.能源板块三个主题是年内工作重点。政府工作报告字字珠玑，涉及国民 经济诸多领域。从能源板块来看，政府工作报告 5 次提到能源、3 次提到 电力，重点工作涉及三个方面：电改、新能源并网消纳、煤电去产能。这 也将是本年内政府工作的重心。抓好电改，电力行业混改要迈出实质性步伐。政府工作报告与中央经 济工作会议均将电力行业作为推进混改的重点领域，要求“迈出实质性步 伐”，并特别强调“抓好”电力体制改革。在去年基础上，我们认为今年将 是电改第二个爆发期。涪陵电力、文山电力等电网系统售电平台将是最大 的受益者；合纵科技、北京科锐等受益于增量配电市场放开的小市值、高 弹性标的。

16 日从光伏行业 2016 年发展回顾与 2017 年形势展望研讨会上了解到，中 国光伏行业协会预测，2017 年全球光伏市场仍将保持增长势头，其中中国市场 启动将呈现先紧后松态势，前三季度紧，四季度较松，在普通项目(12.6GW)、领 跑技术基地(5.5GW)、光伏扶贫(4.81GW)、增补指标(10GW 以上)、分布式光伏 等多因素驱动下，新增装机容约为 20-30GW。而水电水利规划设计总院研究 员秦潇则预计，2017 年上半年新增规模将会超过 10GW。 国家能源局、工信部等多部门将出台技术创新、产业体系等方面的新政，其 中最为关键的是将全面实行竞争性项目分配，优先支持分布式。

基于基本面逻辑，我们确立两条选股逻辑：1、区域经济发达，经济基本面较好，不良经过长时间消化风险得到充分释放区域的银行。2、前期经济基础相对薄弱，近年来经济高速增长，融资需求旺盛，同时区域金融竞争格局相对较弱，金融脱媒进程较慢，资产负债定价能力相对较强，息差水平相对较高，ROE 水平较高区域的银行。基于此两条逻辑我们看好城商行中的宁波银行、贵阳银行、杭州银行以及农商行中的常熟银行。

煤炭行业投资观点：2 月，煤炭板块呈上涨态势，月末收涨于1.98%。动力煤方面，2 月下半月港口价格一改持续的跌势而触底反弹，主要是由于下游大幅去库存后的刚性补库，而供给暂未完全释放所致，后期随节后复产和两会结束，供给逐步释放，而动力煤进入传统淡季，动力煤价格仍旧会进行下探。

相对估值水平低，板块上涨预期强劲。本年初以来中信餐饮板块PE 值为43.72倍，相对A 股PE 为2.38 倍，与过去10 年平均的相对A 股PE 值2.64 倍相比，处于估值洼地，具备上涨空间。从历史数据来看，餐饮旅游板块过去10 年中有7 年在二三季度实现上涨，在板块过去一年持续下跌，目前估值水平低的情况下，未来上涨空间和绝对收益可期。

本报告将“少儿”的年龄段限定在12岁以下。初中阶段学生的心智能力更为成熟，而高中阶段更多强调应试教育；相较而言，12岁以下的孩子有其特殊的学习特点和需求，面向这一群体的英语学习产品也有其独特的风格与特色。另外，本报告所阐述的在线少儿英语产品要求产品本身提供系统的学习功能，而非工具型产品。不特定面向12岁以下儿童的英语学习产品也不在本报告的研究范围之内。

告别单纯烧钱共享单车空间超五百亿，四大变现方式共筑核心价值。共享单车运营变现方式为“基础收费+押金回流+后端服务+大数据”。

上周上证综指下跌1.1%，深证成指下跌0.4%，中小板指上涨0.7%，创业板指下跌0.5%。中信计算机指数（CI005027）下跌0.1%，在中信29个行业中涨幅排名第8 位。个股方面，四方精创、丝路视觉和金桥信息表现相对较好，全周分别上涨12.6%、上涨11.5%和上涨7.1%；GQY视讯、乐心医疗和恒泰实达表现欠佳，全周分别下跌22.7%，下跌11.6%和下跌8.8%。

东芝受核电业务拖累，计提商誉减值而深陷财务危机，预计2016财年公司将出现3900 亿日元亏损，这将是公司连续第三个会计年度出现净利润为负的情况。公司一改之前只愿出售半导体芯片（闪存为主）业务20%股权的态度，转而考虑出售过半数权益。东芝闪存业务资产优质，在技术和市场占比上都仅次于三星，因此受到多方的青睐，国际买家纷纷表达收购意向。