申万商贸指数上周下跌 2.08%，跑输上证综指 1.50 个百分点，板块表现居各板块第 26 位，环比下降 13 位。板块中低估值的价值股，以及前期调整充分或滞涨个股受到市场关注。价值股老凤祥上周上涨 8.48%，居板块首位，公司基本面正在改善（2017 年五一订货会同比增长超过 30%），且当前股价对应 2017 年 PE18.5倍，具备估值吸引力。

2017 年仍将是板块收购并表的高峰，预计板块的净利润仍将保持较快的增长。从目前计算机企业与已经完成过户的被并购资产的对赌协议来看，2017 年板块内企业已有的对赌利润达到 135.5亿元，创出历史新高。虽然目前已经有部分对赌业绩不能完成的情况，但整体而言，2017 年无疑仍是板块业绩并表的高峰。 

016年度全行业/软件及服务业收入和利润增速的中位数均有上行。收入方面，全行业营业收入同比增速的中位数为 19.74%，比去年同期的 17.81%高 1.93 个百分点；利润方面，全行业归属净利润同比增速的中位数为 18.12%，比去年同期的 13.48%高 4.64个百分点。

2016 年价格改革在中游进一步突破：部分地区（如陕西等地）的管输费下降、接驳费取消，中游管输环节业绩受到影响较大，但为下游价格下降提供支撑。从 17 年一季度燃气数据来看，产量、进口、销量同步稳步提升，未来投资机会存在于上下游两端。

我们重点分析了家具、造纸、包装印刷三个板块主流公司 2016 年报和 2017 年一季报。家具板块体现出明显地产后周期属性，整体业绩表现出色；造纸板块受产品价格上涨驱动业绩大幅提升；包装业绩因下游客户增速不同而分化。 

本周卓创资讯监测的主要包装用纸产品中，瓦楞纸和箱板纸价格出现上涨，白板纸价格下滑，白卡纸价格平稳。其中瓦楞纸及箱板纸价格上涨主要原因为原料成本承压及下游企业备货积极性提升，白板纸价格下滑主要原因为淡季需求减少，纸厂库存压力偏大。 

上周大盘震荡反弹，全周收跌 0.58%。轻工制造板块逊于大盘（家用轻工>造纸>包装印刷）。我们推荐的组合中，友邦吊顶表现优异，进入家用轻工行业周涨幅前五。上周，我们发布了茶花股份首份公司深度研究报告《塑料家居王者路，婴童产品从头越》，全面分析公司所处的塑料家居用品行业现状和趋势，以及公司竞争优势及发展方向。我们认为，公司在塑料家居用品的营销渠道和产品线等方面具备突出优势，而 IPO 募投项目倍增公司产能，同时加码婴童用品，确保公司在消费升级以及婴儿潮来袭大背景下的发展空间，本周继续重点推荐。

1Q17 行业需求偏弱，车企表现分化明显：广汽受益于强劲新车型周期，盈利翻倍，业绩增速位于板块之首；一汽轿车受益于马自达 CX-4 和阿特兹的热销，实现归母净利 1.6 亿，实现扭亏。包括长安、长城在内的其他车企，盈利同比下滑，其中受到韩系车的大幅下滑，悦达投资利润同比大幅下滑。

车板块17Q1 实现涨幅+3.46%，跑赢大盘 1.08%。细分板块跟随业绩，股价分化明显。乘用车蓝筹受益业绩增长和高分红等，估值有所提升，但仍处历史中枢；客车受制业绩表现，估值下行并处历史低位；零部件、卡车则处于历史相对高位，甄别真成长尤为重要；但横向比较，汽车板块估值中等偏低，利于精选优质龙头个股，获取业绩估值双升机遇。

017 年一季度全行业销售各类汽车 700 万辆，同比增长 7.0%，增速略高于去年同期，较上个季度增速下降较快。乘用车一季度销售 595 万辆，同比增长 4.6%，增速低于去年同期。商用车一季度销售 105 万辆，同比增长 22.9%，增速较去年同期大幅改善。由于 2017 年小排量购臵税政策退坡，我们预计2017 年全行业销售汽车 2,991 万辆，同比增长 6.7%；其中乘用车 2,600万辆，同比增长 6.7%；商用车 391 万辆，同比增长 7.1%。