基础设施公募REITs 的投资价值体现在：（1）预期分红回报率。这取决于底层资产盈利能力、盈利质量（创造现金流）、盈利预期（成长性）、分红策略等因素。（2）标的资产的估值定价。是否存在估值错配及重估的机会，是否有成长性。（3）REITs 的交易方式。是否存在流动性溢价或折价。

城发环境溢价吸收合并启迪环境，大固废板块并购整合不断。城发环境公告拟通过换股及定增方式吸收合并启迪环境（交易价格为7.59 元/股，较定价基准日前20 日均价溢价10%），成交金额为108.58 亿元，同时城发环境拟更名为黄河环境。近期固废领域大型并购案例频出，如上实（上海国资）收购康恒环境、浙能（浙江国资）收购锦江环境等，多为国企/央企并购进入环保产业，其背后的产业逻辑值得深思，特别是部分项目并购价格与二级市场价格趋同。

截至1 月22 日，环保板块当周下跌1.75%，跑输沪深300 指数（上涨2.05%）3.8 个百分点，跑输创业板指数（上涨8.68%）10.43个百分点。2021 年初至今，环保工程及服务板块整体指数表现较弱，累计跌幅为5.15%，跑输沪深300 指数12.03 个百分点。

最新研究：行业事件点评：供销总社发布废电回收处理行动方案，再生资源龙头产能有望扩张50%份额升至35%；ST 宏盛深度研究：制造+服务优势铸就20 倍环卫电动化率蓝海中的宇通。

基础化工板块较上周上涨5.12%，沪深300 指数较上周上涨2.05%。基础化工板块跑赢大盘3.07 个百分点，涨幅居于所有板块第4 位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：涤纶18.58%，无机盐12.34%，磷肥10.46%，氨纶10.3%，粘胶9.7%。

最新景气指数15.91，上周景气指数18.75，本周（0118-0122），基础化工指数（中信）涨5.67%，上证涨1.13%。油价震荡上涨，周五布油收盘价55.41 美元/桶，环比上周涨0.31 美元/桶；美国原油钻机数量继续回升，当周原油钻机数289 部，环比增2 口，前值增12 口。

2020 年化工行业景气度底部回升，我们认为2021 年化工行业景气度将进一步明显抬升。本文将从八个视角展开论述并解答疑惑：化工蓝筹目前时点是否有较好价值投资，化工蓝筹估值是否存在泡沫？我们认为，华丽的业绩预期，稳健的底部利润，化工蓝筹难言泡沫！

上周基础化工板块上涨5.7%，沪深300 指数上涨2.0%，基础化工板块跑赢大盘3.6 个百分点，涨跌幅居于所有板块第5 位。基础化工（中信）板块P/E（TTM，整体法，剔除负值）为36.55，P/E（2021E）为28.39。从基础化工板块与沪深300 的估值之比来看，目前这一比值为2.21，高于一年来的均值2.19。

2020Q4 末基金持仓化学品和油气石化比例分别为2.7%和0.8%，分别较2020Q3 环比提升0.2 pct 和0.5 pct，基金持仓化学品比例在长江一级行业排名第11 位。顺周期视角下，全球经济均稳步修复，下游需求回暖，原油价格逐步回升，油气石化和化学品盈利回升确定性较大，板块涨幅居前，持仓均环比回升。

乘用车胎为主，C 端消费占比八成。消费品与工业品和大宗商品的最大不同，主要体现在两点，一个是消费群体，一个是议价能力。轮胎一致以来，都被作为汽车零配件、工业品来看待，但从轮胎的需求结构来看，轮胎从使用场景上分，分为商用车轮胎（包括全钢胎和非公路胎）和乘用车胎。从数量上来看，乘用车胎数量占90%，商用车胎数量占10%，从金额上来看，乘用车占约60%，商用车占40%。无论是从数量上还是金额上，乘用车胎都占据了轮胎消费市场更大的份额。