1-2 月国内经济边际改善。2023 年1-2 月的工业增加值、固定资产投资、 社会消费品零售额同比增速的wind 一致预期分别为3.0%、3.3%、2.9%，而 实际增速分别为2.4%、5.5%、3.5%。经济边际改善明显，但强预期并未兑 现。

水泥产量略降，春季需求复苏推动水泥价格上调 2023 年1-2 月 水泥累计产量为1.99 亿吨，同比减少0.60%，水泥产量同比略降。 水泥行业错峰停窑成为常态，此外，1-2 月正处于行业淡季，加上今 年春节提前等影响，行业下游需求弱势运行，水泥企业生产动力不 足，错峰停窑力度加大、时间普遍延长。根据卓创资讯数据，截至 2023 年2 月底水泥熟料库容率为64.04%，环比1 月底减少8.54 个 百分点，同比增加9.98 个百分点，春节过后下游市场需求复苏，熟 料库存压力有所缓解。根据各省份之前公布的冬季停窑计划，3 月中 旬左右熟料及水泥供给量将逐步恢复，关注错峰停窑结束后水泥企 业熟料库容变化。价格方面，随着天气回暖，下游陆续开工，水泥 市场需求逐步增长，推动水泥价格上行。当前水泥企业涨价意愿强 烈，截至3 月10 日全国P.O42.5 水泥市场价为400.20 元/吨，环比 增加4.08%，同比减少15.62%，同比价格降幅收窄，华东、中南地 区水泥涨价幅度较为明显，预计水泥价格将继续保持上行态势，关 注后续需求增长情况及水泥价格实际落地情况。

上周市场：根据Wind数据，上周（3.6-3.10）上证指数（000001.SH）收于3230.08点（-1.40%）、中信电子指数（CI005025.WI）收于 6757.91点（-0.93%）。截止2023年3月10日，上证指数相较年初累计上涨4.56%；中信电子指数相较年初累计上涨8.43%，中信电子指数 相较上证指数的超额收益为3.87pcts。上周各细分子行业涨幅前三为半导体设备、半导体材料、消费电子设备，涨幅分别为11.12%、 6.52%、2.85%。

海外CXO财务数据表现——员工、订单、资本开支均呈现向上增长，表征行业景气度持续：重点关注的12家CXO公司22年实现营业收入518亿美元，同比增长8.3%，其中临床CRO业务、CDMO业务、实验室业务分别实现营业收入339.03亿美元、150.69亿美元、27.97亿美元，同比增长分别为6.4%、11.1%、16.5%，其中尤其是生物药CDMO细分行业同比增速为20.0%，呈现较快增长。另外我们跟踪临床CRO企业的员工增长（同比增速基本处于5%~10%）和订单增长（整体新签订单同比增长约6.3%）、以及CDMO的资本开支呈现趋势性向上等关键数据，也能有效表征行业处于景气度中。

2 月沪深300 指数下跌2.1%，申万汽车指数下跌0.7%，表现优于沪深300指数。1-2 月累计销售362.5 万辆，同比下降15.2%。2 月汽车销售197.6 万辆，同比增长13.5%、环比增长19.8%；其中乘用车销量165.3 万辆，同比增长10.9%、环比增长12.5%，主要是春节假期时间差异导致同环比基数较低所致。商用车销售32.4 万辆，同比增长29.1%、环比增长79.4%，客车及卡车同环比均增长。2 月新能源汽车销量52.5 万辆，同比增长55.9%，销量恢复快速增长，批发、零售渗透率分别为30.6%、31.6%。目前车市整体需求偏弱，部分车型降价幅度较大，消费者观望情绪重，预计3 月销量同环比均有所下降。后续车型价格逐步稳定，消费者观望情绪缓解，预计汽车销量有望实现增长。

全口径：2023 年1-2 月进口量同比大增70.8%，1-2 月全口径煤炭进口价格较去年同期下降，但维持相对高位。1 月单月实现进口量3148 万吨，同比增长30.30%，环比增长1.84%。2 月单月实现进口量2917 万吨，同比增长159.75%，环比减少7.34%。2023 年1-2 月全口径煤炭进口均价录得137 美元/吨，较去年均价降5.53%（对应降幅8 美元/吨）。

单价：监管高质量发展引导下竞争秩序依然稳定。行业层面：2 月单月票单价9.86 元，同比-0.25 元，环比-1.36 元。预期义乌地区价格3 月起回暖。1）韵达：2 月单价2.60 元，环比-0.15 元，同比+0.26 元。公司同比价格增幅领跑行业，我们分析主要为件量结构优化所致。2）圆通：2 月单价2.54 元，环比-0.20 元，同比-0.12 元。3）申通：2 月单价2.42 元，环比-0.28 元，同比-0.17 元。4）顺丰：2 月单价15.36 元，环比-1.70 元，同比-0.08 元。我们分析或是电商退换货及丰网结构占比提升所致。核心分析：2 月单价略有波动主要为货重差异影响，整体价格秩序无需过度担忧，综合考虑监管持续性、龙头高质量发展共识及新进入者诉求，关注重点产粮区价格回归。

微软近年来携手 OpenAI 持续深化生成式 AI 布局，全产品线将接入 GPT，有望重塑交互方式、支撑更大用户价值创造。近期 Microsoft 365 Copilot 发布，我们认为办公软件将是 GPT 落地后效率提升最为显著的核心应用之一。我们对以金山办公为代表的国产办公软件潜力进行展望，金山办公近年来持续重点布局 AI 方向，我们认为金山办公+GPT 有望充分利用自身产品矩阵特色，将有望在中文语料、国内特色功能开发以及信息安全等方面实现差异化，助力未来通过用户数、付费渗透率、ARPU 提升以及产品矩阵丰富在商业化上进一步打开成长空间。推荐金山办公，建议关注福昕软件、万兴科技、税友股份。

1）2023 年1-2 月快递业务量164.0 亿件，同比增长4.6%；行业单票价格为10.05 元/件，同比增长0.16%。截至3 月17 日，3 月日均快递件量为3.65 亿件，环比2 月增长3.6%，同比2022 年3月增长32.6%。2）中通快递近期单日业务量冲击到8500 万至9000 万，预计2023年包裹量将在287.8 亿-297.5 亿件的区间，同比增长18%-22%，市场份额至少增长1.5 个百分点。3）2 月圆通快递业务量坐稳榜二，申通业务量直追韵达；韵达单票价格同比增长11.1%，是2 月唯一一家正向增长的快递企业。

行业角度，从近期新品来看，龙头力推全能型基站，新品创新更注重实用性。无论是石头近期推出的三款新品（G10S Pure，G20，P10）还是科沃斯的新品（T20 Max 和T20 Pro）都是全能型基站产品。从创新方向来看，虽然新品的创新点有所差异，但基本都围绕核心的清洁与自清洁性能升级，如滚刷升级、热水洗拖布等，更加专注实用性。我们认为这种创新方向有助于解决消费者核心痛点，有助于促进扫地机的大众化普及。而从行业结构来看，根据奥维云网数据，2022Q1-Q3 全能型基站产品销额占比已经达到37%，今年随着龙头的力推以及全能型基站产品实用性强化、价格带下沉，我们认为其占比有进一步提升的空间。