06 年以来国际和国内焦煤价格均经历三轮小周期。其中国际煤价去年以来累计翻倍，目前澳洲主焦煤离岸价 153 美元/吨，而 11-16 年均价分别为 291、 189、148、114、83、146 美元/吨，当前价格已恢复至 13 年价格；而国内价格上涨更为明显，目前柳林 4 号焦煤价格为 820 元吨，而 11-16 年均价分别为 1172、930、702、530、414、494 元/吨，当前处于 12-13 年水平。

3 月份生猪价格季节性下行、肉禽价格反弹企稳，农业板块整体下跌3.1 个百分点，沪深 300 上涨 0.1 个百分点，跑输沪深 300 指数 3.2 个百分点，年初以来板块持续跑输。子板块中，3 月动物保健、饲料、农业综合、渔业、农产品加工、畜禽养殖、林业和种植分别-0.8%、-1.6%、-2.6%、-3.1%、 -3.1%、-3.7%、-3.9%和-5.0%，动保、饲料板块表现相对较好。 

上周国内煤炭市场交易活跃，动力煤价呈弱稳趋势，焦煤或将加速触底反弹。煤炭生产方面，目前煤炭主产区在环保督查和煤矿安检之下，产能始终难以得到有效释放，煤炭供应紧张仍未得到有效改善。下游需求方面，进入 4 月，全国取暖期普遍结束，下游电力企业进入淡季检修期，机组开工率降低直接拉低煤炭消耗，随着淡季深入，下游电力企业存煤可用天数倾向修复走高，采购补库压力及对煤价的接受程度都将下降。

我们认为军工及军民融合公司中，受益于雄安新区的凌云股份、巨力索具、乐凯胶片、乐凯新材仍有上涨空间。其中我们重点推荐凌云股份。南海等周边局势如有新的变化，将刺激军工股的阶段性行情，其中海军装备相关公司可重点关注。同时我们继续看好国企及军工领域的改革进程，看好船舶、电科等领域及军民融合的优质公司。基于以上分析，我们近期重点推荐凌云股份、大立科技、四创电子、久之洋等。 

大秦铁路发布一季度业绩预告，预计一季度归母净利润近 30 亿元，同比增加 45%。另外，自 3 月 24 日起，大秦铁路所辖铁路运价恢复至基准运价。此次运价恢复主要受益于国内火电需求复苏，煤炭需求回暖。火电需求逐渐复苏，叠加煤炭库存处于历史低位也使得运量需求超预期。我们认为，运价恢复后预计增加 2017 年净利润 15.59 亿元。铁总换届后，铁路改革预期渐起。

我们对运量与宏观经济指标的相关性做了分析，发现：铁路货运周转量与工业增加值增速和 GDP 相关性最强。上市公司车流量与GDP 增速相关，并可作为提前一个月的领先指标。航空货运量是出口贸易提前一个季度的领先指标。 

上个交易周，上证综指上涨 1.99%，创业板指上涨 2.03%，申万交运板块上涨 3.14%。交运子板块全部上涨，其中港口领涨（7.65%），其他子板块涨跌幅分别为物流（ 3.30%）、铁路（ 3.08%）、航空（ 2.85%）、公交（2.35%）、机场（1.55%）、航运（0.93%）、公路（0.85%）。涨幅靠前公司为唐山港（33.0%）、天津港（31.8%）、长久物流（27.2%），跌幅靠前公司为宁波海运（-10.0%）、锦州港（-7.2%）、连云港（-4.8%）。

近两周，沪深 300 指数上涨 1.3%，HSCEI 指数下跌 1.9%，铁路板块上涨6.7%，港口板块上涨 5.8%，机场板块上涨 2.0%，公路板块上涨 1.5%，航运板块上涨 0.8%，航空板块上涨 0.7%，物流板块下跌 0.5%。 

本周建筑板块上涨 6.40%，较大盘整体相对上涨，涵盖细分板块中，房屋建设上涨 6.36%，装修装饰上涨 3.02%，基础设施上涨 6.40%，专业工程上涨 6.90%，园林工程上涨 9.95%。本周上涨主要原因为雄安概念驱动，由于雄安对标浦东深圳，结合“千年大计”描述，认为持续配套政策会不断出现，给建筑板块尤其是京津冀板块带来的新的热点，驱动股价上升。 

2016 年，我国企业在“一带一路”沿线国家新签合同额 1260.3 亿美元，同比增长 36%；完成营业额 7597 亿美元，同比增长 9.7%，已在政策沟通、设施联通、贸易相通等多个领域取得了阶段性成果。近期，“一带一路”催化剂频现，即将迎来阶段性高峰。