受去年底提前消费影响，今年一季度乘用车销量同比增长仅 4%，我们维持全年同比增长 7%，月度增速呈现 V 字型的判断，其中二季度由于补库存因素消除、传统消费淡季、终端竞争加剧，或为全年低点。展望下半年，随着消费旺季来临，以及 2018 年购置税料将完全退出导致的提前消费，预计增速将环比改善。展望 2018 年，考虑汽车行业对于宏观经济的重要影响，预计若出现连续大幅负增长，政府仍有“汽车下乡”等对冲政策，长期不悲观。从派系看，受益于消费升级、产业链成熟，豪华品牌、自主品牌市场份额持续提升。从车型看，SUV 进入红海，七座车型成为新的增长点。

：上周（2017 年5 月8 日-5 月12 日）农林牧渔（申万）下跌4.69%，跑输沪深300 约4.78 个百分点，跑输整体大盘约4.06 个百分点，位于申万28 个行业第23 位。农林牧渔子行业中，其他农产品加工表现最好，跌幅为0.6%；海洋捕捞表现最差，跌幅为8.7%。

人口回流叠加消费升级，推荐一季报业绩良好的非一线区域零售龙头合肥百货，增持；步步高，增持；鄂武商A，买入。主线二：国内黄金珠宝公司一季报销售数据验证消费回暖，推荐具有良好资源禀赋的通灵珠宝

供给侧改革进入新阶段，产能结构将继续优化。2017 年供给侧改革进入新阶段，去产能目标虽然有所下降，但根据今年的煤炭去产能方案，去产能对象有望“脱虚向实”。

中信教育指数建立。中信证券CS 教育指数第一批成分股由18 家公司组成，涵盖教育信息化、幼教、K12、职教等领域，首批中信教育指数成分股遴选标准如下：1）已明确将教育作为主要战略方向；2）已投建或并购净利润体量在3000 万元以上的教育资产，或自身教育业务利润占比达30%以上。之后将根据相关公司业务进展情况进行“调入”或“调出”。

不同阶段政策不一，资本市场并购受限。

受金融监管趋严以及金融去杠杆预期影响，创业板和计算机指数继续大幅下跌。经历资本市场大幅调整之后，周末央行、银监会等部门以及新华社等媒体发文释放稳定市场信号，一带一路论坛的召开也有望增强市场信心，市场在持续政策高压下有望迎来缓和期。本周行业的重大事件是勒索病毒的全球爆发，我们结合专家意见将其定义为全球近十年以来最严重的信息安全事件，有望带来信息安全相关政策的加快落实以及相关产业投入的大幅加速，值得近期重点关注。

化工品补库存告一段落，聚氨酯、化纤和橡胶产品价格明显回落。2016 年4 季度开始化工产品出现一轮补库存高峰，当时化工产品价格普涨，部分产品价格在2-3 个月内涨幅超过50%。

2016 年以来，我们发布了机械行业“温故知新”系列的多篇专题报告，涉及到对需求端（房地产周期波动、制造业投资与朱格拉周期）和供给端（机械产能出清问题）的探讨。2017 年1-4 月，包括机械装备在内的中游制造业呈现需求的好转，整体的利润改善比较明显。在板块股价表现方面，呈现先扬后抑的情况，1-2 月有所上涨，3 月以来调整幅度较大。与中游复苏的需求相比，市场同样高度关注“股价”与“需求”之间的关联。我们认为，“需求”与“股价”，就短期而言，并不存在简单的或绝对的对应关系，但历史经验和背后原因可以总结分析。因此，本篇报告我们结合历史经验，探讨从需求到业绩，再到股价表达的历史分析。

政策利好叠加监管趋严，环保行业2016 年业绩增速稳步提升。2016年环保行业53 家上市公司整体实现营业收入1219.92 亿元，同比增长24.07%，增速提升4.25 个百分点；实现净利润168.51 亿元，同比增长21.02%，增速提升2.13 个百分点。