10 月国庆假期后疫情有所反复，民航国内运力是2019 年同期的40%，国内客流量只恢复至2019 年的31%。根据航班管家数据，2022 年10月民航旅客运输量约为1,614 万人次，同比2019 年下降71.7%，同比2021 年同期下降58.5%。国际航班方面，由于政策松动，国内各航司纷纷加密国际航班，国际客运航班量在逐步回升。根据飞常准数据，10 月国内航司的国际航线（含港澳台）实际执行客运航班量为4495班次，环比9 月增长21.91%，达今年最高值；日均执行国际客运航班量145 班次。

10 月通胀低于预期值。10 月CPI 同比2.1%，PPI 同比-1.3%，均低于wind 一致预期的2.4%和-1.1%。进一步看，单月CPI 进一步回落主因高基数，尤其是食品项的高基数。疫情反复扰动下，非食品项边际仍未改观，连续四个月环比走弱。核心通胀环比回升0.1%，持平于2019 年以来同期，同比0.6%，持平于前值。

动力电池结构由标准化模组向无模组化方向发展，标准化模组主要由以大众为首的欧洲整车厂商主导，进入无模组阶段后，宁 德时代的麒麟CTC、比亚迪刀片电池等，我国电池企业抢占先机，赢得先发优势。目前，CTP已经是主流产品，CTC将成为未 来主要发展方向。

中国动态：（1）中国香港探索虚拟资产发展。10 月16 日，中国香港财政司司长陈 茂波发表文章《香港的创科发展》，并指出要推动中国香港发展成国际虚拟资产中 心。（2）央行：夯实数字人民币法治基础。中国人民银行数字货币研究所指出要继 续推动数字人民币业务持续健康发展。统筹兼顾客户隐私保护和安全合规，遵循 “小额匿名、大额依法可溯”的原则，充分保障公众合理的个人信息保护需求。 （3）全国多地政府发布元宇宙产业发展规划。据21 世纪经济研究院统计，目前已 发布政策支持的10 省份、15 个地级市中，多地提及元宇宙技术将与城市特色相结 合开发文化旅游等虚拟场景。如广州黄埔区将建设具有黄埔特色的元宇宙标志性场 景；上海虹口区将着力打造北外滩元宇宙发展和应用示范区；四川成都计划在交子 大道打造全新多元化科技、文化、潮流的元宇宙生活消费场景矩阵；广东潮州推出 的“潮州工艺美术元宇宙精品馆”。（4）中国香港金融科技周将发布虚拟资产政策 宣言。

VR 陀螺，22 年 9 月全球 VR/AR 产业融资并购规模总额为 14.31 亿元 （同比-19%,环比-15%），共发生 19 起融资并购事件。分公司看，据各公 司官网，欢创科技完成了近亿元 C1 轮融资，将深化底层技术研发、加速 商业化场景拓展等；Varjo 完成了 4,000 万美元的 D 轮融资以研发其 XR 流 媒体平台 Varjo Reality Cloud 等；Rokid 获得了 4,000 万美元战略融资，将 与网龙网络合作，共同开发元宇宙应用程序；HaptX 获得 2,300 万美元的 战略融资，用于以 HaptX 手套 DK2 为基础的下一代产品的商业化。

10月挖掘机销售持续改善。据工程机械工业协会数据，2022年10月挖掘机销量20501台，同比增长8.1%，低于此前协会预期的13%，增速环比提升2.6pct，延续7月以来的回暖态势。其中，国内销售11350台，同比下降9.9%，较上月降幅大幅缩窄14.6pct，高于协会预期值2.8pct；出口销量10667台，同比增长43.8%。

11 月第1 周，美股指数先上后下。国内市场则在一周内持续反弹，Wind全A 上涨了6.75%，日均成交额上升至9766.12 亿元。30 个一级行业全部实现上涨，消费者服务，汽车及食品饮料表现靠前；银行，煤炭及房地产等表现靠后。信用债指数下跌0.03%，国债指数下跌0.06%。

10 月环比下滑属于季节性因素：欧洲八国新能源汽车环比-17%，主要原因系特斯拉在季末集中出货，同时叠加英国在3 月和9 月属于车牌更换季，故欧洲新能源车在9 月注册量较高，10 月两因素均回归常态水平，高基数下环比下滑较为明显。剔除英国之后，欧洲七国环比-9%，符合预期。

国内市场增速逐渐放缓，且未成年人保护政策也对需求有一定影响。后续行业增量将主要来自于消费力的提升、玩家结构改善和海外市场。对于版号政策，根据19 年经验，版号恢复后A 股游戏公司有望重现类似2019 年的修复性机会，A 股推荐有强出海逻辑的三七互娱与产品储备丰富的完美世界、吉比特，港股推荐有丰富海外产品线储备的网易，同时建议关注腾讯控股与心动公司。

自动化关注电力板块。通用自动化价格指数走弱，但人形机器人引领热点，推荐产业链受益的绿的谐波、埃斯顿、科沃斯、石头科技、九号公司、亿嘉和、申昊科技。电力方面高频数据走强，电力进入景气上行周期，推荐光储业务延续高增，静待网内直流业务加速的许继电气，受益于基建投资改善的良信股份，盈利滞后的电网“网内+网外”布局龙头思源电气。