2024年，全国固定资产投资（不含农户）同比增速为3.2%，较前值减少0.1个百分点；民间固定资产投资同比萎缩0.1%，较前值收窄0.3个百分点。2025年1月，财新综合PMI为51.1%，较上月下降0.3个百分点，仍处于扩张区间；官方 综合PMI为50.1%，较上月下降2.1个百分点，仍处于扩张区间。

截止到2024年底，中国商品房销售额相当于名义GDP的7.2%，较前值下降1.8个百分点。其中住宅销售额相当于名义GDP的6.3%，较前值下降1.7个百分点。商品房销售额与GDP的比值显示经济对房地产有较高的依赖性。

2023年，全球天然气产量为3930亿立方米，同比增速为0.3%，较去年增加0.2个百分 点；全球天然气消费为3880.0亿立方米，同比增速为0%，较去年收窄0.4个百分点。从国 内角度看，2024年12月，中国天然气产量为218亿立方米，较上月增加11亿立方米，同比增速为4%，较上月增加1个百分点。

2025年1月，官方制造业新出口订单指数为46.4%，较上月下降1.9个百分点，继续处于收缩区间；从3个月移动平均走势来看，官方制造业新出口订单指数萎缩略有扩大。2024年12月，中国出口同比增速为10.7%，较上月增加4.0个百分点；进口同比增速由负转 正至1.0%，较上月增加4.9个百分点。2024年12月，以美元口径计量的地区进口同比增速由负转正至1.0%，较前值增加4.9个百 分点，主要归因于东盟和美国贡献度由负转正。

投资者的行为会和债券市场的表现互相影响。一方面，投资者的行为会随着债券市场的情况发生变动，另一方面，投资者的交易行为也会助推债市行情。在此我们选取了 10 年期国债收益率作为衡量债市牛熊的指标，活跃券的成交量作为投资者交易活跃程度的指标，观察活跃券成交量的放量或缩量是否指示债券市场的拐点。

从历史数据观测，税收增速与名义 GDP 增速存在非对称波动特征。当名义 GDP 增速处于 5% 基准值时，税收增速通常围绕零值波动；GDP 增速每偏离基准 1 个百分点，税收增速波幅可达 2 个百分点，呈现约 2:1 的弹性特征。特殊政策调整期该规律可能失效。

春节过后，中国资产表现领跑全球，尤其是海外上市的中国资产，呈现股、债、汇齐涨的局面。其中，恒生科技指数的上涨最具指标意义，15 个交易日涨幅达到 24%。如我们在《三大催化剂有望提振中国资产相对表现》（2025/2/3） 中所阐述的，市场有关中国的三大压倒性一致预期同时受到实质性挑战，成为推动本轮中国资产重估的催化剂。

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中国跨境仓储市场研究：机遇与挑战并存 的全球化物流新时代