白酒：21 年顺利收官，22 年目标稳中有进，高端酒需求韧性仍足，次高端略分化，疫情反复整体冲击预判有限，短看春季旺季行情仍有支撑，开门红仍可期，长看需求坚挺与结构升级主线。

2022 年将是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们建议关注市场空间较大、业绩增幅明显的制氢环节，首推具备地理位臵优势及资源优势的九丰能源；其次建议关注政策力度较大的广东地区相关公司，如美锦能源、雄韬股份。

12 月乘用车批发销量同环比均实现正增长。据乘联会数据，12 月狭义乘用车批发销量236.6 万辆，同比上升2.3%、环比增长10.0%，零售销量达210.5 万辆，同比下降7.9%、环比增长15.9%。

2022 年货币环境稳健偏宽松的基调基本确定，5 年期以上LPR 时隔21 个月首次下调，5BP 的调整幅度基本符合预期。从过往历史情况推演来看，在政策利率下降的带动下，5 年期以上LPR 通常会出现相应下调，因此自1 月17 日央行同时下调了MLF 和逆回购利率10BP 后，市场对本月5 年期LPR 下调的预期不断增强。自2019 年8 月首次公布5 年期以上LPR 开始至今，5 年期以上LPR 总共出现过4 次下调，均发生在MLF 下调的当月，后三次的幅度均为MLF 下调幅度的一半，因此本次下调5BP 也在预期之内。

原油方面。截至1 月19 日，IPE 布油收盘价为87.72 美元/桶，环比上涨21.7%，年初至今上涨11.2%；WTI 原油收盘价为86.17 美元/桶，环比上涨25.5%，年初至今上涨13.9%。全球石油供应恢复缓慢叠加地缘政治冲突，使得国际油价近期持续上涨。

上市寿险公司12月单月保费同比+0.7%，增速下降 1.1pct。产险公司12 月单月保费合计同比+19.8%，三大产险龙头均实现正增长，其中人保财险车险12 月单月增速10.3%，较11 月+0.8pct。我们预计新单保费短期承压，中长期仍看好康养产业发展；十年期国债收益率降至2.7%左右，预计固收投资承压，估值低位，安全边际高。

2022 年1 月18 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，请中国人民银行副行长刘国强、货币政策司司长孙国峰、金融市场司司长邹澜、调查统计司司长阮健弘介绍2021 年金融统计数据并答记者问。

我们认为2022 年的快递行业：变局之年、破局之路。电商快递步入变局之年，核心变化在于“政策底”与“市场底”共振下，行业价格战中短期明确放缓；中长期看，产品分层带来重要新机遇。

截至2021H1，家电行业电商渗透率已超53%，品牌线上流量兴衰已成为左右行业基本面预期变化核心要素，围绕基本面“预期差”量化，我们基于京东和抖音平台流量边际变化与市场营收一致预期变化做比较，结合12 月数据来看短期内市场预期存在修正压力。

12月大陆酒店整体表现：量、价环比均改善。大陆酒店经营情况小幅回暖，整体出租率环比略有上行。21 年12 月，我国大陆酒店出租率50.4%，较20 年12 月下滑8.6pct，较19 年12 月下滑11.8pct。