1）国内车市稳中向好，再购催生增量。车市主力已切换至再购用户，2022年再购占比68%（6连涨）；细分来看，2022年车市增购/换购占比分别为26%/42%，对应534/863万台（同比 +50/ +37万台）。未来，增换购将成为车市增长主力，预计占比突破70%。2）存量为王，车市“1+N”趋势明显。我们分别对车市的A0-D级细分市场、10万以上细分市场进行梳理，得出观点：1）B/C/D级车市增量明显、占比扩大；2）车市进入置换高峰期，25万以上销量增长。3）我们预计2024年增换购增量122万台，中高端车型深度受益。1）换购用户对空间、补能、智能化等因素要求比较全面，问界/理想有望深度受益；特斯拉/蔚来/小鹏/极氪等纯电车企亦受益；2）增购用户以日常代步、越野等场景为核心诉求，坦克/方程豹等越野品牌、特斯拉/ 蔚来/小鹏/极氪/欧拉等品牌将受益。