在金融去杠杆的大背景下，本周监管层发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，对重要股东的减持行为进行了更加针对性的限制。我们认为减持新规将直接影响电新行业相关上市公司的再融资能力以及外延并购空间，在金融去杠杆周期中，经营性现金流将是影响电新行相关上市公司的估值稳定性的一个重要要素。因此本周我们选取了经营性净现金流占总负债比例这一角度，进一步探讨去杠杆周期中电新行业的配置逻辑。

商务部统计数据显示，2016年我国企业在“一带一路”沿线国家新签合同额1,260亿美元，占同期我国对外承包工程新签合同额的51.6%，同比增长36%；完成营业额759.7亿美元，占同期总额的47.7%，同比增长9.7%。我们认为相比于低电压设备市场，高端电力装备技术领先优势更加显著，特变电工、平高电气、许继电气、国电南瑞等公司，有望依托集团优势、全面的产品序列加速走出去。

随着互联网和移动互联网民的增长和普及，网络媒体已经成为最重要的营销工具，网络广告市场得到快速发展，艾瑞咨询数据显示，2016年市场总规模达到2902.7亿元，增速32.9%，预计未来市场将继续保持高速增长，行业整合加速，网络广告形式演化不断丰富创新，内容更贴合用户需求。

5 月26 日，中共中央政治局下午就推动形成绿色发展方式和生活方式进行第四十一次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，推动形成绿色发展方式和生活方式是贯彻新发展理念的必然要求，必须把生态文明建设摆在全局工作的突出地位，坚持节约资源和保护环境的基本国策，坚持节约优先、保护优先、自然恢复为主的方针，形成节约资源和保护环境的空间格局、产业结构、生产方式、生活方式，努力实现经济社会发展和生态环境保护协同共进，为人民群众创造良好生产生活环境。习近平就推动形成绿色发展方式和生活方式提出6项重点任务。一要加快转变经济发展方式；二要加大环境污染综合治理；三要加快推进生态保护修复；四要全面促进资源节约集约利用；五要倡导推广绿色消费；六要完善生态文明制度体系。习近平强调，生态环境保护能否落到实处，关键在领导干部。要落实领导干部任期生态文明建设责任制，实行自然资源资产离任审计，认真贯彻依法依规、客观公正、科学认定、权责一致、终身追究的原则，明确各级领导干部责任追究情形。

中国国家卫生计生委、发展改革委、财政部、旅游局、中医药局等5 部门日前联合印发《关于促进健康旅游发展的指导意见》(以下简称《指导意见》)，基本原则是“政府引导、市场配置;因地制宜、创新驱动；对外交流、开放共赢；试

点先行、稳步推进”。目标是到2020 年打造一批国际健康旅游目的地，到2030年，吸引更多的境内外游客将中国作为健康旅游目的地，提升产业发展层级。《指导意见》从提高供给能力、培育消费市场、优化政策环境等三个方面部署了13项重点任务。包括发展高端医疗、中医药特色、康复疗养、休闲养生等健康旅游产品；积极发展商业健康医疗保险；完善健康旅游业发展的支持政策；优化投融资引导政策，鼓励社会资本进入健康旅游产业等。《指导意见》强调，要建立部门协作机制，统筹协调健康旅游发展涉及的医疗卫生、旅游等方面的政策。选择一批具备良好资源条件、具有前期工作基础、符合政策支持方向、地方积极性较高的健康旅游项目，建设各具特色的健康旅游示范基地。加强与健康旅游产业发达国家和地区的交流，加强与国际相关组织和机构的合作。坚决避免脱离实际、一哄而上、盲目重复建设，杜绝成为简单园区建设或变相搞房地产开发。

5 月26 日，中共中央政治局就推动形成绿色发展方式和生活方式进行第四十一次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，推动形成绿色发展方式和生活方式是贯彻新发展理念的必然要求，必须把生态文明建设摆在全局工作的突出地位，坚持节约资源和保护环境的基本国策，坚持节约优先、保护优先、自然恢复为主的方针，形成节约资源和保护环境的空间格局、产业结构、生产方式、生活方式，努力实现经济社会发展和生态环境保护协同共进，为人民群众创造良好生产生活环境。习近平就推动形成绿色发展方式和生活方式提出6 项重点任务。一要加快转变经济发展方式；二要加大环境污染综合治理；三要加快推进生态保护修复；四要全面促进资源节约集约利用；五要倡导推广绿色消费；六要完善生态文明制度体系。习近平强调，生态环境保护能否落到实处，关键在领导干部。要落实领导干部任期生态文明建设责任制，实行自然资源资产离任审计，认真贯彻依法依规、客观公正、科学认定、权责一致、终身追究的原则，明确各级领导干部责任追究情形。

目前电商全球化趋势凸显出来，一项最敏锐的阿里巴巴早就在布局电商跨境全球化，并且取得不小成就。全球跨境电商市场基本是蓝海，市场潜力非常之大。目前能够进入跨境贸易行列的国家只有美国与中国。最值得庆幸的是，中国在IT信息革命阶段抓住了历史性机会。不可否认，美欧日经济强国在计算机、互联网等软硬件技术发明创新上实力雄厚，至今在计算机、互联网包括移动互联网的核心技术上仍然被美欧把控着。但是互联网的无国界性质决定了其商用价值很大，中国恰恰抓住了这个机会。

近日，保监会印发《关于债权投资计划投资重大工程有关事项的通知》，在风险可控的前提下，支持保险资金投资对宏观经济和区域经济具有重要带动作用的重大工程。《通知》明确了保险资金通过债权投资计划形式投资重大工程的支持政策。一是优化增信安排。债权投资计划投资经国务院或国务院投资主管部门核准的重大工程，且偿债主体具有AAA 级长期信用级别的，可免于信用增级。这些项目主要集中在水利、能源、交通以及高新技术和先进制造业等重点领域，投资规模大，对区域经济和社会发展带动作用强。在项目论证、立项和审批等阶段，相关部门已进行严格评估和规范，投资风险可控。适度优化增信安排，可在不增加实质性风险的同时，简化投资流程，降低企业融资成本，扩大有效投资。二是提高注册效率。对投资“一带一路”建设等国家发展战略的重大工程的债权投资计划，建立专门的业务受理及注册绿色通道，优先办理，满足重大工程融资时间紧、效率要求高的需求。下一步，保监会将继续完善监管政策，进一步疏通保险资金进入实体经济的渠道，为实体经济发展创造更加良好的金融支持环境。

5 月15 日，“一带一路”国际合作高峰论坛在北京雁栖湖国际会议中心举行圆桌峰会。会议上公布了《“一带一路”国际合作高峰论坛圆桌峰会联合公报》和《“一带一路”国际合作高峰论坛成果清单》。《公报》包括，一带一路的时代背景、合作目标、合作原则、合作举措和愿景展望。合作举措包括重点推动政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通，强调根据各国法律法规和相关国际义务。其中合作构建长期、稳定、可持续的融资体系；加强金融设施互联互通，创新投融资模式和平台，提高金融服务水平；探寻更好服务本地金融市场的机会；鼓励开发性金融机构发挥积极作用，加强与多边开发机构的合作。为构建稳定、公平的国际金融体系作贡献；通过推动支付体系合作和普惠金融等途径，促进金融市场相互开放和互联互通；鼓励金融机构在有关国家和地区设立分支机构；推动签署双边本币结算和合作协议，发展本币债券和股票市场；鼓励通过对话加强金融合作，规避金融风险。《“一带一路”国际合作高峰论坛成果清单》，这份清单涵盖了政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通5大类，共76 大项，270 多项具体成果。其中涉及金融领域的包括丝路基金新增资金1000 亿元人民币；中国鼓励金融机构开展人民币海外基金业务，规模初步预计约3000 亿元人民币；中国国家发展和改革委员会将设立中俄地区合作发展投资基金，总规模1000 亿元人民币，首期100 亿元人民币；中国财政部与亚洲开发银行、亚洲基础设施投资银行、欧洲复兴开发银行、欧洲投资银行、新开发银行、世界银行集团6 家多边开发机构签署关于加强在“一带一路”倡议下相关领域合作的谅解备忘录。中国财政部联合多边开发银行将设立多边开发融资合作中心等。

近日，国务院办公厅转发《国务院国资委以管资本为主推进职能转变方案》，明确要求调整优化国资监管职能，改进监管方式手段，着力提高国有资本效率，增强国有企业活力。方案对下一步国资监管改革方向提出具体要求，包括完善规划投资监管，加强国有资产监督，坚持出资人管理和监督的有机统一，取消、下放、授权工作事项43 项等内容。《方案》提出，要按照深化简政放权、放管结合、优化服务改革的要求，依法履行职责，以管资本为主加强国有资产监管，以提高国有资本效率、增强国有企业活力为中心，明确监管重点，精简监管事项，优化部门职能，改进监管方式，全面加强党的建设，加快实现以管企业为主向以管资本为主的转变。推进职能转变要坚持准确定位、坚持依法监管、坚持搞活企业、坚持提高效能和坚持党的领导。《方案》要求，将强化出资人监管与落实管党治党责任相结合、精简监管事项与完善国有企业法人治理结构相结合，具体包括五方面措施:一是强化管资本职能，落实保值增值责任。完善规划投资监管，突出国有资本运营，强化激励约束。二是加强国有资产监督，防止国有资产流失。坚持出资人管理和监督的有机统一，强化外派监事会监督，严格落实责任。三是精简监管事项，增强企业活力。取消、下放、授权工作事项43 项，进一步明确国有企业各治理主体行权履职边界，层层落实责任。四是整合国有企业改革职能、经济运行监测职能，整合推动科技创新职能，提高监管效能。五是全面加强党的建设，强化管党治党责任。建立健全党建工作责任制，加强党的领导与完善公司治理相统一，坚持党管干部原则与市场化机制相结合，加大纪检监察工作力度。