受雄安新区概念的影响，上周市场交易量上升，三大股指均存在一定幅度的上涨。截至周 五（04 月 07 日）收盘，沪深 300 指数收于 3517.46 点，本周涨幅为 1.78%；上证综指 收于3286.62点，周涨幅1.99%；创业板收于1946.05点，周张2.03%；中小板收于6882.71 点，周涨 2.03%。行业板块方面，休闲服务、医疗生物、家用电器、传媒、非银金融、食 品饮料和银行板块表现弱于商业贸易，其余板块表现全部优于商贸板块。申万商业贸易行 业整体周涨幅为 1.27%，低于沪深 300 指数 0.51%。一般零售子板块表现强于行业整体， 周涨幅 1.74%，低于沪深 300 指数 0.03%；专业零售子板块周涨幅为 0.96%，低于沪深 300 指数 0.82%。商业贸易行业上周市场表现在所有 28 个申万一级子行业中排名第 22。
 

人口回流与消费升级驱动三四五线城市的家居消费崛起。近年来 受制造业向内陆地区转移、大城市生活成本高涨等因素影响，人 口逐步向三四五线城市回流迹象明显，也为三四五线城市带来持 续的消费增量。与此同时，居民收入稳步提升，三四五线城市居 民也不断追求更好的家居环境、生活品质，家居行业将明显受益。三四五线城市的家居行业成长空间广阔。今年以来三四五线城市 的地产销售持续走强（1~2 月全国商品房销售面积同比增长 25.1%，好于市场预期），且后续随着城镇化率稳步提升，将持续 释放对三四五线城市的购房臵业需求。鉴于购臵新房后需配套购 臵家具，将催生三四五线城市家居行业广阔的成长空间，我们测 算未来 10 年我国三四五线城市的潜在家居消费金额约 3.84 万亿 元，对应每年消费金额约 3840 亿元（按 10 年释放），未来三四五 线城市的家居消费需求潜力巨大。

定制家具行业快速収展，品牉企业市占率提升空间大：我国定制家具接受 度不断提高，三个下游市场中的首次置业、旧房翻新需求旺盛，住宅精装 修収展空间大。目前我国定制家具已迚入快速収展期，在家具市场仹额提 升到 20%，我们预计主要品种定制橱柜和衣柜未来将分刪以 15%和 20% 复合增速增长，且定制家具品种和渗透率持续提升，未来収展前景良好。定制家具行业现有竞争栺局分散，品牉企业市场仹额不高，収展较早的定 制橱柜 2013 年全国性品牉市占率也仅不到 15%，由于定制家具具有品牉 属性，预计未来品牉企业市占率提升空间大。

本周轻工表现同步大市，在雄安规划刺激下反弹，各板块齐涨。一季报即将 来临，关注业绩增长确定性强的标的，主要集中在造纸和家居龙头。雄安新 城刺激河北区域房地产板块热情，下游产业链估值也将会有提振。家居行业 在消费升级的驱动下，未来 5 年龙头集中度将持续提升，三四线城市的消费 升级打开了品牌家居企业的渠道扩张空间，全品类家居的兴起也给领先品牌 带来了品类扩张的机遇，长期看好家居龙头。造纸行业走势出现分歧，关注 箱板瓦楞止跌回升的机会；产业驱动型关注消费电子产业链的包装公司、共 享单车产业链的制造企业。

上周，上证指数上涨+1.99%，沪深 300 指数上涨+1.78%，东财汽车行 业指数上涨+1.53%，不及大盘。上周涨幅最高的为金麒麟，跌幅最高 的是美力科技。工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2017 年第 3 批)》， 共包括 87 家企业的 634 款车型，其中纯电动产品共 85 家企业 505 个 型号、插电式混合动力产品共 21 家企业 128 个型号、燃料电池产品 共 1 家企业 1 个型号。2017 年以来，工信部已经发布了三批新能源汽 车推荐目录，累计 105 家企业 1020 个车型。科技部发文表示，国家重点研发计划“新能源汽车”重点专项 2016 年度立项项目“高比能量动力锂离子电池开发与产业化技术攻关” 在高镍正极材料研发方面取得突破性进展。

按照中汽协统计口径，3 月新能源汽车、货车和出口高速增长， 乘用车基本持平，客车大幅下降。3 月新能源汽车销售 31,120 辆， 同比增长 35.6%；货车同比大幅增长 30.1%，客车同比下滑 21.1%，乘用车销售 209.6 万辆，同比微增 1.7%；出口汽车 7.0 万辆，同比增长 23.8%。随着各项与 2017 年补贴新政相关的中 央和地方政策出台，3 月新能源汽车销量回到正常轨道。往前看， 由于传统车市场消费者对于 SUV 的热情不减，未来 SUV 占比较高 的车企要实现油耗和新能源汽车积分达标，SUV+新能源将成为众 多车企的战略性选择。

本周市场主要呈现上涨趋势，汽车与零部件板块上涨 1.8%。其中，汽 车服务子板块上涨 3.9%，汽车零部件子板块上涨 2.2%，整车子板块上 涨 1.3%，沪深 300 指数上涨 1.8%。本周 A 股重点公司股价主要呈现 上涨趋势。涨幅前三为长城汽车、银轮股份、奥特佳，分别上涨为 5.4%、 5.1%和4.5%。跌幅前三为云意电气、万里扬、蓝黛传动，分别下跌5.8%、 2.1%和 0.5%。特斯拉出货量超预期，新能源汽车板块将回暖。特斯拉公布的一季报出 货量超预期，总出货量为为 2.5 万辆，同比增长 68%。产销数据公布后 大幅拉动市场情绪，4 月 3 日特斯拉股价上涨 7.3%，市值超过福特， 仅次于通用汽车。特斯拉一季度销量超预期市值创新高、全球电动化进 程加速的背景下，在车型目录以及地补政策的推动下，新能源板块将快 速回暖。同时，由于特斯拉的标杆效应，智能驾驶以及人工智能板块景 气度也将提振。

本周观点更新：根据美国咨询公司 Navigant Research 最新发布的 一份自动驾驶领域实力报告，福特汽车荣登榜首，紧随其后的是通 用，前五名当中的另外三家分别为雷诺日产联盟、戴姆勒和大众， 此前从谷歌自动驾驶项目中拆分出来的独立公司 Waymo 排在第 7 位，位列第二梯队，特斯拉排名第 12 位。下游的整车公司在整个产 业链中扮演着核心的角色，整合能力优势逐渐显现，我们认为今明 两年传统汽车将承受 2016 年高基数及提前消费的透支影响，政策红 利逐级退出,维持行业整体“中性”评级。但大方向上我们认为汽车 行业正处于产业升级的初级阶段，升级领域涵盖乘用车和商用车， 技术升级支撑行业长期发展，细分市场具有革命性机会。

上周汽车板块整体表现强于大市，子板块全面上涨。特斯拉市值超越通用， 带动特斯拉概念股表现较强，但其可持续性较弱。3 月库存预警指数仍处 警戒线上，需求端表现不振，销售两极分化越发明显，与我们此前判断行 业景气度下行观点相符，建议乘用车投资集中在 SUV 新品较多、销量边际 变化大如上汽集团、福田汽车等少数有向上经营趋势的公司。 沪指增长强势，汽车板块全面上涨。受雄安新区概念带动，上周上证 指数收于 3,286.62点，沪深 300上涨 1.7%。中信汽车指数上涨 2.0%， 跑赢大盘 0.3个百分点。乘用车、商用车、零部件及汽车销售及服务子 板块分别上涨 1.6%、0.9%、2.1%、4.8%。 

 2016年中国汽车后市场电商逐步从资本寒冬中恢复过来，从融资领域分布来看，维修保养服务O2O仍然是资本市 场关注的重点，而从金额分布来看，数千万元规模以上的融资占比超过60%。Analysys易观分析认为，经历了寒 冬之后的汽车后市场电商在新的发展阶段内，将会凭借成熟的商业模式和盈利模式，在2017年取得快速发展。