5 月交付量反弹。6 月9 日，乘联会发布5 月乘用车产销数据：5 月新能源乘用车零售36 万辆，同比增长91.2%，环 比增长26.9%，零售渗透率达26.6%，同比提升15pcts，1-5 月累计零售销量171.2 万辆，同比增长119.5%；5 月批发 42.1 万辆，同比增长111.5%，环比增长49.8%，渗透率26.5%，同比提升14pcts，1-5 月累计批发销量189.2 万辆， 同比增长117.4%；5 月新能源乘用车产量43.2 万辆，同比增长123.2%，环比增长46.8%，1-5 月累计194.7 万辆，同 比增长123.2%。5 月纯电动市场“哑铃型”结构有所改善，B 级电动车销量损失仍较大，纯电市场份额环比有所恢复。

投资建议：经历了前期大幅调整之后，板块估值已经回到历史较低水平，具备较好的安全边际，基本面的边际改善将对板块 形成有利支撑，建议在密切关注行业需求反弹的同时把握结构性细分领域的机会。投资建议方面：1）关注盈利边际改善的 环节：上游六氟、VC等环节供需紧张状况缓解，价格迎来回调，正极三元／铁锂、电解液环节盈利趋降，电池企业盈利触底 修复，强烈推荐宁德时代、鹏辉能源。2）关注新技术带来的结构性机会：4680放量在即，高镍正极、硅基负极、新型锂盐、 添加剂、碳纳米管等细分环节单位价值量有望提升，强烈推荐杉杉股份、当升科技，推荐新宙邦、璞泰来，关注天赐材料、 中科电气。

投资建议：建议关注发布新车型、新配置，有望迎来产品周期的【比亚迪、长城汽车、长安汽车、小鹏汽车、蔚来汽车】；建议关注配套有望成为热销新能源车型的零部件供应商【宁德时代（电新组覆盖）、英搏尔、方正电机】。

特斯拉涨价或因需求旺盛，订单外溢将利好中国品牌。继美国特斯拉开启涨价，本周中国特斯拉Model Y 长续航版本上调1.9 万元至39.5 万元。我们认为特斯拉车型终端的需求旺盛是本轮涨价的直接原因。

预计2022 年下半年汽车销售将快速恢复。5 月份的汽车销售已经有显著改善，其中乘用车销售的同比降幅收窄至仅1.4%。受益于一系列汽车刺激政策和预期中的供应链改善，预计未来销售复苏将有所加快。

2022年5月，新能源车总销量达42万辆，已基本恢复至3月水平，电动化率为26%。从品牌结构看，工厂产能得到一定恢复后，特斯拉、蔚来、理想及小鹏等电动品牌的新能源车销量均大幅回暖，但对比3月，特斯拉、蔚来及小鹏仍下降51%、9%及34%。基于新发车型看，2022年前5个月新能源车型占比同比仍快速提升（达44%）；价格带亦有所上升，15-20万车型占比同比提升13pcts、达29%，由15万以下车型向其转移。新发车型电动化占比不断提升、叠加疫情延后需求，有望驱动新能源车进一步渗透，预计6月新能源车销量可达54.3-55.3万辆。

5月至今板块正从修复走向成长，基金配置仍有提升空间。2022年初至今汽车板块下跌4.9%，跑赢沪深300 指数7.5%。3 月初-5 月我国汽车行业面临疫情反复下的扰动，随着各级政府的行业稳生产+促消费政策的及时推出及落地，汽车行业及板块指数正逐步从修复走向成长。1 季度末汽车板块基金持仓为2.7%，相较当前板块市值占比4.4%仍有提升空间。

展望下半年，数字化向纵深发展，海量数据带动AI、半导体等基础算力提升，智能化将加速推进。在全球复杂的政治经济环境下，重点领域的广义国产替代为科技产业提供强力支撑。智能汽车作为数智化趋势下进展最快的场景，将带动智能化、电动化产业链的快速推进。个人与企业的数智化孕育新的增量场景。互联网平台经济有望企稳复苏。国内科技板块经过前期调整，估值性价比已较为突出。建议重点关注智能汽车、半导体、云计算、物联网、工业软件、互联网平台以及信创等相关领域的龙头公司。

4 月交付量环比近乎腰斩的造车新势力在5 月迎来了回暖。5 月理想汽车交付量为 11496 辆，环比增长 175.88%，同比增长 165.93%，问鼎造车新势力月销量排行榜第一 。小鹏汽车交付量为10125 辆的交付成绩，环比增长12.48%，同比增长78.07%，排名造车新势力月销量排行榜第二。相对而言，5 月蔚来汽车在蔚小理三家中表现相对较差，交付量垫底。5 月蔚来汽车交付量为7024 辆，环比增长38.43%，同比增长4.66%。理想首次披露L9 相关数据和新闻，正式发布时间为6 月21 日，8 月正式交付用户，CEO 李想披露L9 交付数据预期较为乐观。

新能源汽车在主动和被动两方面加强对电池的热管理。主动管理是热泵系统中冷却水回路对三电系统进行冷却/加热，通过系统主动控制进行调节；被动管理主要起导热/隔热、阻燃等作用，通过材料的选择对热量的传输进行控制。电池能量密度提升叠加更高安全性的要求，热管理有望迎来高速增长。热泵系统集成度提升，自主产业链优势显著。在特斯拉八通阀集成化的带动下，华为、比亚迪等跟进，热泵集成度和冷却回路的效率大幅提升。电动车时代，新进整车厂自研能力强，技术自主创新，摆脱传统的tier1 供应模式，积极引入国内自主优秀企业。国内企业在系统设计和制造、以及重要部件（如八通阀、液冷板、水泵、胶管等）均具有明显优势。