上涨先后排序：旅行社板块，行业指数，大盘，酒店版块，餐饮板块，景区板块。波动性大小排序：旅行社板块，行业指数，大盘，景区板块，餐饮板块，酒店板块。

回顾2017 年，环保行业在风雨中前行。从环境状况看，大气、水、固废污染问题严峻，治理之路任重道远；从政策面看，2017 年环保监管体系进一步完善，政策执行力度相比往年明显提升，中央环保督察、雄安新区设立和十九大等热点事件加速环境治理需求释放；从资本市场表现来看，受市场流动性趋紧影响，环保行业新债发行量锐减，股票二级市场事件驱动效应依旧明显，板块分化加剧，行业整体估值溢价率处于近年低位。

支出提升，污染物排放迎下降拐点。1975年，美国污染治理投入大约为702亿美元，其中空气污染投入占比约42%，1980年升高至50%，污染物排放加速下降。

2018年钢铁股最大的机会来自于市场集体性对需求回落的误判，同时环保限产将导致需求的错配。2018年钢铁需求整体略增，中间强，两头弱。一、四季度环保限产及供给侧改革收尾将导致供给收缩。2018年钢铁均价及盈利略有抬升，3月受北方复工、环保导致的需求延后和明年冬季限产导致的需求前移、下游补库存，冬季限产库存难以累积等因素，钢价将出现阶段性高点，叠加原材料价格低位，是增持钢铁股的较好时机。

2016年全国计划去化炼钢产能6500万吨，实际地方上报的去化产能达到了8616万吨，是计划总量的1.3倍。

4月-6月，航母下水利好兑现带来船舶类股票调整、监管趋严带来市场情绪转弱、军工分级B基金下折加剧军工下折行情；8月中印边境冲突、10月武器装备定价机制改革带来军工行情阶段性小幅反弹。

经济增长是用电量增长第一驱动力：对1991-2016年历史数据进行线性拟合显示，不变价GDP每增加1亿元，驱动发电量增加约0.08亿kWh。

寿险公司经营两大环节：负债端，通过吸收保费形成负债端，吸收保费过程本质上是一个负债过程；投资端，通过负债形成资产，再做投资获取投资收益。

信用卡代偿机构通过为用户一次性还清信用卡贷款，将债权购买到己方，用户按照新的利率将本息分期偿还给代偿平台。根据用户信用水平的不同，代偿平台按照风险水平进行差异化定价，使优质用户享受到比银行信用卡分期更低的利率，使信用水平较低、信用卡分期权限较低的用户获得更多流动性。在消费金融发达的美国市场，银行和信用卡公司通过提供更低利息的信用卡余额代偿服务争抢客户。在我国，信用卡代偿平台的主要参与者是互联网金融企业。

今年钢铁行业经历了一轮盈利复苏，带动资产负债表修复。我们预计2018 年钢铁需求仍显韧性，钢价走势前高后低，均价同比持平或微跌。去产能深化叠加环保限产常态化，有望延长钢铁景气度从而带动板块价值重估。短期建议关注预期修复下的低估值高弹性标的，如方大特钢、新钢及中国东方集团；中长期上，关注行业及区域龙头市占率提升，盈利水平常态化所带来估值提升，如马钢、鞍钢。