1 季度行业营收平稳增长，利润端同比承压。2024 年汽车行业（数据口径含上市公 司及非上市公司）营业收入 10.65 万亿元，同比增长 5.4%；利润总额 4622.6 亿 元，同比下降 9.1%。1 季度汽车行业营收 2.40 万亿元，同比增长 6.8%；利润总额 946.5 亿元，同比下降 8.9%。2024 年乘用车及货车公司盈利表现分化，客车公司盈利同比大幅增长；2025 年 1 季度乘用车公司盈利水平分化加剧，客车公司维持同比增长态势。

2024年：产业链整体业绩下滑，利润进一步向电池环节转移，产能扩张节奏持续放缓。锂电池产业链2024年实现营收9679.92亿元，同比下降9.92%； 归母净利润592.09亿元，同比下降11.09%；毛利率为18.50%，同比上升 0.30pct；净利率为6.32%，同比下降0.12pct；资产减值损失同比基本持平。锂电池下游需求保持快速增长，但在产能阶段性过剩的背景下，2024 年产业链价格持续下行，近三年行业业绩持续下滑，2024年净利润降幅有所收窄。得益于上游材料成本持续下行，锂电池环节实现归母净利润 580.88亿元，同比增长17.25%，是唯一实现净利润增长的环节，贡献产业链净利润的比例进一步提升至98.11%。各环节电池材料因产品价格下行导致净利润同比均有较大幅度下降。2024年产业链资本开支同比下降 17.88%，产能扩张节奏持续放缓。由于锂电池企业产能扩张放缓，影响锂电设备需求，锂电设备环节的净利润亦同比大幅下降。

光伏主链盈利承压、减值改善，辅材业绩承压持续分化 --新能源行业24年及25Q1报告总结

2024 年业绩承压，整体盈利能力下滑。根据国盛环保 97 家环保公司组 合，环保行业 2024 年整体营业收入 3489.6 亿元，同比增速为-3.3%。归 母净利润 138.0 亿元，同比增速为-37.7%，或与应收账款回款困难、减值 损失计提增长有关。2025Q1 环保行业营业收入 788.3 亿元，同比下降 1.8%。归母净利润 72.5 亿元，同比增长 4.1%，主要系生产成本降低、投 资收益增长所致。

据国家统计局数据，2024 年中国化学原料及化学制品制造业营业收入 91986.4 亿元,累计同比+4.2%；利润总额 4250.1 亿元,累计同比-8.6%；固定资产投资完成 额累计同比+8.6%，同比-4.8pcts。截至 2025 年 03 月 31 日，上证综指收于 3335.8 点，较期初（2025 年 01 月 01 日）的 3351.8 点下跌 0.48%；沪深 300 指数报 3887.3 点，较期初下跌 1.21%；基础化工行业指数报 3409.6 点，较期初上涨 3.94%；石 油石化行业指数报 2179 点，较期初下跌 5.9%；CCPI（中国化工产品价格指数） 报 4292 点，较期初下跌 0.35%。我们选取万华化学、华鲁恒升、巨化股份、恒 力石化等化工龙头上市公司进行分析，2024 年巨化股份、龙佰集团、桐昆股份 等归母净利润增速靠前；2025 年 Q1 多数龙头公司归母净利润环比增长，多数龙 头公司的资本性支出同比增速大幅下降。