本周油价冲高回落，化工品价格仍旧分化。OPEC 延长减产协议会议召开，成果符合预期；我国《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》正式印发，油气行业发展迎来新起点。受油价和库存的综合影响，丙烯-丙烯酸-环氧丙烷-聚醚产业链均出现不同程度的价格上涨，建议关注卫星石化、滨化股份、红宝丽等。受Iphone 8 产业链以及OLED 行业热度的催化，近期OLED 材料相关标的持续受到关注，包括万润股份、濮阳惠成、强力新材等。

本周油价冲高回落，化工品价格仍旧分化。OPEC 延长减产协议会议召开，成果符合预期；我国《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》正式印发，油气行业发展迎来新起点。受油价和库存的综合影响，丙烯-丙烯酸-环氧丙烷-聚醚产业链均出现不同程度的价格上涨，建议关注卫星石化、滨化股份、红宝丽等。受Iphone 8 产业链以及OLED 行业热度的催化，近期OLED 材料相关标的持续受到关注，包括万润股份、濮阳惠成、强力新材等。

上周，化工板块下跌4.57%，沪深300 指数上涨0.21%，化工板块跑输同期沪深300 指数4.78 个百分点。年初至今，化工板块累计下跌8.97%，沪深300 指数累计下跌0.34%，化工板块跑输同期沪深300 指数8.63 个百分点。

风险偏好下行是今年市场主要的风格变化。2017年4月以来，我们建议规避高估值以及有业绩增速下滑风险的个股。军工行业估值水平始终位于市场前列。我们认为，风险偏好下行是今年行情的主要风格变化。军工行业增速平稳、估值与PEG较高，在市场风格变化中，其估值过高风险将充分暴露。

减持新规对环保行业上市公司将产生深远影响：短期而言，缓解二级市场对于解禁后大额减持担忧，一些近期因大额减持公告调整较多的公司有望反弹。中长期看，有利于上市公司大股东和高管真正将公司和产业做大做强作为公司经营目标，用不可持续的短期利好配合减持的行为将难以为继。同时环保行业作为产业周期向上的成长性行业，在三年定增受限后产业资本突然失去了布局上市公司股权的有效模式，减持新规必然倒逼定增筹码重新定价，有利于中长期投资且带有一定资源整合能力的产业资本通过参与定增获取上市公司股权。同时定增受限，环保上市公司将不得不更多的通过配股、可转债等形式实现再融资，优质环保公司将获取资金。

供给侧改革将是资本市场重要内容。去产能，化解房地产库存等重大举措都将为化工行业提供持续的投资机会。我们从原料成本推动，需求拉动，供给收缩三个角度，梳理化工行业投资机会。

MDI 6 月挂牌价出台。本周，万华化学发布6 月份MDI 挂牌价，其聚合MDI价格较5 月持平，为2.3 万元/吨，纯MDI（桶装）挂牌价则较5 月下调1000元/吨至2.72 万元/吨；亨斯迈也下调其纯MDI 挂牌价1000 元/吨至2.7 万元/吨。市场价格方面，本周华东地区聚合MDI、纯MDI 价格分别下降2.2%、1.9%至2.25 万元/吨、2.53 万元/吨。周内宁波万华80 万吨/年装臵维持停工检修状态，产品价格仍处于历史较高水平，但行业整体库存不高，国内厂家装臵维持合理开工负荷，下游厂商以刚需采购为主。

因私消 费占比提升和二三线“财富效应”，带来需求旺季更旺。二三线城市财富效应带来今年暑期因私需求弹性。消费属性的增强，使得需求季节性更加明显。伴随进入夏秋航季，非一线航线票价将迎来季节性大幅抬升，有望显著减少与一线航线之间的票价，甚至有可能同比出现攀升，进一步推动行业平均票价上涨。

当前时点我们继续看好保险股趋势性行情机会。我们从长期、中期两个视角审视目前保险股的逻辑：长期视角的核心是寿险利源中死费差占比逐渐提升，利差占比逐步下降之下，保险公司将更接近于永续成长型类消费公司（销售保单），而不再简单把保险公司看做是销售保单的资产管理公司，从而受周期（利率、投资环境）影响减小，可以给高估值；另外，中期逻辑的核心是利率提升之下保险公司利差改善。看好目前券商板块的配置价值，在金融监管之下期货业务受益于衍生品市场政策利好、投行IPO 规范提速、资管回归价值发掘，尤其看好资本实力雄厚、业务储备丰厚、稳定性强的大券商。

5 月27 日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份若干规定》，随后上交所和深交所纷纷出台细则。对比2016 年1 月证监会发布的关于大股东减持的指引，此次新规主要新增了对通过大宗交易“过桥减持”的监管安排；完善非公开发行股份解禁后的减持规范；扩大了针对的对象，从大股东扩张至持有公司首次公开发行前发行的股份和上市公司非公开发行的股份的股东；完善减持信息披露制度，增加董监高减持预披露要求。