本报告阐述多特异性药物的开发趋势、双抗作为多特异性药物之一，靶点、结构设计经验积累、投融资、人才等均有利于其发展。双抗具备高临床价值，相比目前的联合用药，具备潜在的安全性和有效性方便的提升；并且相比单抗，可以新增双靶点信号阻断、直接招募免疫细胞的功能，进一步提升疗效。国内2030年双抗行业预计规模超百亿美元。目前全球已经有正在销售的3个双抗产品，其中不乏超20亿美元以上的大品种。国内的双抗已经有35个以上进入到临床阶段，商业化转化在即。

在本篇报告中我们通过一定的筛选标准选出了多个有望通过本次医保谈判纳入目录的稀缺性较强、具备疗效优势的非肿瘤药物，主要包括注射用泰它西普（荣昌生物）、环孢素滴眼液（Ⅱ）（兴齐眼药）、阿芬太尼（人福医药）、咪达唑仑口服溶液（人福医药）、苯磺酸瑞马唑仑（人福医药）、甲苯磺酸瑞马唑仑（恒瑞医药）、海曲泊帕乙醇胺（恒瑞医药）、苹果酸奈诺沙星氯化钠注射液（浙江医药）、环泊酚注射液（海思科）等。

10 月新增社融基本符合市场预期和季节性表现，新增信贷和政府债券是本月社融的主要拉动项；受部分民营房地产公司信用风险持续发酵影响，企业债券融资有所收缩。另外，新增信贷相较往年同期虽有明显多增，但从结构上来看，票据融资仍是主要的支撑项，企业贷款同比收缩态势并未改变，信贷结构仍有待改善。

三季度局部疫情对各子版块形成较大压力。申万一级行业中，2021Q3 休闲服务板块以-13.07%的涨跌幅位列第二十七，跑输大盘。7 月下旬开始，华中、华东的疫情反复对人口流动性造成较大影响，各细分行业需求端均有所承压。10 月1 日以来（截至11 月5 日），板块下跌7.43%，排名第二十四。Q3 受需求端疲软影响，整个板块走势较弱，涨幅靠前的主要为一些小盘股。

当下多数酒企全年回款基本结束（部分酒企销售财年已结束），加之正处白酒行 业传统消费淡季，各酒企普遍梳理渠道、盘点库存、总结全年、规划来年，蓄势 待发以期开门红。当前酒企和经销商的渠道动作愈发理性，对渠道库存及价盘的 管控力明显提升。今年以来，除部分酱酒尤其三四线酱酒品牌之外，多数酒企渠 道库存和价盘反馈持续良性，动销稳中有好，行业的周期性波动幅度也有所减弱。

国际油价震荡上行。2021 年以来，在OPEC+维持减产、下游需求逐步复苏的 推动下，原油市场供需改善，美国原油商业库存降至2015 年以来较低水平，国 际油价震荡上行。2021 年前三季度布油均价68.06 美元/桶，同比+65%；其中， 1Q21-3Q21 均价分别为61.23 美元/桶、69.12 美元/桶、73.68 美元/桶，原油价 格逐季上行。

受地方债加速发行和信贷扩张的影响，10 月社融增速与上月持平，结束了此 前11 个月的下行。而信贷的扩张主要集中在票据融资，显示在实体经济融资需求 偏弱的背景下，商业银行延续了前期票据冲量的行为。

整体来看，2021 年以来，我国消费市场景气度整体呈回升态势，前三季度社会消费品零售总额同比增长16.4%。单三季度来看，受疫情反复和极端天气影响，社零增速有所放缓，分品类而言，可选品类增速环比二季度回调较多。

11 月8 日，乘联会公布了国产特斯拉10 月份的销量数据。10 月特斯拉 中国批发量54391 辆，同比提升347.92%，环比下降2.97%。其中，内 销13725 辆，环比下降73.68%；出口40666 辆，环比上涨955.44%。

10 月CPI 和PPI 同比增速双双走高。一方面，CPI 增速创下新高主要受到 食品价格上涨的影响，10 月食品价格环比增速逆势上行，由降转升至1.7%， 影响CPI 增速涨幅接近一半，而食品价格之所以能够逆季节性走高，主要 来自于蔬菜价格上涨的贡献，由于降雨、换茬和疫情等多重因素叠加，推 升菜价短期大幅上升，但从历史经验来看，蔬菜价格上涨并不具备太长的 持续性，猪肉价格近期虽也有回升苗头，但态势较为温和，如果猪价涨幅 有限，则CPI 增速大幅上行的风险并不算高。另一方面，PPI 同比增速再 创新高，仍主要来自上游原材料行业涨价的贡献，而由于10 月下旬起，发 改委政策频出，促进煤价回归合理区间，国内定价大宗商品价格纷纷由升 转降，PPI 增速上行或也处于强弩之末。