2021年港股汽车板块业绩综述：中游因三座大山承压，下游受益于供求改善 零部件承压巨大：受累于上游原材料成本上涨及海运价格上涨的直接成本影响， 同时承受下游车企由于芯片短缺削减产量/生产不连续带来的产能利用率下降，敏 实集团/耐世特/福耀玻璃/信邦控股毛利率分别下降1.6pct/2.7pct/3.4pct/5.4pct。 整车表现分化：新能源传统车企表现分化，传统车企盈利能力受到原材料成本及 芯片短缺负面影响，新能源车企享受规模效益提升带来的盈利能力大幅改善。 经销商业绩大幅增长：受益供给紧张库存周转加快，下游较强需求带来售价提升， 毛利率与净利率大幅提升，中升控股/永达汽车/美东汽车/和谐汽车/广汇宝信/百得 利控股归母净利润分别增长50.35%/52.63%/55.30%/63.90%/161.09%/94.07%。

1、2021 年港股汽车行业回顾&业绩综述................................................................- 4 -

2、疫情冲击产业链，布局优质低估&复产弹性标的............................................ - 7 -

2.1、2022 年原材料及航运价格有所回落............................................................- 7 -

2.2、疫情冲击全产业链，板块估值处于历史低位............................................ - 8 -

2.3、各地疫情基本得到控制，企业复工复产有序开展...................................- 11 -

3、政策利好新能源车、豪华车、二手车消费......................................................- 13 -

3.1、“发放补贴+增加指标+促进二手车流通”政策组合拳刺激消费.............. - 13 -

3.2、新能源车：供给端百花齐放，自主品牌占据先发优势.......................... - 16 -

3.3、看好新能车放量，关注价格传导顺畅及规模效益提升的车企.............. - 19 -

4、电动化、智能化、轻量化相关产业链机会可期............................................. - 22 -

4.1 IGBT 市场需求增长迅速，国产化替代空间巨大....................................... - 22 -

4.2 轻量化+电动化趋势下，纯增量零部件铝电池盒放量在即...................... - 25 -

4.3 电动车EPS 产品持续升级，单车价值量大幅提升................................... - 26 -

4.4 全景天幕加速渗透+智能化升级，汽玻单车配套量价齐升...................... - 27 -

4.5 自动驾驶加速落地，关注两大投资路径.....................................................- 28 -

5、海外汽车行业2022 投资策略：寻找不确定中的确定性............................... - 32 -

6、风险提示.............................................................................................................. - 34 -