12 月核心城市新房成交套数同比下降，环比上升。我们统计的11 个城市，12月新房成交套数同比-11.6%，环比+14.9%，年初以来累计同比+11.6%，较2019年累计同比+14.2%。

2022 年1 月12 日国家统计局发布：12 月CPI 同比1.5%（前值2.3%)，环比-0.3%（前值0.4%）；核心CPI 同比1.2%（前值1.2%）；PPI 同比10.3%（前值12.9%），环比-1.2%（前值2.5%）。

2021年全年 CPI同比上涨0.9%。其中12 月份，受疫情散发、食品价格回落及基数效应影响，CPI 同比涨幅较前值下降0.8个百分点至1.5%。受供给趋好、疫情等影响下，12 月食品价格由上月上涨1.6%转为下降1.2%，影响CPI下降约0.22 个百分点；非食品价格涨幅较上月回落0.4 个百分点至2.1%，其中上游保供稳价政策效果显现，工业消费品价格上涨2.9%，涨幅回落1.0 个百分点，服务价格上涨1.5%，涨幅与上月持平。

12 月CPI 短期见顶回落，与低基数效应消退、食品价格超季节性下跌有关。12月PPI 加快下行，则与国内保供稳价政策效果持续显现，冬季建筑业需求偏弱、国际原油价格下跌有关。向前看，随着原材料成本压力的缓解，价格传导效应开始减弱，考虑到终端需求仍在逐步恢复，未来中下游行业盈利有望继续改善。我们预计2022 年CPI 中枢将温和抬升至2.1%，PPI 中枢则回落至3%左右。

12 月新增贷款 1.13 万亿（20 年 12 月 1.26 万亿，11 月 1.27 万亿），同比略微少增。由于临近年底，信贷需求偏弱及银行投放一般贷款动力不足，导致信贷增长放缓。全年新增贷款 19.95 万亿，同比略微多增。随着稳增长加码，我们预计 3 月左右信贷需求可能小幅好转。信贷需求仍偏弱。12 月住户贷款+3716 亿，同比少增 1919 亿，个贷需求偏弱；其中，中长期+3558 亿，同比少增 834 亿，或与房贷需求暂时偏弱有关；住户短贷+157 亿，消费低迷导致消费信贷需求偏弱。12 月企业贷款+6620 亿；其中，中长期+3393 亿，同比少增；票据融资+4087 亿。21 年 5 月以来，票据融资持续明显增长，这反映了当前企业信贷需求仍偏弱。21Q4 贷款总体需求指数 67.7%，环比下降 0.6 个百分点，同比下降 3.9 个百分点。

12 月社融增量2.37 万亿元（同比多增7206 亿元），社融存量同比+10.3%（增速环比+0.2pc）。12 月新增人民币贷款1.13 万亿元（同比少增1234 亿元），人民币贷款余额同比+11.6%（增速环比-0.1pc）。M2 增速9.0%，环比+0.5pc；M1增速3.5%，环比上升0.5pc。信贷需求仍较弱，叠加银行年底信贷投放动力较弱，拖累信贷数据表现，对此市场已有预期。社融增速上行，归因债券融资拉动。

12月医药行业表现偏弱，板块风格切换明显，中药、商业领涨医药板块。医药行业在2021年12月份整体上涨1.85%，跑输大盘，在所有申万一级行业中表现属中下游。板块内部风格切换明显：政策支持加强、基本面优异、估值合理的中药板块强势领涨、低估值的医药商业子板块也有优异表现；另一方面，估值较高的医疗服务、生物制品子板块领跌。医药生物整体估值水平已充分回调，当前PE（TTM）为34X，处于近5年历史分位点的约23%

12 月，PPI 同比上涨为10.3%（前值12.9%），继续回落，环比增长为-1.2%，环比转负。受基数效应及猪肉鲜菜价格下跌影响，12 月CPI 同比回落至1.5%。食品项上，尽管消费旺季背景下但在商务部对“两节”期间市场供应部署下，成为稳价格强定力，食品项逆势下跌，成为CPI 主要拖累。

因食品和能源拖累，CPI 环比大幅低于季节性。剔除食品和能源后的核心CPI 同比1.2%，和上月持平。2021 年12 月CPI 环比-0.3%，而过去十年的12 月CPI 环比，八年为正、两年为零，平均为0.35%。CPI 反季节性回落，主要因食品和能源的拖累，服务项的环比为零。2021 年12 月CPI 环比-0.3%、同比1.5%；PPI 环比-1.2%、同比10.3%。

流量去中心化趋势延续，12 月阿里系平台休闲零食销售额延续同比下滑趋势，全年销售额同比-13.5%。12 月休闲零食线上销售额达57.1 亿元，同比-22.5%，环比-20.7%。2021 年1-12 月，休闲零食线上销售额累计达685 亿元，同比-13.5%。单看4 季度，休闲零食线上销售额达164 亿元，同比-28%。我们认为，线上渠道依然将是休闲食品公司重点发力构建的销售渠道，随着抖音、快手、拼多多等新渠道的兴起对以阿里为代表的中心化电商持续造成流量分流，实现多渠道布局、打造多维度立体化销售渠道的休闲食品公司更具竞争优势。