虽然最新的美国能源信息署周报数据显示美国原油库存下降 760 万桶超过市场预期，但是市场情绪更多地被 OPEC 在 6 月份的 40 万桶/日的供应增加所主导，如果算上这周美国原油产量的增加，按照 OPEC 减产协议参照月的 2016 年 10 月来看，我们认为减产协议从实际支撑油价角度在 2017 年 6 月份已经失效。

7 月 10 日至 7 月 14 日，上证综指上涨 0.14%，化工行业下跌 1.07%，弱于大市。子行业大部分下跌，其中炭黑、粘胶涨幅较大，其他化学原料、磷化工跌幅较大。 

剧烈、多维度的人口结构转变在国内外历史上罕见。人口结构是影响旅游需求的重要驱动力，其结构变化会对旅游消费产生重要影响。具体包括老龄化、家庭结构小型化、中产阶层扩大、城镇化推进等人口结构多维转变所带来的对旅游消费模式的升级与改变。 

区块链（Blockchain）技术作为去中心化和去信任的方式集体维护一个可靠的数据库技术，具有安全、防篡改、可证信、高度可扩展等特点，正成为继大数据、云计算、人工智能、虚拟现实等技术后又一大将对未来产生重大影响的新兴技术，将推动人类从信息互联网时代步入价值互联网时代。

本周（文内“本周”均指 7 月 10 日至 14 日）主要一线龙头股价震荡整理，借助中报向好预期，存量资金投资风格由扎堆龙头白马标的向估值偏低的二线龙头以及滞涨品种切换。环保部启动专项检查规范进口废物企业行为，部分纸企因涉嫌环境违法行为被通报，造纸行业龙头环保措施更加规范，环保政策趋严有望加速产业集中度提升。 

上周大盘震荡上行全周收涨 0.14%。轻工制造板块逊于大盘（造纸>包装印刷>家用轻工）。上周工信部发布家具出口相关数据，今年前 6 月，家具出口金额达到 246.7 亿美元，同比增长 7%，与前 5 月相比增速再提升 1.1pct.。家具出口增速从今年 3 月转正以来，保持持续提升态势。

造纸行业经过前两年的触底反弹，17 年上半年的业绩表现依旧不俗，目前市场风格有所转换，集中度低的纸种呈现弱周期情，预计龙头企业有望持续良好表现。定制家居市场打开，定制模式市场前景较好，龙头企业增速远高于家具行业均值且集中度逐步提升。建议关注造纸龙头企业和定制家具龙头企业。 

我们认为由于汽车板块中报业绩分化严重，因此短期来看行情仍 将围绕中报盈喜的一线自主、豪车和重卡产业链展开。模拟组合中 A 股组合以潍柴动力替换金龙汽车，成长股组合中移出停牌之中的双林股份，加入精锻科技和银轮股份，港股组合保持不变。 

7 月 11 日，中国汽车工业协会召开 6 月份汽车产销数据发布会。在新能源汽车部分，6 月份产销量分别为 6.5 万辆和 5.9 万辆 ，同比增长分别为 43.4%和 33%；2017 年前6月累计产销分别为21.2万辆和19.5万辆 ，同比增长分别为 19.7%和 14.4%。

1-6月累计销量增长3.8%。前五月，购置税调整产生的提前消费效应逐月减弱，负面影响消化完毕。6月经销商受厂家中期冲量影响，库存系数反弹至1.75，预计三季度库存压力下降 。