市场此前预期公路投资增速将维持较低水平主要基于需求和各省投资规划增速相对较低两大原因，我们认为从需求角度我国公路建设仍有很大提升空间，而各省投资规划均相对保守，从历史来看投资超额完成概率较大。今年上半年公路投资增速29%，远超市场预期，体现在上市公司层面则是Q1 和中报业绩增速以及Q1 预收账款的大幅提高。我们认为在行业增速与公司订单/业绩均超预期的情况下，路桥板块将迎来预期差快速修复阶段。

公路投资增速快速提升，PPP 落地将提供持续推动力 .......... 3

上半年公路投资增速超28%，东西部地区齐发力 ......... 3

前期PPP 项目加速落地推动增速上升，落地率提升空间大 ................ 5

投资规划上调空间大，客观需求是高增速根源动能 .............. 7

2016 年多数省份超额完成投资目标，十三五规划上调空间较大 ......... 7

我国公路通行能力与发达国家差距明显，公路建设需求依然庞大 ..... 11

高等级公路市场集中度较高，上市公司业绩加速改善......... 12

低等级和市政公路领域竞争充分，高等级市场央企/地方龙头国企优势明显 ........... 12

Q1 子板块预收款大增预示今年项目落地加快，业绩改善正加速来临 ..................... 13

重点推荐行业与区域龙头，设计施工两维度积极布局......... 15

重点推荐公司盈利预测与估值 ....... 16

风险提示 .................. 16