水泥行业：2021 年前三季度行业增长稳定性再度被印证，涨势整体钝化 进入平整期，但受到成本上涨的影响，盈利压力凸显。从现金流和资债 角度看，虽受原材料成本上涨影响，采购支出显著增加致经营性净现金 流同比有所下滑，但板块整体资债结构在同比下行，处历史低位，资债 结构安全性好。整体上，我们判断板块进退有据，守成为上，建议关注 海螺水泥、华新水泥、天山股份、冀东水泥、塔牌集团、万年青、祁连 山和宁夏建材。

业[Ta绩bl回e_顾Su：m2m02a1ry前] 三季度，家电行业整体实现营收 9183.5 亿元，同比增长 19.2%；实现归母净利润661.4 亿元，同比增长20.8%。如果剔除2021 新上 市公司 ，2021 前三季度家电行业整体营收相较于2019 同期增长16.7%，归 母净利润相较于2019 年同期上升1.4%。其中2021Q3 家电整体实现营收 3134.7 亿元，同比增长3.9%；实现归母净利润235.6 亿元，同比下降4.5%。

收入和利润持续增长，利润端增长略快：2021 年前三季度机械行业营收 同比增长27.42%， 归母净利润同比增长36.33%。单季度来看， 2021Q1/Q2/Q3 机械行业营业收入同比增长58.94%/30.51%/17.92%， 归母净利润同比增长142.28%/32.18%/15.42%。三季度收入利润增速环 比一、二季度有所回落，主要系去年同期疫情影响基数所致。

盛美ACMR 在21Q3 业绩说明会上表明，Q3 单季度订单交付和营收均创纪录 且具备扎实的盈利能力，营收6700 万美元，同比增长41%；订单交付金额为 9900 万美元，同比增长68%；单季度实现毛利率44.5%和营业利润率19.5%。

10 月份，中国八大枢纽港外贸集装箱吞吐量增速小幅加快。10 月份集装箱海运价格指数基本持平，其中美线运价略有回落。10 月上旬，国庆假期停航少，集装箱吞吐量同比高增长；10 月中旬华南港口作业受台风“圆规”影响，集装箱吞吐量同比减少。

“银十”爽约，10 月销售延续低迷状态。10 月百强房企实现全口径销售金额8978 亿元，同比下降30.1%，降幅较上月收窄5.9个百分点；若以2019 年为基数，过去两年年复合增速为-1.8%，较上月收窄8.8 个百分点，下行趋势有所缓和。

斯凯奇公布FY2021Q3 业绩（2021 年7-9 月）。（1）营收：FY2021Q3 集团实现营收15.51 亿美元，同比增 长19.22%，较2019Q3 增长14.55%；FY2021Q2 集团实现营收16.58 亿美元，同比增长127.25%。FY2021Q3 集团营收增长放缓，主要系全球供应链紧张及平均成本上升，但疫情常态化下终端市场回暖、客群对舒适科技 产品的需求仍有增加。（2）归母净利润：FY2021Q3 集团实现归母净利润1.03 亿美元，同比增长60.46%，较 FY2019Q3 增长0.05%。FY2021Q2 集团实现归母净利润1.37 亿美元，同比增长301.73%。（3）毛利率： FY2021Q3 为49.61%，同比增长1.56pct。FY2021Q2 为51.24%，同比增长0.71pct。（4）营业利润率： FY2021Q3 为9.43%，同比增长0.95pct。FY2021Q2 为12.14%，同比增长20.50pct。（5）销售、行政及一 般费用率：FY2021Q3 为40.67%，同比减少0.55pct。FY2021Q2 为39.35%，同比减少19.88pct。（6）财务 费用率：FY2021Q3 为0.16%，同比减少0.05pct。FY2021Q2 为0.15%，同比减少0.30pct。（7）净利率： FY2021Q3 为6.65%，同比增长0.30pct。FY2021Q2 为8.29%，同比增长17.63pct。

10 月核心城市新房成交套数同环比均下降。我们统计的11 个城市，10 月新房 成交套数同比-13.4%，环比-16.2%，年初以来累计同比+17.6%，较2019 年累 计同比+18.0%。分结构来看，10 月一线同比+2.8%，环比+4.8%，年初以来累 计同比+28.9%，较2019 年累计同比+29.0%；二线同比-19.7%，环比-23.9%， 年初以来累计同比+13.9%，较2019 年累计同比+14.4%。

本周投资主题：电子板块三季报业绩亮眼，全年高增长值得期待，四季度为消费电子行业传统旺季，叠加半导体产业链高景气度与国产替代助推 ，电子产业链核心公司有望充分受益，给予行业“推荐”评级。

电力设备及新能源行业业绩处于行业中游。中信一级行业（30 个），2020年前三季度整体营收合计46.79万亿元，营收同比增长中位数 20.55%，净利润合计4.44万亿元，同比增长增长中位数为21.29%。其 中，电力设备及新能源板块合计营收1.41万亿元，占比3.02%，排名第 13，净利润合计1199亿元，占比2.70%，排名第12。