食品饮料板上周呈现震荡走高后回落走势，食品饮料板块全周下跌 1.50%，跑输上证指数 0.91 个百分点。从一级行业来看，食品饮料板块在申万一级行业板块中排名排至第 18 位，表现不尽人意。从食品饮料二级子行业来看，当周二级子行业全部收跌。葡萄酒（-6.59%）、肉制品（-5.69%）、啤酒（-3.64%）、软饮料（-3.34%）跌幅明显。食品饮料板块中个股中下跌家数相对较多，除黑芝麻、老白干酒、加加食品三家停牌之外，17 家收涨，58 家收跌。 

17Q1 食品饮料板块收入净利润增速均高于 16 年增速，食品饮料行业盈利能力呈改善趋势，整体情况略超预期。板块超额收益显著，食品加工板块与饮料制造板块的相对 PE 水平与绝对 PB 水平均低于均值水平，估值仍然不高，存在继续向上提升的空间。

2016 年行业毛利率 58.67%，同比提升 2.52pct。期间费用率 22.03%，减少 0.44pct；其中销售费用率 15.64%，持平；管理费用率 6.43%，减少 0.36pct；财务费用率-0.05%，下降 0.07pct。净利率 14.00%，增加 0.39pct；ROA 为 10.18%，下降 0.27pct；ROE 为 15.66%，下降 0.16pct。2017 年一季度行业毛利率 60.53%，同比提升 0.85pct。

本周受美国产量持续增加，成品油库存超预期上涨 336.9 万桶，以及利比亚恢复产量等因素影响，国际油价延续跌势。截至周末，布伦特原油收 51.71 美元/桶，跌 0.48%；WTI 继续徘徊于 50 美元关口之下，收 49.19 美元/桶，跌 0.87%。

我们认为这个快速暴涨进而创下历史记录的炼厂开工率和加工量数据并不是完全受所谓的季节性需求驱动，而是带有相当程度的非季节性需求因素在内。尤其是美国炼厂开工率和加工量的大增并没有伴随着成品油需求的提升，相反，虽然原油库存出现超预期下降，但是成品油库存却出现超预期上涨，也就是说：美国炼厂的开工率和加工量的提升所产生的增量成品油并没有被需求端充分消化，这从美国成品油总需求可以看出来，过去 4 周的美国油类产品的社会总需求均值为 1953.3 万桶/日，相比去年同期 4 周均值的 1997.8 万桶/日，下降了 2.2%。

国际油价收跌，至 4 月 28 日收盘，Brent 原油期货收于 51.73 美金/桶，较上周末下降 0.44%；NYMEX 期货价格收于 49.33 美金/桶，较上周末下降 0.58%；周均价分别为51.74 和 49.34 美金/桶，涨跌幅分别为-3.52%和-3.4%。美元指数收于 99.06，较上周末下降 0.69%。

国内甲醇市场已经基本走出了产能过剩的危局，接下来国内新增商业化产能释放仍将缓速进行，与此同时，现有装置开工负荷提升的空间已是非常有限。综合估算，预计 2017 年国内可外售甲醇产量的增量不会超过200 万吨。

在 OEPC 减产执行率高、美国原油需求增长等因素下，我们认为 2017 年原油均价 55-60 美元/桶，较 2016 年有 20-30%的涨幅。原油价格的短期调整，不改油价向上趋势。

本周医药板块跟随大盘继续维持震荡走势，板块里个股活跃度依旧不高。随着行业内上市公司年报及一季报陆续披露完成，我们建议投资者继续把握业绩主线，精选业绩表现良好以及一季报业绩表现超预期的个股。

联合国贸易和发展会议公布数据显示，2015 年全球电子商务市场规模达到 25 万亿美元。其中在 B2C 贸易市场，中国以 6170 亿美元的规模排在榜首，领先于美国和英国。我们认为，随着移动电商、跨境电商、O2O等新兴电商业态的发展和裂变，全球电子商务依然呈现出稳定增长态势。