冰洗线下销售持续下滑，海尔市占率保持领先。冰箱12 月线下零售量/额分别同比下降34.1%和34.6%，洗衣机线下零售量/额同比下降36.6%/39.5%。。厨电方面：12 月烟灶零售持续下滑，新兴厨电均价变动分化。传统大厨电：根据中怡康数据，2022 年12 月油烟机线下零售量和零售额分别同比下降42.8%和42.0%，燃气灶零售量和零售额分别同比下降41.2%和40.5%，延续负增长态势。新兴厨电：2022 年12 月洗碗机线下实现销售量1.17 万台，同比下滑33.01%，实现销售额0.89 亿元，同比下降30.75%，12 月洗碗机线下市场均价为7590 元，同比提升4.08%。厨房小家电：通联数据显示，2022 年12 月厨房小家电品类销售量、额情况分化。电饭煲销量同比下降18.28%，销额同比下降1.40%，均价同比增长20.65%；破壁机销量、额同比分别增长14.25%/3.98%，均价同比下降9.00%；养生壶销量、额同比分别-23.28%/+13.50%，均价同比提升4.05%。

百强房企1 月操盘口径销售金额同比-31.9%，权益口径同比-32.0%。根据克而瑞公布的2023 年1 月销售业绩排行榜数据，TOP100 房企操盘口径销售金额为3574.3 亿元，同比降低31.9%，单月降幅较12 月扩大1.9 个百分点；权益口径销售金额为2790.8 亿元，同比降低32.0%，降幅较12 月扩大2.1 个百分点，权益比69.9%。2023 年1 月TOP50 强房企操盘口径销售金额为3112.9 亿元，同比降低30.2%；权益口径销售金额为2388.3 亿元，同比降低30.3%，权益比69.7%。

经济修复加快，制造业和非制造业PMI 双双回到临界值上方，四大特征凸显：1）服务业修复快于制造业，服务业PMI提升14.6 个百分点、大于制造业的3.1 个百分点；2）制造业需求修复快于生产、内需强于外需，新订单和生产分别提升7 和5.2 个百分点，新出口订单依然低迷；3）非制造业需求修复快于制造业，服务业和建筑业新订单分别提升14.2 和8.6 个百分点、高于制造业新订单的7 个百分点；4）大型企业修复快于中小型企业。

2022 年国内光伏新增装机大幅增长，招标需求旺盛。1-12 月累计新增光伏装机87.41GW，同比增长59.27%。12 月国内新增光伏装机容量21.70GW，同比增长8.23%，环比增长190.50%。12 月海外太阳能电池组件出口增速有所回落，全年累计出口总额3085.22亿元，同比增长67.80%。2022 年，光伏累计招标量199.12GW，同比上涨211.00%。光伏招标需求极为旺盛，年底集中式表现亮眼，老牌一体化组件厂占据主要市场份额，新势力迅速崛起。

1月制造业和非制造业PMI双双反弹，显示出国内经济恢复的基础进一步增强，市场活力有所提升，新年实现较好开局，国内经济恢复前景可期。但同时也要看到，1月份制造业PMI各分项数据除新订单、原材料价格和生产经营活动预期指数外，其他大部分指标仍然位于荣枯线之下，表明经济回升势头还需进一步巩固。预计后续政策仍将以稳增长为核心，改善社会心理预期，提振发展信心。

2023 年1 月，财新BBD 中国新经济指数（NEI）录得28.3，即新经济投入占整个经济投入的比重为28.3%，按可比口径计算，本月NEI 比上月下降1.4 个百分点。2020 年初新冠疫情爆发后，新经济指数有过连续数月的增长，自2020 年中开始，随着国民经济逐步恢复，旧经济回归强势，新经济指数呈下降趋势。2021 年至今，新经济指数在30%左右区间波动。

12 月一般公共预算收入增长强劲。一般公共预算收入1.8 万亿元，同比增长61%，涨幅持续扩大。剔除留抵退税因素后，2022 全年累计财政收入同比上升4.5%。非税收入贡献大于税收。12 月消费税维持高增速、关税增加；地产相关税收有所好转。一般公共预算支出增速放缓，社保类支出上升，卫生健康支出有所回落，基建类支出多数仍为负增。

我国逐步走出疫情防控政策调整的适应期，经济快速向常态化回归。春节期间消费需求显著释放，出行、餐饮、票房、旅游等数据都有不俗表现。生产端，由于今年春节较早，“春节效应”下工业企业开工率有所回落，但整体优于去年春节同期水平，1 月PMI 站上荣枯线亦有所验证。宽信用政策着重前置发力、经济形势转暖、叠加银行去年项目储备充足，我们认为信贷“开门红”或大超预期，预计1 月人民币信贷新增4.5万亿。2023 年我国经济基本面将显著改善，为牛市重启奠定基础，我们继续强调2023年夺回失去的牛市行情，重点关注年轻人引领的消费领域和高端制造业。

疫情冲击消退，经济快速回暖。根据中国疾控中心的报告，全国疫情在去年12 月达峰之后快速消退，在今年1 月特别是中旬之后处于较低水平，疫情冲击消退叠加限制性措施松绑，使得经济从12 月的低位快速反弹。百度迁徙指数显示在节前人群已经开始快速流动，并且在春节假期期间流动速度进一步加快，疫情没有出现反复可能是经济修复斜率变得陡峭的重要原因。1 月制造业PMI、建筑业PMI、服务业PMI 分别录得50.1%、56.4%和54.0%，较前值分别上升3.1、2.0 和14.6 个百分点。

工业品价格回落是利润下行的原因之一，PPI 同比增速见底，价格因素对工业企业利润的拖累有望趋弱。本轮工业企业利润下行周期很大程度上是PPI回落，工业企业利润率下行引发的。如1-12 月规模以上工业企业营业成本累计同比增长7.1%，较同期营业收入增速高1.2 个百分点，反映工业企业在成本端压力仍在进一步加大，12 月工业企业营业收入利润率录得6.1%，较前值降低0.1 个百分点。往后看，PPI 同比增速的顶点在2021 年10 月，预计后续高基数效应对PPI 读数的拖累将趋弱，一季度有望实现转正，有利于工业企业利润率回升。