近年来，证券公司普遍提高对股票、债券资产均衡配置重视程度。我们统计了已经披露 2024 年报的 22 家上市券商，整体业绩稳定性有所增强。2024 年 Q4，合计营收为 1,088 亿元、环比+8.3%，合计归母净利润为 315 亿元、环比-5.9%。此外，就单季度归母净利润来看，自 2024 年年初起，证券公司业绩整体保持逐季增长。本质原因在于，证券公司收入结构中，投资收入已经占据最主要地位，证券公司投资股票、债券、基金及其他资产产生的投资收益对证券公司业绩影响能力显著增强。近年来，股票、债券收益了负相关性较为突出，2024 年债券市场良好表现为证券公司业绩增长提供重要支撑。