根据中国信通院数据，2022 年1 月国内手机市场总体出货量3302.2 万部，同比-17.7%，环比-1.1%，同比下降主要因去年春季新机提前发布导致同期基数较高。5G 手机渗透率环比下降，1 月5G 手机出货量2632.4 万部，占比为79.7%，较2021 年12 月下降1.6pcts。根据中国信通院数据，2022 年1 月国产品牌手机出货量2565.2 万部，同比-23.9%，环比-9.9%，占同期出货量的77.7%。

我们看好社区团购商业模式带来的下沉市场增长及商品供应链、仓配效率提升。 目前社区团购商业模式尚未成熟，链条长且业务复杂，未来将成为持久战，供应链及仓配物流能力建设需要持续打磨，这对公司资金投入、策略选择及组织管理存在较大考验。建议关注：拼多多(PDD.O，买入)，美团-W(03690，买入)，阿里巴巴-SW(09988，买入)，京东集团-SW(09618，买入)，产业区域龙头兴盛优选。

食品是1 月CPI 的主要拖累，此外服务类仍然疲弱，显示疫情影响延续。1 月CPI 环比0.4%，弱于2017-2019 年的同期均值0.7%。分项数据来看，1 月食品烟酒价格环比1.1%，低于2017-2019 年的同期均值1.4%，是当期CPI 的主要拖累；交通通信分项价格环比1.1%，强于2017-2019 年的同期均值的0.5%，成为当期CPI 的主要拉动。此外，从核心CPI 来看，教育文化娱乐、医疗健康等服务类分项价格环比弱于季节性的程度有所扩大，2021年年底以来国内疫情有所反复，对服务类消费需求的影响有所扩大。

2021 年发展情况：存量业务深化整改，理财公司颇具亮点。2021 年，理财配套监管要求进一步细化，严监管强监管成为常态。截至2021 年9 月末，理财存续规模27.95 万亿元，预计全年规模增速或在10-13%左右，对应存续规模28-29 万亿左右。截至2021 年末，绝大部分银行如期完成存量理财整改，理财基本实现全面净值化。随着银行理财由资金池模式转为净值化运作，单只产品规模持续提升，封闭式产品加权平均期限稳步上升至1 年左右。理财产品业绩比较基准整体呈现了稳中略升的较好态势，但净值波动有所加大。

受益 1 月中下旬全国新增本土病例减少叠加春运启动，1 月三大航国内线 RPK环比增 4.1%~12.6%，2022 年春运政策端注重精细化管控，我们预计民航旅客发送量或同比增 25%~37%。

结合最新交易情绪跟踪，节后市场动能温和修复，稳增长交易升温，内外资分歧再起。

2022 年1 月，CPI 同比+0.9%，环比+0.4%，核心CPI 同比+1.2%，环比+0.1%；PPI 同比+9.1%，环比-0.2%，PPIRM 同比+12.1%，环比-0.4%。

培育钻石进出口额同环比均增长。据GJEPC 数据显示，1 月印度培育钻石毛坯进口额1.53 亿美元，同比增长77.3%，环比增长16.2%，渗透率（按进口额）11.2%（当月受天然钻石进口额下降影响），同比+4.8pct，环比+5.3pct；培育钻石裸钻出口额1.22 亿美元，同比增长70.1%，环比增长18.1%，渗透率（按出口额）5.6%，同比+1.8pct，环比+0.1pct。

1 月上险217 万辆、同比-4%、环比+0.4%，超过此前我们乐观预期，延续了12 月开始的好于预期状态（2-4Q21 持续低于预期），我们估计受到经济下滑趋势趋缓（M1 有拐点趋势）、芯片逐步缓解订单交付提速的双重提振。按出口17 万辆，本月渠道库存-17 万辆，库存去化情况超预期（此前预期大致持平）但依然幅度弱于历史季节性，主要是本月上险超预期、批发略低于预期，显示芯片在回补，但过程有波动。

国信汽车核心观点：特斯拉放量降本持续驱动业绩，关注后续智能驾驶技术及盈利模式的创新。凭借细分领域优势车型Model 3/Model Y 产销量持续突破，特斯拉已实现连续十个季度、再次年度盈利，2021 年完成93.6 万辆交付量水平，2022 年产销规模有望超百万。随标准续航版Model3/Y 全面搭载磷酸铁锂电池，预计特斯拉车型中磷酸铁锂电池渗透率将持续提升。特斯拉有望凭借磷酸铁锂在成本及安全性上的优势，车型价格实现持续下沉而覆盖更大市场。随Model 3/Y 产销量持续突破，成本控制不断优化（2021 年在单车均价下降7%的情况下毛利率同比增长4.12pct），同时能源业务（4680 电池测试顺利、新Megapack 工厂产能40Gwh）及智能驾驶业务（FSD 订阅模式推出）持续发力，特斯拉盈利水平有望持续上行。