板块大幅上涨，跑赢沪深300 指数3.08pct。上周中信煤炭一级行业指数大幅上涨2.69%，跑赢沪深300 指数3.08pct。当周表现居前的5 只股票为神火股份（+17.96%）、潞安环能（+10.64%）、兰花科创（+7.07%）、西山煤电（+6.98%）、平煤股份（+6.64%）。上周动力煤期货主力合约TC1709 报收592.6 元（较前周+0.61%）；焦煤期货主力合约JM1709 报收1283.5 元（较前周+0.94%）。

银行板块7 月领涨沪深股市，获得超额收益5.32%。板块内国有银行表现较优，涨幅为9.87%；股份制银行和城商行板块涨幅依次为6.95%、2.66%。

资产规模平稳增长，不良率上升势头趋缓。8 月4 日中国银行业协会发布了《中国银行业发展报告（2017）》，2016 末商业银行总资产181.7 万亿元，同比增长16.6%。报告预计2017-2018 年我国商业银行资产规模将保持10%左右的增速。伴随金融去杠杆的持续推进，我们认为行业规模扩张总体保持稳健，预计趋近于M2 增速。从信贷质量来看，前期积累的存量不良风险得到一定程度释放，不良率增长势头将持续放缓，资产质量企稳向好逻辑有望在中报得到验证。

坚定看好电解铝供改政策贯彻落实，铝板块必将重估。清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动的二阶段工作在6 月30 日结束，7 月份该行动的三阶段工作开始进行，主要是督促治理电解铝行业违法违规项目。近期，新疆嘉润、东方希望、山东魏桥、山东信发陆续减产，我们持续坚定看好电解铝供改的政策落实，预计违规产能关停将在下半年接连落实，再叠加2+26 采暖季环保限产，铝基本面的反转以及铝板块的估值重估势在必行。重点关注神火股份、云铝股份、中国铝业、中孚实业等标的。

（1）美国7 月季调后非农就业人口增加20.9 万，高于预期值18万。（2）7 月中国官方制造业PMI 不及预期，分项中生产订单及新出口订单均出现回落，但市场对周期热情奇高，形成板块效应。（3）部分磁材企业销售采用现款现货方式，且价格每日询价，后续价格有望持续上涨。

A 股市场：本周（2017 年7 月31 日至2017 年8 月4 日），沪深300 指数下跌0.38%，收于3707.58 点，CS 有色金属一级指数上涨4.19%；二级指数中，CS 工业金属上涨5.34%，CS 稀有金属上涨2.26%，CS 贵金属上涨6.14%。商品市场：本周LME 基本金属涨跌互现，铜上涨0.28%，收于6362 美元/吨，铝下跌0.18%，锌上涨1.02%，镍上涨0.58%，铅相比上周上涨1.27%，锡下跌0.43%。伦敦贵金属价格，黄金下跌0.57%，至1257.7 美元/盎司，白银小幅上涨0.85%，钯上涨1.82%，铂上涨2.69%。

本篇报告为免税行业研究的开篇，着力于对免税行业的环境特征和结构变化进行深度剖析，从而完整呈现出中国免税行业面临的机遇与挑战。

公司发布2017年半年报， 2017 年1-6 月实现营业收入8.43 亿元，同比上升26.03%，归母净利润1.93 亿元，同比上升16.92%，扣非归母净利润1.83 亿元，同比上升31.56%。公司上半年业绩癿增长主要得益二两斱面，一是公司自产产品快速增长，事是公司渠道外延扩张带来癿代理产品的增长。

截至本周收盘，华大基因市值达到328 亿市值，按照我们的盈利预测，其2017 年动态PE 接近90 倍的水平。华大基因，贝瑞和康，艾德生物，基蛋生物等一些列IVD 领域的龙头企业已经上市，金域检验即将IPO，行业发展进入了新的阶段。

提起“下半年的医药板块还会不会有行情”这个话题，颇显无奈，到目前为止医药板块的二级市场表现确实差强人意，年初至今中信医药指数下跌了4.31个百分点，在中信29 个一级子行业中排名第18 位，跑输沪深300 指数16.32 个百分点，即便是全年稍具亮点的医药蓝筹，近期回调幅度也在10%-15%左右，板块整体表现疲弱。