外部干扰因素余波尚存，4 月需求回暖，欧洲乘用车和新能源汽车销量均呈现同比增长，新能车渗透率达14.50%。4 月欧洲新能车销量10.93 万辆，同增14.75%，渗透率达14.50%，同减0.2 Pct。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现4.15 万辆。同比方面，德国、挪威分别同比下降5.35%和0.18%，其余国家均实现同比增长；4 月在3 月销量高峰的对比下，八国销量环比均下降，其中英国和挪威环比下降显著，分别达到54.90%和53.68%。从渗透率上看，4 月八国渗透率同比增减不一，除德国和意大利外其余各国渗透率均增长，其德国和意大利渗透率同比下降3.9 和0.8 个Pcts；环比方面，除西班牙有轻微上升，德国、英国、法国、意大利、挪威、葡萄牙、瑞典渗透率有所下降。未来，我们预计2023 年欧洲新能车销量将高达311 万辆，增长率为20%。

2022 年医药生物行业实现营业总收入2.48 万亿元，同比增长9.54%，实现归母净利润1939.73 亿元，同比下滑6.33%。从二级子行业看，医疗器械和医疗服务板块业绩亮眼，2022 年分别实现营业总收入3104.83 亿元、1851.54 亿元，同比增速分别为21.57%、32.88%，实现归母净利润分别为773.02 亿元、265.98 亿元，同比增速分别为16.85%、41.26%；生物制品和中药板块表现不佳，归母净利润同比下滑分别为54.90%、37.93%。

销售：销售均价提升之下，新房销售额同比增幅扩大，但销售面积显著下滑。2023 年1-4 月商品房累计销售面积37,636 万平，同比-0.40%；商品房累计销售金额39,750 亿元，同比8.80%.其中，4 月单月商品房销售面积同比-11.83%，前值-3.46%；销售额同比13.15%，前值6.34%；销售均价单月同比28.34%，前值10.15%。

国家统计局发布2023 年1-4 月份全国房地产开发投资和销售情况。4 月销售面积7690万平，同比增速+5.5%（前值：+0.1%）；开发投资金额9540 亿元，同比增速-7.3%（前值：-5.9%）；新开工面积7099 万平，同比增速-27.4%（前值：-29.0%）。

海外通胀改善提速，美联储转向预期走强。上周公布的美国4 月通胀数据低于预期，其中CPI 同比+4.9%（前值+5.0%），低于预期+5.0%，核心CPI同比+5.5%（前值5.6%），与预期持平，PPI 同比+2.3%（前值+2.7%），预期+2.4%。数据公布后，美股上涨且美债走低，美联储降息预期有所升温。此外，上周联储发布的《金融稳定报告》和《高级贷款专员意见调查报告》也表示，一季度信贷收紧、商业贷款需求变得更加疲软，美国信贷紧缩可能会造成经济加速下滑。

文旅部发布《2023 年第一季度全国星级饭店统计调查报告》及相关数据。据报告，2023 年Q1 全国星级饭店营业收入同比有一定程度回升。经营指标上，ADR 和OCC 同比均实现增长，且OCC 提升幅度更为明显。一季度随疫情管控短期放开后对酒店业的影响高峰逐步过去，酒店业复苏趋势已至。2023年二季度伴随五一假期催化、出行半径扩大、商旅出行的常态化、去年同期低基数等影响，预计经营数据同比表现将会实现进一步修复，我们维持行业强于大市评级。

统计局发布2023 年1-4 月社零、地产数据：1）社零方面，2023年1-4 月社零整体同比+8.5%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+4.3%、-2.2%、+9.3% 、+18.5%、+12.3%；4 月社零整体同比+18.4%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+3.4% 、-4.9%、+24.3%、+44.7%、+31.2%。2）地产方面，2023 年1-4 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-20.6%、+19.2%、+2.7%、-4.9%；4 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-29.2%、+28.3%、-9.5%、-16.7%。

投资建议：珠宝：短期金价有所影响珠宝消费性需求，珠宝行业供给侧 持续创新品牌策略和丰富产品矩阵，长期看好行业集中度提升和品牌 化进程，行业估值提升具备良好业绩支撑，建议关注老凤祥、周大生、 潮宏基、周大福。化妆品：22 年行业整体经历低谷期，头部国货表现 相对更优。短期看，Q2 旺季将至，复苏可期；长期看，美是人们持续 的追求，各细分类目都还有较大的可挖掘空间，消费升级大逻辑不改， 行业红利仍存。各品牌竞争激烈，产品力、渠道力、营销力缺一不可， 建议重视底层能力较为完善的公司、把握有增长势能的品牌，建议关注 丸美股份、水羊股份、珀莱雅。餐饮：4 月餐饮收入增速表现亮眼，主 要系去年同期低基数和社交活动快速复苏，建议关注九毛九、海伦司、 奈雪的茶。电商平台集中开启组织架构变革和调整战略重心布局，提升 组织运营效率，通过强化商品性价比心智来加强消费者粘性。龙头公司 已位于价值区，建议优先布局长期向上空间大、业绩成长性好的平台， 建议关注拼多多、京东（美股/港股）和阿里巴巴（美股/港股）。

家电新消费品类 2023 年 3 月至今相继推新，从新品窥见行业两 大增长逻辑。2023 年 3 月至今，家电行业智能投影品类中的极 米科技和光峰科技、清洁电器品类中的云鲸智能、智能短交通 品类下的九号公司相继推新。我们认为，公司推新或系在提前 备战“618”大促节点，同时从近期新品中也可以窥见目前新消 费品类的两大增长逻辑：1）紧抓消费分层逻辑，双向拓展价格 段拓宽已有品类覆盖；2）充分利用自身技术积淀，布局底层技 术相通的新品类探索新业务空间。

2022 年Q4 以来，家电行业指数整体表现略微跑赢大盘，2022 年10 月起截 至2022 年4 月28 日，长江家用电器指数上涨13.68%，跑赢沪深300 指数 7.79pct。四月底政治局会议提到仍要扩大内需，提振消费，未来消费属性较 强的家电领域也将持续受到政策利好。总结家电行业2022 年年报和2023 年 一季报，当前家用电器主要的子板块指数均有上涨，分化较为明显，其中长 江黑色家电指数涨幅34.05%最为突出，白电、小家电、照明设备、厨卫家电 均有上涨。未来建议重点关注可选消费属性强和行业龙头标的。