定制家具估值受地产影响，渗透率边界决定了成长与周期轻重，市场格局的判断决定买龙头还是买板块。

一、定制家具行业投资最重要的三个问题 .......... 5

二．定制家具行业增速测算  7

（一）测算逻辑 .......... 7

（二）测算及情景分析 ............... 9

三．定制家具渗透率边界 .. 13

（一）测算逻辑 ........ 13

（二）定制家具边界推演过程 .. 13

（三）渗透率提高路径及行业规模增速 ... 21

四．海外家具市场集中度及龙头企业运营特征分析 .......... 25

（一）日本家具NO.1——宜得利（NITORI） ........... 25

（二）韩国家具NO.1——汉森 . 28

（三）美国家具NO.1——ASHLEY FURNITURE  31

（四）欧洲家具NO.1——IKEA . 33