结论：保险行业发展空间巨大，离 2020 年保险深度达到 5%、保险密度 达到 3500 元人民币/人的“国十条”目标仍有差距，未来几年保费收 入规模将保持高速增长，互联网保险的渗透率有望进一步提升。 推荐理由及与市场观点（如其他券商观点）的差异：互联网保险的渗透 率还比较低。除了车险和理财型保险，其他险种的基数非常小。商业 健康险具有较大的想象空间，政策支持，需求上升，增速已明显高于 其他险种。 

本周非银金融行业下跌 1.89%，跑输沪深 300 指数 0.57 pct。子板块 方面，券商/保险/多元金融本周分别实现-1.94%/-2.2%/-0.22%收益。
 核心数据： 两市日均成交额 4638.38 亿元环比下跌 7.03%，周度换手率为 3.66%； 期末两融余额 9123.82 亿元环比增加 0.77%，占 A 股流通市值 2.23%； 投行业务募集资金 581.66 亿元，完成首发 11 家。10 年期国债到期收 益率上行 6.6BP 至 3.357%，750 日移动平均线下行 0.7BP 至 3.393%

商品房市场：本周新房市场总体成交环比上涨 8.00%，其中，一 线城市环比上涨 2.49%，二线城市环比上涨 10.05%，三线城市环 比上涨 7.37%。分区域来看，环渤海区域环比下降 10.06%，长三 角区域环比上涨 26.77%，珠三角区域环比上涨 37.03%。库存方 面，上周我们统计的 16 城整体库存有所上升，其中一线城市去 化周期 7.19 个月，二线城市去化周期 8.11 个月。
二手房方面：本周我们统计的 7 城二手房市场总体成交环比上涨 22.73%。

继续推荐优质次新股开润股份及太平鸟。本周新增重点推荐毛纺行业， 主要受益于羊毛涨价，标的推荐“港澳组合”:新澳股份、鹿港文化等。 本周重点推荐开润股份/新澳股份/鹿港文化/太平鸟/南极电商/凯撒文化。  新增推荐毛纺行业。1）羊毛价格攀升：澳洲羊毛价格 17 年 1 月达六 年以来高点，未来持续减产和下游需求弱复苏将不断推升羊毛制品价 格。2）重点推荐“港澳组合”：新澳股份及鹿港文化。

商品房成交：重点覆盖的 31 个大中城市商品房市场合计成交 478.98 万 平米，同比减少 31.68%，环比增长 2.96%，成交量连续四周环比回 升。年初至今成交水平低于去年全年平均38.41个百分点。 库存去化：重点覆盖的 14 个城市商品房可售面积合计为 14017.63 万平 米，同比减少 11.91%，环比增长 1.59%，去化周期较上上周增加 0.69 周至44.34。 土地市场：上周全国 40 个大中城市成交土地 105 宗，成交总价 382.54 亿元，同比增长 138.70%，环比增长 69.88%。年初至今周均成交金额 535.36亿元，高于去年平均水平34.72个百分点。

上周（2017/2/27-2017/03/04）楼市成交环比微升 1.7%，受去年高基数影 响，累计日均成交量同比下降超 30%。3月 5日，李克强总理代国务院发表 2017年政府工作报告，在继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策的同 时，对房地产市场提出要求：因城施策去库存，坚持住房的居住属性，加强 房地产市场分类调控和继续棚户区改造和发展公租房。虽然从 2016年 4季 度以来三四线楼市的销售超预期，但从工作报告相关表述来看，房地产去库 存形势依旧严峻，故目前占比开发投资近半的三四线补库存的动力仍然较 弱，因而我们维持全年房地产投资增速难超预期的判断。

 本届政府工作报告对17年房地产如下部署：因城施策去库存，要支持居民自住和进 城人员购房需求（布局全国核心城市群的万科、保利、招商、新城等）；坚持住房的 居住属性（再次强调“房子是用来住的，丌是用来炒的”埢本定位，支持刚需改善性 需求，抑制投资投机需求）；加强房地产市场分类调控（对二有资源有实力有独特盈 利模式的公司长期利好）；17 年再完成棚改 600 万套，因地制宜提高货币化安置比 例（释放供应，三四线解决去库存问题）；扎实推进新型城镇化，深化户籍制度改革 （加快推迚城镇化）；支持中小城市和特色小城镇发展，发挥城市群辐射带动作用（参 不特艱城市建设的蛇口、华夏、城建、荣盛、新城等）；稳步推进农村集体产权制度 改革（促迚农民巟迚城）；推进“一带一路”建设（深度参不一带一路的华夏、蛇口）。

“前期热点”城市降温、部分三四线城市活跃，部分房企高增长 今年 1-2 月，新房、二手房均呈现“热点城市降温，三、四线活跃”特征：① 54 个城市中有 34 个 累计同比增速为正，占比 63%，其中大部分为三、四线城市；②环比去年最后两个月增速仍为正 的城市包括宿迁、马鞍山、连云港、三亚、苏州、芜湖、莆田、赣州、九江、台州等 10 个城市， 大部分为三、四线城市，考虑到 11、12 月开发商大多会冲量，是传统的销售“大月份”，而 1、2 月由于春节长假等因素，销售往往较清淡，因此某一城市环比去年最后两个月的增速若仍为正， 表明该城市的楼市 1、2 月份的确在显著改善；③“前期热点”城市（2015、16 年量价齐升幅度较 大导致目前政策调控较严的城市）销量同比下降显著；④二手房成交套数累计同比增速为负值的 城市均为“前期热点”城市，而增速为正且排序靠前的宿迁、马鞍山、连云港、三亚、苏州、芜湖、 莆田、赣州、九江、台州，大多为三、四线城市，值得注意的是，三线城市常熟1-2 月二手房销 量甚至超过了去年 11-12 月。

面板价格上升周期，企业营利回升：2016 年面板在需求回暖的背景下， 价格自年中开始持续上涨，全年 40 寸面板涨幅最大，达 69%。面板企业 营收/利润与面板价格有明显的正相关性。最近一轮的上涨周期中，仍 2016 年 2 月至 2017 年 1 月面板价格上涨约 44%，群创光电营收在此期间月营 收上涨约 72%。利润方面，2016 年前两个季度面板价格处于低位（Q1 均价 53 美元，Q2 均价 55 美元），群创/友达/京东方前两个季度单季利润 几乎都是负数，但事季度受益价格回升亏损明显收窄；到了第三季度面板 均价升至 69 美元，群创/友达/京东方三季度单季均实现较大经营利润，京 东方三季度单季营业利润 6.78 亿元。目前面板价格仌维持高位，可以推 测面板厂商 2017 年一季度业绩大概率向好。

中国是韩国第一大贸易伙伴，电子零组件是韩国对中国出口的最主要产 品。中国是韩国最大的贸易伙伴、出口市场、进口来源国和最大的海外投 资国，根据韩国海关统计，机电设备是韩国中国出口的最大宗产品，2016 年 1-6 月出口额为 273.4 亿美元，占韩国对中国出口总额的约 45%，其中 以存储器和液晶面板为代表的电子零组占据最主要地位。  电子工业是韩国的经济支柱，以三星和 LG 双寡头为代表，其核心竞争力 在于存储器和液晶面板。据韩国海关统计，2015 年，韩国电子工业产值 为 2700 亿美元，占 GDP 的 22.06%，占比之高在全球范围内罕见。其中 三星电子和 LG 电子的产值分别占韩国电子业的 64.15%和 18.07%，两家 合计占比超过 80%，几乎代表了韩国整个电子工业。这两家的产品中，又 以存储器和液晶面板为主，二者合计年产值约 800 亿美金，占整个电子工 业的近 1/3。 