮食种植结构被打破。随着改革的进一步深化以及调减的玉米被种植效益较高的品种替代，供需平衡有望打破，其他粮食品种均将面临市场化改革冲击，未来我国粮食整体价格面临整体下降风险。

煤炭板块上周呈现阶梯走势，走高后呈现横盘整理走势，煤炭指数全周收盘于3087.76 点，全周上涨 1.40%，跑赢沪深 300 指数 0.87 个百分点。上市公司当周涨多跌少，除了美锦能源停牌之外，35 家上市公司中 22 家收跌，3 家收平， 9 家收涨，带帽公司持续处在涨跌幅榜前列。

动力煤从年初 371元/吨涨到 593元/吨，全年涨幅60%；焦煤京唐港从年初670元/吨涨到 1750元，全年涨幅161%；煤炭板块从年初3369点到年末3426 点，涨幅仅为1.69%。

动力煤现货价格呈现明显上涨趋势，逻辑未变。截止 2017 年 3 月15 日，根据中国煤炭资源网数据，秦皇岛港口 5500 大卡动力煤从之前的低点 584 元/吨一直涨到 686 元/吨，涨幅超过 15%。预计供暖季结束前，动力煤现货价格将继续维持强势。期货方面，临近主力合约 1705 交割日期，盘面从多空博弈转变为贴水修复，多头逐渐收复失地。 

行业全面复苏，积极布局龙头。①从行业发展格局来看，旅游行业目前仍处于“大行业小公司”发展格局中，龙头的寻找与把握仍然十分重要。②2016 年旅游行业由于各种原因增速有所下滑，2017 年各子板块增速全面反弹，相关龙头公司表现抢眼。 

1 月有限服务酒店受春节因素影响出租率下降但房价提升，海外经营情况有所下降。①锦江经济型酒店国内：出租率 64.3%/-6.6pct，房价180 元/+1.7%（考虑到披露口径不同，实际增长更多），RevPAR 115.6元/-7.8%，净开业 58 家。②海外(同比)：出租率 52.8%（＋3.29pct）；平均房价 56.73 欧元（-3.24%），RevPAR29.95 欧元（-0.1%）。1 月净开业酒店家数：直营店 2 家，加盟店 53 家；净签约酒店家数：直营店 2 家，加盟店 59 家；共运营直营店 283 家、加盟店 995 家。

零售行业的经营情况与社会消费品零售总额的规模和增长情况密切相关，消费支出随经济波动出现周期性变化。宏观经济的下滑将造成居民收入和消费水平，以及政府财政收入、消费支出和转移支出的下降，最终使得消费增速出现下滑。