1 月份宏观数据预测：CPI=1.9，PPI= -0.7，出口=-17.3，进口=-14.1，顺差= 600（USD）亿，M2= 11.6，M1= 7.5，新增信贷38000亿，信贷增速=11.0，工业=NA，消费= NA，投资=NA。

美国劳工部公布1 月非农数据，新增非农就业人数51.7 万人，远超预期的18.9 万。失业率为3.4%。劳动就业率62.4%，前值62.3%。平均时薪环比增长0.3%，与前值持平。数据公布后，股债双杀、美元走强、加息预期上升。

美国1 月季调后非农就业增51.7 万，预期18.5 万；前值22.3 万，前两个月非农合计上修7 万。失业率3.4%，预期3.6%，前值3.5%。劳动参与率62.4%，预期62.3%，前值62.3%。时薪同比4.4%，预期升4.3%，前值4.6%。

本轮疫情过峰情况好于预期。根据中疾控数据，一方面本轮疫 情过峰速度较快且未在春节返乡期间反弹，本轮疫情过峰时间 不足一个月，二次感染及重症情况好于春节前市场预期；另一 方面，本轮疫情未出现其他毒株突破免疫屏障并迅速取代主要 流行毒株BA.5.2 和BF.7 的迹象，这意味着本次疫情过峰迅速 形成了短期内较为有效的群体免疫。

行情回顾：2022年12月国内CXO板块上涨明显，有11家公司股价在12月实现正增长，其中涨幅较大的为泰格医药 （+18.28%）、凯莱英（+10.32%）。重点CXO公司的性价比继续保持：近一年来，CXO板块深度调整，目前主要CXO 公司的PE已经大幅下调到100X以下。

医药行业：12月下跌2.57%跑输大盘，医疗服务子板块表现亮眼。医药行业在2022年12月份下跌2.57%，跑输沪深300指数3.05%。分子 板块看，受益于防疫政策的优化，医疗服务板块上涨6.84%，前期表现较好的中药及医药商业板块出现一定回调，其中中药板块下跌 9.28%，医药商业板块下跌6.09%；医疗器械板块持续回调，12月下跌5.54%。

2023 年1 月，“过节效应”导致食品饮料板块普遍回调。但是，白酒、保健品 和乳品子板块录得上涨，因相关品类具有“过节属性”，带动了二级市场热度。 拉长时间区间来看，自防疫政策调整后食品饮料各子板块全线上涨，其中白 酒、保健品、乳品、烘焙和调味品上涨幅度较大。

1 月油价重心窄幅抬升 一方面，据中国疾控中心数据显示，我国核酸检 测阳性率在2022 年12 月25 日达高峰（29.2%），抗原检测阳性率在12 月22 日达高峰（21.3%），并均于2023 年1 月下旬降至6%以下。疫情扰 动逐步减弱，中国经济回暖预期较强，需求预期边际改善刺激油价低位 反弹。另一方面，欧美经济衰退预期仍存，且俄罗斯原油出口仍较为强 劲，或压制油价上行空间。我们认为，短期Brent 油价或围绕80-90 美元 /桶运行。当前油价的不确定性主要来自供应端，需密切关注OPEC+产量 政策调整及执行情况、俄罗斯原油出口情况、伊核谈判进展、美国产量 恢复情况等。截至1 月30 日，Brent 和WTI 月均价分别为83.97、78.29 美元/桶，环比涨幅分别为3.2%、2.3%。

核心观点：12月工业企业利润增速小幅下行，主要仍是受疫情影响。而1月PMI数据从需求 来看已展现出偏积极的一面，生产在春节返工加快的过程中也有望迎来进一步的恢复，同 时国内疫情的影响也明显减弱。回顾以往，工业企业利润增速与Wind全A（剔除金融）净 利润增速基本同步。工业企业利润增速或已见底，这也意味着A股盈利向上的确定性在不 断强化。展望2023年，经济复苏趋势已是大概率事件，市场预期也普遍较高，虽然预期转 为现实的证伪过程中会带来一定的波动，但从盈利的角度来说，权益的配置价值或将得到 明显提升。

猪价跌破成本线，部分家庭农场和散户开始淘汰低效母猪。上周生猪均价 15.35 元/公斤，周环比-10.7%；育肥猪配合饲料价格3.90 元/公斤，周环比- 0.3%；生猪出栏均重126.1kg，周环比-1.0%；屠宰开工率继续上升至33.4%， 周环比+0.9PCT。12 月腌腊消费不及预期，对大猪需求有所制衡，月内散户压栏 意愿减弱，均重较前期有所下移，同时规模猪企年底冲量，降重现象比较明显， 受此制约，整体12 月份出栏均重缓慢走低，但仍然明显高于去年同期水平。当 前肥猪价格持续低于标猪价格，屠宰开机率居于高位但猪价未出现明显反弹，意 味着大猪消化进度仍然缓慢。猪价已经跌破养殖成本线，自繁自养头均亏损188.6 元，外购仔猪头均亏损达到289.2 元，部分家庭农场及散户开始淘汰低效母猪。 涌益咨询12 月能繁母猪存栏量环比-1.1%（11 月为-0.05%）；Mysteel 我的农 产品12 月能繁母猪环比+0.64%（其中散养户-2.54%，规模场+0.76%）。