营收稳步增长，归母净利润增幅更加明显。2025H1传媒板块整体的营业收入2728.86亿元，同比增长2.91%，营收规模创同期新高，增速相比2024H1提升了1.29pct；归母净利润 222.74 亿元，同比增速由2024H1的-33.43%提升至38.08%。2025Q2传媒板块单季度营业收入1386.90亿元，同比增加1.32%，归母净利润112.64 亿元，同比增加32.62%。

债券市场波动，权益向好背景下均增配股票。2025H1 净投资收益率受利率中枢下行影响仍承压，即期利率波动、权益市场结构性行情下总/综合投资收益率分化。配置策略上，上市险企均积极把握结构性行情机遇增配股票，利率波动背景下债券配置相机抉择、变动分化。核心资产会计分类上，财险高位降低 FVOCI/股票比例，其他险企均增加 FVOCI 股票配置比例；债券 FVTPL 占比变动分化，A 股五大上市险企四降一升。

25 年上半年寿险 NBV 延续增长，财险 COR 显著改善，资产配置策略分化：1）25H1 上市险企 NBV 延续增长，可比口径增速分别为：中国人保+71.7%/新华保险+58.4%（非可比口径）/阳光保险+47.3%/中国平安+39.8%/中国太保+32.2%/中国太平+22.9%/中国人寿+20.3%；2）头部财险公司 COR 改善超预期，分别为：中国财险 94.8%（-1.4pt）/平安财险 95.2%（-2.6pt）/太平财险 95.5%（-1.5pt） /太保财险 96.3%（-0.8pt）/阳光财险 98.8%（-0.3pt）；3）资产配置普遍提升权益，固收策略分化。

iPhone 17Pro：主要亮点为外观大改、散热升级、长焦升级。1）背面外观大改，全新拉丝铝制一体成型设计，后盖采用超瓷晶玻璃；2）搭配全新 VC 散热，散热性能比前代钛提升 20 倍，激光焊接到坚固、轻便且导热的一体式铝制机身；3）三颗 48MP 后摄，长焦镜头升至 48MP，支持 4/8 倍变焦，前代最高 5 倍。最低 256GB，Pro/PM 售价$1099/1199 起，价格不变。

从电子行业整体表现来看，2025年上半年板块实现营业收入20110.59亿元，同比增长17.02%；实现归母净利润 952.43 亿元，同比增长 21.04%。2025Q2 延续一季度复苏趋势，2025Q2 板块实现营业收入 10803.08 亿元，同比增长 18.34%；实现归母净利润 548.03 亿元，同比增长 22.49%。

申万电子板块近2周（08/22-09/04）累计上涨1.88%，跑赢沪深300指数0.08个百分点，在申万行业中排名第5名；板块9月累计下跌8.55%，跑输沪深300指数5.62个百分点，在申万行业中排名第29 名；板块今年累计上涨26.52%，跑赢沪深300指数15.58个百分点，在申万行业中排名第4名。估值方面，截至9月4日，SW电子板块PE TTM（剔除负值）为55.64倍，处于近5年99.22%分位、近10年90.20%分位。

AI 驱动半导体成长新动力：半导体领域需求周期向上，AI 成为核心增长动力，模拟芯片周期触底、数字芯片 AioT 需求爆发、功率半导体盈利改善、制 造稼动率回升、设备业绩强劲、材料内部分化、封测先进封装亮眼；DeepSeek 等开源模型降低部署门槛，推动 SoC 芯片需求。TWS 耳机、智能手表算力 需求提升。DDR4 短期紧缺（Q2 价格季增 18-23%），AI 驱动 HBM、DDR5 需求增长。

汽车行业：板块二季度利润略微下滑，近期新车型密集上市－双周

汽车行业：关税扰动Q2业绩，原材料继续同比下降－轮胎行业专题报告（2025年8月）

机械行业：Optimus商业化确定性提升，看好Q4机器人板块－马斯克2025薪酬激励计划点评