1月数据显示：吉利星愿销量达2.8万辆，登顶车系销量榜首，小鹏MONA M03持续热销，推动小鹏汽车成为厂商活跃量榜第十位

印尼泰国经济增长低于预期。4Q24 印尼 GDP（不变价） 同比增长 5.02%，较前一季度有所提升，然而，2024 年全年经 济增长率为 5.03%，略低于 2023 年的 5.05%，也未达到政府设 定的 5.2%预期目标，这一增速为三年来的最低水平。4Q24 泰国 GDP 同比增长 3.20%，高于第三季度的 3.0%，创下自 2022 年第 三季度以来的最高增速。然而，2024 年全年经济增长率为 2.5%，低于政府预期的 2.7%，也落后于邻国的经济表现。

2025 年 1-2 月，我国出口规模创历史同期高点，但同比增速不及预期。一是美国对华关税落地前，进口商提前自华进口导致海外需求前置。二是海外需求旺盛，全球制造业 PMI 连续两个月处于扩张区间。三是在美对华关税政策影响下，产业链转移或加速，劳动密集型产品外需出现回落，拖累出口增速。分区域来看，我国对东盟、美国、欧盟三大贸易伙伴出口同比增速均为正。分产品来看，机电产品占我国出口总规模的 60%，是拉动出口增长的主要分项。高新技术产品、交通运输设备出口均录得正增长。

这是一次“直面困难、务实进取、狠抓落实、对症下药”的会议，尤其是：对经济仍担心，尤其是首提外部环境可能“对我国贸易、科技等领域造成更大冲击”，着重强调消费不振；2025 年 GDP 目标仍定为 5%左右偏高水平、CPI 目标下调至 2%左右，实现“很不容易”；赤字率升至 4%、全口径赤字规模达 11.8 万亿、历史新高，凸显了中央加杠杆决心；全力各种“稳”，尤其是要求“更大力度稳股市稳楼市”，并重提“保主体”、强调要“有效防范房企债务违约风险”；直指此前“政策落地偏慢、效果不及预期”，对应要求“能早则早、宁早勿晚，看准了就一次性给足，提高政策实效”。

出口方面，在特朗普加征关税的影响和去年同期的较高基数下，1-2 月出 口同比增速录得 2.3%，维持较强韧性。1）现阶段特朗普关税政策对出口的负面影响尚未完全显现。2）美国对华加征关税后，出口正逐步转向非美国家和地区，而非美国家和地区的制造业景气度仍在支撑中国出口增速。3）量价贡献拆分来看，量的贡献较为明显，价的贡献继续回落。4）出口产品结构来看，消费品出口增速下降明显，重点机电产品出口增速回落但维持较强韧性。

诞生与探索阶段（2015-2018 年）：初步建立债务管理框架，试点中国版 “市政项目收益债”。2014 年新《预算法》从法律层面赋予了地方政府举债的权力，国发〔2014〕43 号文对地方政府融资开前门、堵后门，专项债走上历史舞台。此阶段地方政府债务管理框架初步建立，发行的专项债以置换专项债为主，而用于项目建设的新增专项债发行规模较小。2017 年下半年，专项债开始试点中国版“市政项目收益债”，先后推出土地储备、收费公路、棚改 三大标准化地方政府专项债。

投资者的行为会和债券市场的表现互相影响。一方面，投资者的行为会随着债券市场的情况发生变动，另一方面，投资者的交易行为也会助推债市行情。在此我们选取了 10 年期国债收益率作为衡量债市牛熊的指标，活跃券的成交量作为投资者交易活跃程度的指标，观察活跃券成交量的放量或缩量是否指示债券市场的拐点。

2025 年 1 月，我国数字经济指数环比上升 0.8%，录得 387。本月数字经济指数的上升主要由于融合指数的上升， 产业指数、溢出指数、融合指数和基础指数分别对总指数贡献 -0.07%、0.52%、1.18%、-0.84%。

零售： 2025年1月全国乘用车市场零售179.4万辆，同比下降12.1%，环比下降31 .9%。1月零售处于历史低位，环比增速降幅31.9%也是仅次于2023年1月 的41%降幅。 入冬以来，由于“拉尼娜"出现，我国东部地区受偏北风异常影响，降水明 显偏少，气温偏高，用车需求不是很强烈。随着2024年国家汽车报废更 新与置换更新政策年度性结束，2025年1月车市虽然相关政策仍在延续， 1月政策过渡期是2025年购车补贴享受的最佳时间。但由于春节较早，很 多消费者提早在2024年末完成春节前的置换购车计划，因此1月车市稍弱 于往年车市的火爆节奏，加之1月的有效销售时间少4天以上，因此出现零 售负增长是符合预期的。