中国社会科学院民族学与人类学研究所主持开展的国家社科基金特别委托暨中国社会科学院创新工程重大专项《21世纪初中国少数民族地区经济社会发展综合调查》，在2013年完成民族地区16个县市问卷调查的基础上，2014年继续完成了城乡问卷调查（以下简称民族地区大调查），调查地点涵盖了内蒙古、吉林、浙江、湖北、广西、四川、西藏、青海、宁夏和新疆十个省区的18个县域。和2013年调查问卷相比，2014年调查问卷中的调查问题略有变化，但总体框架和基本内容不变。2014年我国召开了中央民族工作会议暨国务院第六次全国民族团结进步表彰大会，民族工作得到全党和社会各界高度重视，民族地区五大文明建设取得重大进展。

本周全国银行间同业拆借中心公布新版LPR 报价，其中1年期报3.80%，较上次下调5bp，5 年期以上持平。12 月初，中央经济工作会议提出，为应对我国经济发展“需求收缩，供给冲击，预期转弱”的三重压力，定调明年经济工作应当“稳字当头、稳中求进”，此次LPR 报
价的下调，为时隔20 个月后再度下调，也是货币政策对“稳增长”的支持。在货币政策灵活适度、边际放松、流动性合理充裕的背景下，有
助于改善未来基建融资环境。

本周47 个城市新房成交套数为5.6 万套，环比上升9.7%，同比下降12.6%；18 个大中城市新房成交套数为3.6 万套，环比上升22.6%，同比下降13.1%；一、二、三线城市新房成交套数环比分别变化+20.4%、+29.4%、-15.0%，同比分别变动-13.3%、+5.3%、-67.8%。16 个城市二手房成交套数为1.3 万套，环比上升2.6%，同比下降33.3%；12 大中城市二手房成交套数为1.2 万套，环比上升5.5%，同比下降31.3%；一、二、三线城市二手房成交套数环比增速分别为+17.0%、+1.0%、-1.6%，同比增速分别为-37.0%、-23.3%、-44.6%。

12 月前三周全国样本城市整体同比增速及两年复合增速均较11 月负增长扩大（为剔除疫情造成的基数影响，2 年复合同比增速以红色曲线体现，用来共同跟踪销售）。12 月前三周全国样本城市中，一二线城市同比增速及两年复合增速均较11 月负增长扩大，三线城市负增长收窄（为剔除疫情造成的基数影响，2 年复合同比增速以红色曲线体现，用来共同跟踪销售）。

上周电子指数（申万一级）上涨，涨幅为0.93%，跑赢沪深300指数1.60个百分点。从子行业来看，二级子行业中元件涨幅最大，涨幅为3.95%。三级子行业中涨幅最大的是光学元件，涨幅为9.40%。上周行业动态中，在电子元器件板块，中国电子集团总部迁入深圳，有望进一步深化集团旗下高新技术资产和资源与深圳科技产业融合发展的潜力；在汽车电子板块，华为AITO智能汽车发布，实现人、手机、家居、手表及汽车的万物互联，有望推动汽车智能化趋势进一步渗透和相关电子产品用量的上涨。建议投资者关注电子行业重要景气赛道，推荐电子元器件等高景气度细分领域。

当前宏观图景的复杂性在于通胀见顶、社融见底，虽然政策明确稳增长，明确三重压力，但同时也在推进宽信用和宽财政。特别是面对即将到来的一季度开门红，市场该如何筹划？从2011 到2012 年，长端利率走势起伏波动，中间出现了几个关键拐点，梳理这几个关键观点，我们发现基本同关键宏观数据公布时点或者重大宏观事件发生时间一致。

2021 年11 月，膳食营养补充剂行业销售跌幅扩大，Swisse 和汤臣降幅明显小于行业；休闲食品行业需求持续低迷，良品近几个月同比表现优于竞对；乳制品行业需求回落，蒙牛液奶增速快于竞对，婴儿配方牛奶粉跌幅扩大，龙头增速均好于行业；酒类、调味品行业高基数下仍为负增长，且降幅较大；自热火锅高基数下延续负增长。

11月经济数据整体表现尚可，结构持续分化，工业生产，消费，固定资产投资三项中的主要逻辑较10 月没有显著变化。“能耗双控”，“出口景气”，“疫情反复”，“房地产持续下探”，仍是当前宏观经济中的四条主线。其中，“能耗双控”对工业生产有明显影响，高能耗行业工业增加值增速均有显著回落，高技术制造业工业增加值增速有大幅抬升，工业生产结构有所优化，能耗使用效率进一步提高。

2021 年11 月，根据国家发改委数据，全国生猪销售均价17.88 元/公斤，环比增长24.84%。截至11 月末，生猪销售均价18.67 元/公斤，猪料销售均价3.30 元/公斤，猪料比价5.66，猪料比价平衡点4.89，对应行业单位养殖成本（全成本，均重取值110kg/头）16.27 元/公斤，头均盈利265 元/头。

在10 月经济增长出现边际改善后，11 月经济增长喜忧参半，工业生产和投资延续小幅上升的趋势，消费则在疫情扰动下再度下跌。在11 月PPI 开始进入下行通道后，“胀”的矛盾逐渐得到缓解，“滞”的矛盾依旧突出，中央经济工作会议通稿中连用25 个“稳”字，稳增长成为当前政策的主旋律。