近年来，消费需求侧对情绪价值的关注度提升，悦己、社交等新消费热度攀升。2024 年居民更重视消费的情绪价值。其一是具有“悦己”属性消费大幅增长，如谷子经济 2024 年规模增速达 40.6%。 其二是以运动为代表的具有“社交”属性消费大幅增长，2024 年体育娱乐用品零售同比 11.1%、超过全部商品(3.2%)。其三是外卖、预制菜等具有“宅消费”属性的规模增速较高，分别 7.2%、33.4%。

贵州茅台：本月飞天整箱、散瓶和茅台 1935 批价为 2230/2200/700 元，较上月持平/-10 元/持平。中长期来看，今年年初以来飞天整箱、散瓶和茅台 1935 批价-10/-30/+10 元，较去年同期-690/-470/-190 元。

低附加值产品出口为主。随着中国外交政策的放开，经济全球化推动国内企业向外探索边界，部分行业领先企业做出首批出海尝试。以传统贸易出口为主，产品附加值较低。

长期以来，中国的房地产市场以快速扩张、强有力的政策引导和充裕的流动性为特征，如今则已进入一个质量、韧性和审慎增长至关重要的时代。政府支持仍在，但正变得更有针对性，倾向于支持与国家优先事项相符的行业和地区。投资者、开发商和用户都在重新调整策略，深入参与运营细节，韧性和适应能力可能比单纯的规模更为重要。随着供需失衡持续存在以及各类资产的租金增长放缓，利益相关者必须接受无差别扩张和轻松获利的日子已经过去。市场氛围已经转向稳定的重新定位、选择性投资以及对可持续资产管理的重视。办公和物流等行业必须适应更加竞争的环境，租户寻求成本效率，投资者则要求稳健的长期基本面。与此同时，零售和住宅领域反映出更加挑剔的消费者群体，关注真实性、可负担性和生活质量。

全球资产：A股科技+港股+中概领先，A股相关+黄金+欧元+日元其次；美股相关+美元+原油跌幅最深；利率走势：美债利率向下，中债利率向上。影响较大事件：1）中国产业+政策催化：Deepseek闪耀+中国民营企业座谈会召开+两会政策向好等，支持中国资产向上；2）美国衰退担忧：特朗普紧财政倾向+关税推进，叠加景气端验证拐头向下，美股整体调整。

相较于2024年聚焦新能源汽车规模化（全球市占率超60%）和人工智能基础创新，2025年突出“传统产业升级”“战兴产业攻坚”“未来产业布局” 传统产业升级：加快制造业重点产业链高质量发展，强化产业基础再造和重大技术装备攻关。进一步扩范围、降门槛，深入实施制造业重大技术改造升级和大规模设备更新工程。加快制造业数字化转型；战略新兴产业攻坚：1、持续推进“人工智能+”行动，支持大模型在智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备的广泛应用。2、扩大5G规模化应用，加快工业互联网创新发展，优化全国算力资源布局，打造具有国际竞争力的数字产业集群。

本篇是学海拾珠系列第二百二十八篇，文章介绍了一种新的基于树 的模型——Panel Tree（P-Tree），用于分析个体资产收益的面板数据，并在均值-方差有效框架下构建测试资产和潜在因子，以扩展有效前沿。

2025 年 2 月，我国数字经济指数环比下降 5.4%，录得 366。2 月数字经济指数的下降主要由于产业指数和融合指数的下降，产业指数、溢出指数、融合指数和基础指数分别对总指数贡献 -2.51%、-0.99%、-2.01%、0.08%。2025 年 2 月，我国数字经济产业投入下降，数字经济对其他产业的溢出减弱，数字经济和其他产业的融合速度放缓，数字经济基础设施投入增加，相应各指数分别录得 227、23、151、65，环比分别变动 -19.1%、- 9.4%、-20.9%、1.1%。

1-2 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 5.9%，高于市场预期，与我们预期 （5.4%）较为接近。工业稳增长政策助力工业生产开门红，结构上，节后大企业 复工节奏快于中小企业，工业大省、重点行业是稳增长重点。如我们前期提示，装备制造业是工业稳增长的重点。1-2 月份，装备制造业增加值同比增长 10.6%，比上年全年加快 2.9 个百分点，对工业增长形成有力支撑。1-2 月服务业生产指数同比增长 5.6%，延续积极态势，主要在于生产性服务业活跃度较高，工业企业生产活跃积极带动生产性服务业，同时资本市场活跃对金融业有所支撑。

此次代表法的修改是推动人民代表大会制度与时俱进的重要举措，体现了全过程人民民主的实践要求。通过明确代表的政治责任和履职要求，强化代表与人民群众的密切联系，修法进一步提升了代表履职的规 范性和有效性。新增条款强调代表应践行全过程人民民主，这不仅丰富了人民代表大会制度的内涵，也为国家权力机关建设提供了重要保障。同时，完善代表履职保障机制和议案办理机制，有助于提升代表履职的积极性和 实效性。此次修法彰显了人民代表大会制度的民主本质，为新时代人大代表更好地服务人民、推动国家发展奠定了坚实的制度基础。