我们预测5 月新增社融约2.60 万亿元，同比多增约6522 亿元，对应月末同比增速10.4%，环比提升约0.2个百分点。对应的5 月M2 增速约为10.2%。其中，当月人民币贷款（加回核销和ABS）新增1.46 万亿元，与去年同期基本持平，主要是政策引导下加大了信贷投放力度，但用票据和企业短贷冲量的现象突出，居民信贷和企业中长期信贷需求仍较弱。另外，5 月政府债券新增约1.25 万亿元，委托贷款和信托贷款减少500 亿元，未贴现银行承兑汇票减少3500 亿元，企业债券新增1200 亿元，股票融资新增600 亿元。

疫情和天气压制需求，白电销售仍待复苏。5 月华东地区仍受疫情影响较大，上海周边地区仍有物流不通、无法发货等现象；而受疫情影响较
小的西南、华北等地在5 月上旬遭遇了降温，对空调的销售产生了不利影响。空调方面，格力山东区域、美的四川区域五月销售额同比增长5%、2%。冰箱销售额由负转正，本月增速恢复至3%，其中海尔、美的的恢复情况好于行业平均。无锡区域油烟机销售额下滑40%，主要因为无锡离上海较近，且防疫政策为苏南最严。

2021 年机械设备板块实现营业收入18341.3 亿元，同比+18.0%，归母净利润1157.9 亿元，同比+8.4%。2021Q4 板块实现营收5215.9 亿元，同比+6.3%，归母净利润109.9 亿元，同比-55.1%，下滑较大主要原因是受年末计提资产减值影响。2022Q1 板块实现营收3867.8 亿元，同比小幅下滑0.6%，归母净利润241.4 亿元，在2021 年高基数下同比下滑22.3%。

五一：疫情下+厨热电器的高安装属性，整体下滑较大；疫情在3、4月集中爆发，五一虽好转但仍比1-2月严重，不仅增量需求减少了，而且短期内没钱消费了，大环境对低线市场的影响相对较小、相对滞后，但有些地方增长了！普遍不好、但有个例。

市场环境呈现出以下几方面特点：疫情影响下宏观经济承压，消费信心整体不足；部分区域疫情反复，供应链上下游均受到不同程度影响；消费刺激及家电补贴政策在多地执行，效果有所显现。而五一白电市场总体特征：线下大连锁呈现断崖式下滑，区域TOP家电及百货展现良好韧性；疫情管控下，区域数据呈现极致分化。

2022年Q1精装修市场橱柜配套项目个数331个，同比下降45.6%；配套规模为24.77万套，同比下降52.0%；2022’Q1精装修市场户内门配套项目个数335个，同比下降45.2%；配套规模为24.91万套，同比下降52.1%；2022’Q1精装修户内门市场TOP5品牌的市场份额合计为70.4%，同比下降0.3%，与去年同期相比，恒和、厨博士、日门、王牌进入了TOP排名

2022年Q1精装修市场智能家居系统配套项目个数45个，同比下降23.7%；配套规模为2.97万套，同比下降35.6%；从城市等级分析， 2022年Q1精装修市场智能家居系统配套中，新一线城市需求最高，规模达到1.46万套，市场份额在50.1%；在增速方面，新一线城市增长最快，同比增长30.0%

村镇银行的发展可以分为三个阶段。1）2006年-2012年：2006年中央一号文件明确鼓励县域内设立多种所有制机构，股东资格、公司治理相应规范，2010年村镇银行成立数量达到峰值。2）2012年-2020年：监管不断完善，村镇银行评级方法、风险处置方法陆续出台，村镇银行成立数量回落。3）2021年至今：《关于进一步推动村镇银行化解风险改革重组有关事项的通知》明确提出加快村镇银行补充资本、强化风险处置，监管逐步转向防风险。

2021年港股汽车板块业绩综述：中游因三座大山承压，下游受益于供求改善 零部件承压巨大：受累于上游原材料成本上涨及海运价格上涨的直接成本影响， 同时承受下游车企由于芯片短缺削减产量/生产不连续带来的产能利用率下降，敏 实集团/耐世特/福耀玻璃/信邦控股毛利率分别下降1.6pct/2.7pct/3.4pct/5.4pct。 整车表现分化：新能源传统车企表现分化，传统车企盈利能力受到原材料成本及 芯片短缺负面影响，新能源车企享受规模效益提升带来的盈利能力大幅改善。 经销商业绩大幅增长：受益供给紧张库存周转加快，下游较强需求带来售价提升， 毛利率与净利率大幅提升，中升控股/永达汽车/美东汽车/和谐汽车/广汇宝信/百得 利控股归母净利润分别增长50.35%/52.63%/55.30%/63.90%/161.09%/94.07%。

行情回顾：近两周，A 股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为牧高笛、 上海三毛、多喜爱、三夫户外、梦洁股份。近两周，港股纺织服装板块 涨幅榜前五的公司分别为思捷环球、冠城钟表珠宝、九兴控股、百宏实 业、时计宝。复盘近2 年相关公司的PE（未来12 个月）区间看，经过 前期的调整，大部分A 股和港股相关公司的市盈率处于历史估值的底部， 而部分公司已于近日出现估值修复的迹象。