展望17 年下半年，业绩确定性和低估值是板块核心投资主线，重点推荐南方航空、白云机场、韵达股份、外运发展、建发股份。

一、交运行业跑输大盘，机场港口表现优异  6

二、周期：积极参与航空旺季，干散年内仍有机会 ..... 7

1、航空：积极参与旺季行情，首推南航 ...... 7

（1）上半年市场回顾：市场分化，油价回升侵蚀业绩  7

（2）下半年市场展望：迎接暑运旺季行情 .. 9

（3）投资策略：首推南航，关注国航和吉祥航空 ..... 11

2、航运：干散四季度旺季行情 ... 11

（1）上半年市场表现回顾：中游崛起昙花一现 ......... 11

（2）干散货供需边际改善，四季度旺季或有行情 ..... 12

三、成长：快递物流选股为王 .... 14

1、电商件：增速有望维持30%左右 .......... 14

（1）第一阶段（present-2020）：电商为主拉动快递增长，增速约25%-30% .......... 14

（2）第二阶段（2021-）：需求的自然增长，预期增速约15%-20%.......... 15

2、行业格局的演绎？ . 16

（1）价格战是否愈演愈烈？ ...... 16

（2）未来竞争优势如何体现？赢家到底具备什么样的特征？ ... 19

3、供应链企业：龙头崛起，强者恒强 ........ 20

（1）大宗商品贸易量价齐升 ...... 21

（2）资源（资金+客户）向优势企业集中 .. 22

四、弱周期：枢纽机场价值重估，公路等待利率回落  23

1、机场：枢纽机场价值重估 ...... 23

（1）产能周期 ............ 23

（2）提价预期兑现，主业稳步增长 ........... 24

（3）免税重新招标，流量价值重估 ........... 24

（4）重点推荐白云机场 ............. 25

2、公路：机会在于利率回落 ...... 25

（1）行业进入成熟期 . 25

（2）路产毛利率企稳回升，转型仍在路上  27

（3）等待利率回落，高分红和转型是两大投资主题 .. 28

五、投资策略：业绩确定性和低估值是投资主线 ....... 29

航空（推荐）：外围因素处于有利位置，积极参与旺季行情 ....... 29

物流（推荐）：选股为王 .............. 29

机场（推荐）：枢纽机场价值重估 ............... 29

公路（推荐）：静待利率回落，“高分红”+“转型”两条主线 ........... 29