最近两周医药指数出现反弹，连续两周表现优于沪深300，但我们判断医药指数相对于沪深300的反弹仍未到位，因此短期继续看多医药指数相对沪深300的超额收益。建议配置上海医药、九州通、片仔癀、恒瑞医药等细分行业龙头，及关注连锁药店标的益丰药房、老百姓、一心堂。

通信整体估值（TTM整体法，剔除负值）106倍，高于五年历史中枢。5G大规模部署前，运营商资本开支下滑拖累行业进入景气度下行周期。但行业仍有结构性亮点，看好光通信、物联网和5G。标的选择上建议重点关注各细分领域的龙头标的。

 月 12 日-6 月 16日，食品饮料行业（-0.9%）跑赢沪深 300 指数（-1.6%）。平安观测食品饮料子板块中，高估值类（2.4%）、肉制品（2.2%）、葡萄酒（1.4%）、其他类（0.0%）涨幅最大。过去一周，高估值类继续高歌猛进，肉制品、葡萄酒涨幅较大，主要由于前期深跌股持续修复带动股价上涨。

上市白酒企业景气向上趋势再次得以确认，2017Q1 白酒板块收入、归母净利同比分别增长 18.5%、15.2%，2016Q4白酒板块收入、归母净利同比分别增长 22.6%、11.8%。1）贵州茅台：自 5 月 3 日茅台高层召集全国经销商联谊会长及经销商代表召开紧急会议以来，飞天茅台一批价稳定在 1199 元，但经销商观望气氛浓厚，由于终端门店供给紧张，部分终端价已突破 1300 元。

食品饮料上半年整体走出震荡上行走势，上涨 16.51%，跑赢沪深 300 指数 8.11个百分点，在申万一级行业中排名第 2 位，仅次于家用电器板块的表现。白酒以 35.91%的涨幅领涨二级板块，乳品（9.64%）、调味品（4.3%）涨幅居前。随着板块上涨，食品饮料估值中枢逐步回升，但整体估值依然不高，可关注其中安全边际较高的优质品种。开源食品年策略投资组合涨幅 25.14%，跑赢申万食品饮料指数 8.63 个百分点。 

2017 年的 1-3 月份同 2016 年的同期相比，美国油类产品的社会总需求基本持平，但是从 2017年 4 月份开始，美国油类产品社会总需求显著弱于 2016 年同期水平，说明至少在过去的两个月左右时间中，市场对美国油类产品的社会总需求的同比增加这一预期被证伪。于此同时，美国炼厂的处理量相比去年则出现暴涨，从而形成了“加工量增加，终端需求乏力”这一导致成品油库存出现逆季节上涨的关键因素。

上周中信餐饮旅游指数下跌 0.86%，分别跑赢上证综指、沪深 300 指数 0.25个百分点和 0.74 个百分点。中证体育指数上涨 1.31%，分别跑赢上证综指、沪深 300 指数 2.43 个百分点和 2.92 个百分点。旅游类标的涨幅前三是西安饮食（6.98%）、长白山（6.75%）以及九华旅游（6.02%）；体育类标的涨幅前三是三夫户外（10.11%）、平潭发展（9.09%）以及双象股份（6.61%）。

6 月 16 日晚，亚马逊宣布拟以 42 美元/股（合计约 137 亿美元），全现金收购美国第一大有机食品零售商全食超市 100%股权。相比亚马逊前期在实体书店（Amazon Books）和杂货店（Amazon Go）中的自营探索实验，此次对全食超市的收购是亚马逊首次发起针对线下零售公司的收购，彰显亚马逊进军线下零售市场的决心，也再次印证我们关于电商巨头引领新零售整合变革的观点。

轻工制造板块逊于大盘（包装印刷>造纸>家用轻工）。造纸行业方面，瓦楞箱板纸延续涨势，上周分别上涨了 7.42%和 2.00%。随着夏季饮品需求提升，包装纸已经进入需求旺季，同时叠加国内外废纸持续涨价，我们判断包装纸价格涨势将得以延续。

造纸行业淡季不淡，在原材料成本上涨等因素驱动下，主要纸种价格仍处于上升趋势，排污许可证制度落地在即，市场对排污许可证落地影响及制度设立顶层设计存一定预期差，环保政策加码或将成为重要催化推动造纸行业反弹，进一步提升龙头纸企盈利能力。