3 月汽车产销量同比分别增长 3%和 4%，第一季度累计产销量同比分别增长 8% 和 7%，维持较高增速，全年产销量有望超预期。中国汽车工业协会公布 2017 年 3 月汽车产销量数据，产销量分别实现 260.4 万辆和 254.3 万辆，同比分别 增长 3%和 4%，产量增幅低于去年同期 7.2 个百分点，销量增幅低于去年同期 4.8个百分点。今年第一季度汽车产销量累计分别实现713.3万辆和700.2万辆， 同比分别增长 8%和 7%，高于去年同期 1.8 和 1.0 个百分点。在贩置税优惠减 半和新能源汽车补贴退坡癿丌利影响下，第一季度产销量仍实现了较高癿增长； 随着 4 月上海车展新车型集中上市和传统汽车消费旺季来临癿带劢，预计 4 月 份开始汽车产销量增速有望提升，丏全年超中汽协预测增速 5%癿概率较大。

草甘膦行业开工率追踪： 2017 年 3 月，草甘膦行业平均开工率 72.9% (+1.2%，月环比，下 同)，TTM 开工率上升至 66.5%（+2.3%）。大厂（产能在 5 万吨及以上的企业）开工率 76.1%(-1.2%)，TTM 开工率上升至 74.7%（+1.0%）；小厂开工率 60.0%(+11.2%)，TTM 开 工率上升至 37.9%（+4.4%）。草甘膦 3 月均价环比继续回落。目前草甘膦价格为 21500 元/吨（95%原粉华东地区价格）， 月均价继续回落，主要原因是之前原材料全线过快上涨带动草甘膦价格快速上涨，尤其是甘 氨酸，目前甘氨酸、IDAN 等原材料价格高位回落，导致草甘膦价格跟跌，仅黄磷价格异常坚 挺。2017年3月草甘膦华东市场均价为22484元/吨，同比上涨26.5%，月均价环比下降4.3%。
 

以混改为支点，撬动国际大粮商建设。2016 年 7月，中粮公布了首个国有资 本投资公司改革试点方案，混改正式启动，根据集团制定的“十三五”规划， 公司将聚焦粮油糖棉核心主业，定位打造全产业链的国际大粮商。 从总部到子公司，大规模精简人员。根据规划，集团将总部职能部门从 13 个 压缩到 7 个，人员配臵由 600 人精简为 240 人，仅此一项每年可节约成本约 1.38 亿元。此外，子公司也在进行大规模裁员。据草根调研，中粮生化裁员 比例可能高达50%，中粮包装也在大幅度进行人员调整。

06 年以来国际和国内焦煤价格均经历三轮小周期。其中国际煤价去年以来累计翻倍，目前澳洲主焦煤离岸价 153 美元/吨，而 11-16 年均价分别为 291、 189、148、114、83、146 美元/吨，当前价格已恢复至 13 年价格；而国内价格上涨更为明显，目前柳林 4 号焦煤价格为 820 元吨，而 11-16 年均价分别为 1172、930、702、530、414、494 元/吨，当前处于 12-13 年水平。

3 月份生猪价格季节性下行、肉禽价格反弹企稳，农业板块整体下跌3.1 个百分点，沪深 300 上涨 0.1 个百分点，跑输沪深 300 指数 3.2 个百分点，年初以来板块持续跑输。子板块中，3 月动物保健、饲料、农业综合、渔业、农产品加工、畜禽养殖、林业和种植分别-0.8%、-1.6%、-2.6%、-3.1%、 -3.1%、-3.7%、-3.9%和-5.0%，动保、饲料板块表现相对较好。 

上周国内煤炭市场交易活跃，动力煤价呈弱稳趋势，焦煤或将加速触底反弹。煤炭生产方面，目前煤炭主产区在环保督查和煤矿安检之下，产能始终难以得到有效释放，煤炭供应紧张仍未得到有效改善。下游需求方面，进入 4 月，全国取暖期普遍结束，下游电力企业进入淡季检修期，机组开工率降低直接拉低煤炭消耗，随着淡季深入，下游电力企业存煤可用天数倾向修复走高，采购补库压力及对煤价的接受程度都将下降。

我们认为军工及军民融合公司中，受益于雄安新区的凌云股份、巨力索具、乐凯胶片、乐凯新材仍有上涨空间。其中我们重点推荐凌云股份。南海等周边局势如有新的变化，将刺激军工股的阶段性行情，其中海军装备相关公司可重点关注。同时我们继续看好国企及军工领域的改革进程，看好船舶、电科等领域及军民融合的优质公司。基于以上分析，我们近期重点推荐凌云股份、大立科技、四创电子、久之洋等。 

大秦铁路发布一季度业绩预告，预计一季度归母净利润近 30 亿元，同比增加 45%。另外，自 3 月 24 日起，大秦铁路所辖铁路运价恢复至基准运价。此次运价恢复主要受益于国内火电需求复苏，煤炭需求回暖。火电需求逐渐复苏，叠加煤炭库存处于历史低位也使得运量需求超预期。我们认为，运价恢复后预计增加 2017 年净利润 15.59 亿元。铁总换届后，铁路改革预期渐起。

我们对运量与宏观经济指标的相关性做了分析，发现：铁路货运周转量与工业增加值增速和 GDP 相关性最强。上市公司车流量与GDP 增速相关，并可作为提前一个月的领先指标。航空货运量是出口贸易提前一个季度的领先指标。 

上个交易周，上证综指上涨 1.99%，创业板指上涨 2.03%，申万交运板块上涨 3.14%。交运子板块全部上涨，其中港口领涨（7.65%），其他子板块涨跌幅分别为物流（ 3.30%）、铁路（ 3.08%）、航空（ 2.85%）、公交（2.35%）、机场（1.55%）、航运（0.93%）、公路（0.85%）。涨幅靠前公司为唐山港（33.0%）、天津港（31.8%）、长久物流（27.2%），跌幅靠前公司为宁波海运（-10.0%）、锦州港（-7.2%）、连云港（-4.8%）。