2 月美国新能源汽车销量 12.5 万辆，同比+14.2%，环比+8.0%，渗透率 9.6%，环比-0.8pct；剔除特斯拉后其余车型销量 7.1 万辆，同比+44.2%，环比+14.6%。2月各车企逐步摆脱补贴退坡影响，部分车型补贴已恢复，环比有所回升，除特斯拉外的其余补贴退坡车企2月销量环比+43.9%，回升显著，其中福特、宝马集团销量环比+29.7%、+39.1%，以此判断补贴退坡的影响正在减小。预计美国 2024 年新能源车销量 180 万辆，同比+21%。

2024 年 3 月 18 日，国家统计局发布 2024 年 1-2 月能源生产情况：煤炭：原煤生产有所下降，进口较快增长。1—2 月份，规上工业原煤产量 7.1 亿吨，同比下降 4.2%，上年 12 月份为增长 1.9%；日均产量 1175 万吨。进口煤炭 7452 万吨，同比增长 22.9%，继续保持较快增长。

区别于市场对于部分非学科领域监管的模糊理解，我们认为以素养教育为主的课程形态符合教改方向和政策要求。民促法及教改政策的修订有其延续性：应从财政、人口的时空格局及教育目标等理解校外培训可作为校内教育“有益补充”的逻辑。除业绩外，应关注产品形态：注重综合学习能力、实践、探究、思辨、道德情操等的素养教育改革推行已久，校外培训机构的素养类课程尽管包含一定知识内容，但其教学目标、手段、评价等以素养能力而非“提分/升学”为导向，符合教改方向。

上周机械设备指数上涨 2.23%，沪深 300 指数上涨 0.20%，创业板指下跌 0.92%。机械设备在全部 28 个行业中涨跌幅排名第 6 位。剔除负值后，机械行业估值水平（整体法）27.4 倍。上周机械行业涨幅前三的板块分别是轨道交通设备、风电设备、光伏设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是轨道交通设备、航运装备、工程机械。

目前，常见的投资型行业分类存在着时效性较低和单一性问题。在进行自下而上的行业重构研究时，研究者往往会遇到三大难点：1）多样性：单一的行业映射缺点愈发严重,该如何给出连续型的行业分类；2）可认知性：聚完类之后的行业该如何认知，每一个行业到底代表什么；3）应用性：若能构建出满足多样性的连续型分类,重构完之后应当如何应用。

2024年1月，居民固收类资产配置意愿强于权益类。1）2024 年 1 月居民增配公募基金，份额环比 2.11%；其中权益型基金份额增速 -1.40%，债基增速-1.33%，货基份额增速 6.10%。新发基金环比大幅下降，对公募基金份额增量贡献较小，其中权益类新发基金环比 -67.31%，债券类环比-80.52%。2）居民减配私募基金，环比-1.2%。新发基金规模环比下滑，且不足以弥补存续规模的下降。3）居民减 配私募资管，权益类和固收类私募资管计划均被减配，固收类产品减配幅度-1.54%略低于权益的-3.58%。新发规模环比提升不足以弥补存续规模的下降，其中固收类产品新发规模环比正增长，权益类产品新发规模环比负增长。4）上市保险公司保费收入同比-1.48%。

当前，SORA 颠覆科技想象，创新药进入全球市值十强，人类社会处于奇点突变与新技术涌现的史无前例的新纪元。我们梳理了全球 20 多万项临床试验、3000 多家医药医疗上市公司、近 15 年全球重磅药大单品及其适应症与靶点，以及创新药产业链上游 CDMO（合同定制研发生产企业）与下游医药商业的情况及海量数据，得出 3 大结论：（1）创新药是高科技，成果兑现中：（2）中国创新药崛起中（见正文数据）；（3）全球创新药压力与机会并存，热点迭出，将是高成长投资标配。我们总结了创新药产业链 2024 年值得关注的 10 大关键词与创新药 4 大热点赛道，以期给投资者与行业企业有益的参考。

上周医药生物（申万）板块涨幅为 12.25%，在申万 32 个一级行业中排名第 11 位，医疗器械（申万）板块涨幅为 11.42%，在 6个申万医药二级子行业中排名第 5 位，跑输医药生物（申万）0.83 百分点，跑输沪深 300 指数 0.72 百分点。截止 2024 年 3 月 5 日，医疗器械板块 PE 均值为 30.66 倍，在医药生物 6 个二级行业中排名第 1，相对申万医药生物行业的平均估值溢价 20.26%，相较于沪深 300、全部 A 股溢价 195.68%、136.01%。

1）国内车市稳中向好，再购催生增量。车市主力已切换至再购用户，2022年再购占比68%（6连涨）；细分来看，2022年车市增购/换购占比分别为26%/42%，对应534/863万台（同比 +50/ +37万台）。未来，增换购将成为车市增长主力，预计占比突破70%。2）存量为王，车市“1+N”趋势明显。我们分别对车市的A0-D级细分市场、10万以上细分市场进行梳理，得出观点：1）B/C/D级车市增量明显、占比扩大；2）车市进入置换高峰期，25万以上销量增长。3）我们预计2024年增换购增量122万台，中高端车型深度受益。1）换购用户对空间、补能、智能化等因素要求比较全面，问界/理想有望深度受益；特斯拉/蔚来/小鹏/极氪等纯电车企亦受益；2）增购用户以日常代步、越野等场景为核心诉求，坦克/方程豹等越野品牌、特斯拉/ 蔚来/小鹏/极氪/欧拉等品牌将受益。

2024 年 1 月中汽协口径（含商用）国内新能源车销量 72.9 万 辆，同/环比+79%/-39%；乘联会口径国内新能源乘用车批售 68.2 万辆，同/环比+75%/-38%，渗透率 32.6%，环比-8.2pct。受到春节假期影响，预计 2 月国内电车批售 50 万辆（含商用），同比-4.6%，环比-31%，预计 Q1 整体电动车销量 210 万辆，同比+32%，看好行业春季复苏。2024年中性预期下展望销量1140 万以上，行业增长依旧稳健。